中国经济在2024年经济体量突破130万亿元，面对内外环境变化，“稳”成为经济发展的核心要义。本报告围绕2025年中期中国宏观经济形势，从政策调整、经济运行现状、未来挑战及对策建议等方面展开分析。

政策导向：从“六稳”到“四稳”的演进

政策治理目标从“六稳”调整为“四稳”（稳就业、稳企业、稳市场、稳预期），体现了政策内核的延续性与精准化。“稳就业”始终居首，2025年城镇新成长劳动力1770多万人，高校毕业生1222万人，就业总量压力创新高。政策从关注结果转向治理源头，整合“稳金融”等为“稳企业”“稳市场”，抓住经济运行微观基础，如稳住企业与就业、居民消费的关联，以及外资对中国市场和产业体系的依赖。同时，政策提高战略自主性，区分可控与不可控因素，强调以高质量发展的确定性应对外部不确定性。

经济运行：上半年的支撑力量与下半年的压力

上半年经济实现5.4%增速，主要得益于出口“抢出口”效应、地方债带动的基建投资、“新三样”投资热潮及消费补贴政策释放的潜力。出口1-5月累计同比增长6%，背后有对非美出口增加、“抢出口”效应及企业“以价换量”策略的支撑。消费方面，前5个月社零累计同比增长5%，“两新”政策和消费券补贴作用显著，投资领域基建和制造业投资保持较高增速，但房地产开发投资仍负增长。

下半年经济面临多重压力。出口方面，关税不确定性、“抢出口”效应减弱等因素将影响出口走势；消费和投资领域刺激政策效果可能趋弱；经济内生动力仍有待夯实，一线城市消费增长乏力、房地产市场复苏缓慢、物价持续低迷等问题突出；“稳就业”压力凸显，高校毕业生数量创新高，出口冲击对就业的影响将在下半年显化。

关键领域：出口、投资与消费的挑战与潜力

出口企业面临政策不确定性、信息不对称、出口转内销难度大等问题，出口承压还将通过收入、预期等渠道影响消费和房地产。投资在出口承压背景下仍有必要，我国“高储蓄”支撑“高投资”，政府举债具备空间，在高技术、新基建、民生等领域有投资潜力，且投资与消费可相辅相成。消费不足是长期问题，需从提高收入和打通消费堵点入手，服务消费占比仍有较大提升空间，提振消费是战略选择。

对策建议：多维度稳住经济大盘

稳住出口方面，解决企业信息不对称问题，出台订单履约解决方案，支持企业转内销和海外布局。稳住消费和投资，提升消费补贴定向直达性，拓展补贴形式，加快落实存量政策，稳定房地产市场和资本市场。稳住经济内生动力，落实保障和改善民生政策，从引入增长动能和畅通发展成果分享机制两方面着手，如推动从制造到服务转型、释放城镇化潜力，建立与新动能匹配的成果分享机制，解决服务业和高科技领域居民获得感不足问题。

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