永安期货：硅铁向上驱动不足
二季度，硅铁价格偏弱运行，主因是成本重心不断下移。今年，新能源发展势头强劲，部分产区开始试行电力市场化交易，结算电价出现阶段性下调。在电力成本下行预期下，硅铁市场情绪较差，盘面价格从6000元/吨下跌至约5300元/吨。
从供需来看，6—7月，硅铁供应端呈现复产与检修并存的局面，而此时下游处于需求淡季，终端需求承接能力较弱，供需格局略有转弱。
从成本来看，中期电价可能呈现稳中微降态势，成本端有窄幅下移风险。
从盘面来看，我们认为，在熊市格局下，硅铁期货主力2509合约难以持续获得升水机会。目前，高成本地区的硅铁仓单价格在5400元/吨左右，可能构成上方压力。
兰炭价格下跌及电价阶段性下调，带动硅铁成本中枢下移。
一方面，煤炭需求疲软，但供应维持高位，块煤市场基本面偏宽松。陕西兰炭小料价格从655元/吨下跌至600元/吨，累计下跌55元/吨。
另一方面，宁夏产区4月结算电价下调0.02～0.06元/千瓦时，对硅铁成本影响较大。其中，既有地方政府将跨省电力交易结余利润补贴给工商业用户的因素，也有实体企业受益于新能源发电低成本优势的因素。
硅铁成本中枢不稳定是导致市场预期出现偏差的关键原因。展望后市，由于前期宁夏电价下调有补贴因素，市场认为类似4月电价大幅下调的情况较难再现。但在风能和太阳能发电出力明显的情况下，用电价格也难以明显上升，中期电价可能呈现稳中微降态势。兰炭价格暂稳运行，硅石和氧化铁皮价格处于窄幅波动状态。综合来看，硅铁成本预计维持磨底格局。按照目前市场预期6月电价下降0.01元/千瓦时计算，硅铁成本可能降低80元/吨。
回顾4—5月，各产区工厂检修较为明显，硅铁供需关系有所改善。6—7月，预计硅铁市场呈现供增需减格局，库存去化速度可能放缓。
供应端，宁夏产区前期停产的工厂有复产预期，而其余产区部分工厂可能因利润压力而被动进行短期检修。整体来看，供应压力或小幅上升。
需求端，下游钢厂仍有一定利润，短期粗钢需求韧性较强，但非钢需求已显疲态。特别是在金属镁利润下滑的情况下，陕西和新疆的镁厂出现检修情况，导致硅铁需求边际走弱。
总体来看，硅铁供需格局转弱，去库速度放缓。目前宁夏产区盘面利润约-190元/吨，处于往年同期偏低水平，利润进一步收缩的空间有限。