近日，申万宏源（000166.SZ）投行业务再被监管“点名”。

投行业务再吃罚单

2025年4月18日，深交所发布公告称，决定对海诺尔环保产业股份有限公司（以下简称“海诺尔”）创业板IPO项目保荐人申万宏源证券承销保荐有限责任公司（以下简称“申万宏源承销保荐”）、保荐代表人秦明正及王鹏采取约见谈话自律监管措施。

除申万宏源承销保荐及两位保代外，项目申报会计师信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“信永中和”）、海诺尔及公司实控人骆毅力等均收到监管函。

此事距离申万宏源投行刚收到一张罚单不久。3月28日，上交所发布的纪律处分决定书显示，因国宏工具系统（无锡）股份有限公司（下称“国宏工具”）科创板IPO存在保荐职责履行不到位情况，对保荐人申万宏源投行予以通报批评，对吴杏辉、雷晨予以6个月内不接受保荐代表人签字的发行上市申请文件及信息披露文件的纪律处分。

上交所指出，申万宏源投行未能对国宏工具研发人员认定、研发投入归集予以充分核查，相关数据扣除后发行人不再满足科创属性指标条件，也未对发行人公司治理存在的缺陷、实际控制人的一致行动人认定准确性及应收账款回款风险予以充分关注并审慎核查，未能保证发行上市申请文件信息披露的真实、准确、完整。吴杏辉、雷晨作为指定的项目保荐代表人，对此负有直接责任。

值得注意的是，2024年9月，申万宏源承销保荐副总经理王昭凭被监察机关依法留置，并辞去公司相关职务。此后，申万宏源投行业务违规行为接连暴露。

在产业经济资深研究人士王剑辉看来，该机构多次被监管采取措施，可能对相关业务造成一定影响，当期项目程序也可能被波及。同时，在对后续项目的审查过程中，监管可能更为严格。这也意味着，相关机构的业务信任度可能下降，不利于后续业务的开展。

据同花顺iFinD数据，以披露日期计算，申万宏源证券（含投行子公司，下同）因投行业务违规近半年已收7张罚单。天眼查信息显示，2024年以来，申万宏源证券陷入多起证券虚假陈诉责任纠纷。

去年保荐项目半数“折戟”

据申万宏源官网，申万宏源承销保荐成立于2015年1月，为申万宏源证券100%持股子公司。中国证监会核准设立时表示，其业务范围为证券承销与保荐，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问。

值得注意的是，年内由其保荐的项目已有半数“折戟”。根据Choice金融终端数据，截至2024年12月19日，申万宏源承销年内保荐了25个项目，类型涉及IPO、可转债、定向增发，其中14个项目主动撤回，整体撤回率达56%。

申万宏源承销撤否项目明细，图源：Choice金融终端

在当前资本市场环境下，IPO及再融资政策有所调整，市场竞争愈发激烈，对券商的保荐能力和项目质量提出了更高要求。申万宏源投行业务的高撤否率，一方面反映出其在项目筛选、尽职调查、辅导等环节可能存在不足，未能充分满足监管要求和市场标准；另一方面，也可能影响到其在客户中的声誉和市场竞争力，导致潜在客户流失，进而对投行业务收入产生负面影响。

业绩压力大增

根据中国证券业协会2023年证券公司投行业务质量评价结果，申万宏源承销的投行质量评价由2022年的A类下降至B类。北京证券交易所、全国股转公司公布的证券公司执业质量评价结果显示，2024年一至三季度，申万宏源承销的排位名次分别为第十二位、第五位、第十八位，呈现一定的波动性。

去年以来，申万宏源投行不仅面临合规挑战，业绩压力也在增加。

申万宏源承销保荐2024年手续费净收入9.73亿元，同比下滑 32.64%；股权承销规模骤降92.45%至11.04亿元。

从更长时间跨度看，2019-2021年，公司收入呈现平稳增长态势，但2022年营收骤然下跌35.93%。2023年虽有所回升，但主要依赖自营业务，核心业务板块如经纪业务、投资银行业务、资管业务的手续费净收入均出现不同程度下滑，分别同比下滑16.54%、23.29%和23.03%。

申万宏源近一年来的负面新闻已经产生了一系列连锁反应。监管处罚导致公司品牌形象受损，投资者和客户对其信任度下降。在业务拓展方面，投行业务的高撤否率和收入下滑，使其在与同行竞争优质项目时处于劣势。整体业绩的不佳也可能影响到公司在人才吸引、市场融资等方面的能力。