近日，Labubu 这一热门盲盒系列出现了令人瞩目的现象——二手价“腰斩”。曾经被黄牛炒至高价的 Labubu ，如今在市场上价格大幅下跌。与此同时，泡泡玛特突然进行了大规模的补货行动。这突如其来的举措让黄牛们陷入了崩溃，他们原本精心囤积的高价库存瞬间失去了价值，甚至不得不直呼“拒收”。这一现象反映出市场供需关系的快速变化，也让人们看到了盲盒市场的不确定性。泡泡玛特的补货行为，或许是为了稳定市场秩序，或许是对过度炒作的一种调整，无论如何，都给盲盒市场带来了不小的震动。

股市震荡跳水，二手市场价格崩盘，泡泡玛特突然上演的“补货大戏”，有人欢喜有人愁。

6月18日，泡泡玛特THE MONSTERS前方高能系列搪胶毛绒挂件盲盒，即消费者俗称的Labubu 3.0系列突然开启了补货模式。当天夜里，不少网友纷纷晒出抢到Labubu的预售订单。

或许受到官方补货影响，Labubu在二手市场的交易价格应声下跌。有报道称，根据某潮玩二手交易软件的数据，该系列盲盒价格普遍下跌约50%，从补货前的1500~2800元大幅跌至650~800元。

《BUG》栏目发现，在二手市场中，Labubu3.0整盒（含6个盲盒）回收价仍在不断下跌，甚至已经跌到临近出货价（594元/盒）。有黄牛明确表示拒收预售款，并将“不接预售”打在标题上。

6月19日，泡泡玛特股价大跌超5％，市值也较前几日巅峰的3600亿港元，缩水至3338.56亿，市值蒸发超260亿港元。

一、二手市场还在不断下跌

6月18日，由于全球爆火而在国内各渠道断货的Labubu第三代搪胶毛绒产品“前方高能”系列（简称Labubu 3.0搪胶挂件系列）开启了大补货模式。

当天晚间，不少消费者在社交平台上表示，在泡泡玛特官方小程序、天猫旗舰店等多个线上渠道抢到了该系列商品。但也有众多消费者表示，“补货也抢不到。”

据《BUG》栏目了解，6月18日泡泡玛特官方共放了八个预售批次，预售时间从7月17日到9月22日，这也是该系列商品首次开启线上预售，并且采取的是“无预告式突袭上架”方式。部分消费者还表示，感觉此次补货的数量和次数比往期的都多，导致抢购的人数大幅增加。6月19日，Labubu 3.0继续补货，预售货期已经到达了9月24日。

两个月前，这款“前方高能”系列在全球范围上线，各个城市泡泡玛特门店都出现了排队现象。但IP火爆背后，黄牛、假货问题也层出不穷，影响消费体验。

在二手交易平台，原价99元一个的Labubu3.0搪胶挂件，根据款式不同，六个常规款的价格被炒到了挂牌价220元~404元/个，而隐藏款的挂牌价更是高达2189元/个。

一位泡泡玛特内部知情人士称，“注意到了不少影响消费者购物体验的不良行为，给真心喜爱IP的粉丝带来了困扰。为了避免影响普通消费者的购物体验，我们进行了发售环节的优化，正式开启线上预售。”

或许受到官方补货影响，Labubu在二手市场的交易价格应声下跌。有报道称，根据某潮玩二手交易软件的数据，该系列盲盒价格普遍下跌约50%，从补货前的1500~2800元大幅跌至650~800元。

目前，在二手回收市场，已经有黄牛明确表示拒收预售款，并将“不接预售”打在标题上。

有黄牛即便同意回收预售款，也要区分批次，8月4日之前的预售款还能维持在1000元，在此日期之后回收价也将不断下跌，“要是9月那批的话，只能给到600元，时间过去了好几个月，变数太大了，”一位黄牛说道。

更有黄牛对预售款直接喊话“660元可收”，而6月18日夜里大部分黄牛给到的价格还是“700元可收”，这也意味着Labubu 3.0的回收价格仍在不断下降中。

二、市值几天蒸发超260亿港元

与舆论场上的火爆不同，资本市场上的泡泡玛特正在遭遇“冰火两重天”。

近段时间来，在Labubu的带动下，消费者对泡泡玛特的追捧持续爆火。就在6月15日，浙江杭州西溪天街泡泡玛特新店开业当天，仅两小时商品就被买完，提前关门，该事件冲上热搜榜首。

此外，近日头部主播李佳琦在直播中建议消费者“无需加价抢购”Labubu系列，直言其售价“虚高”，建议大家可以稍微等一等，并预言价格将回归理性。市场层面，有投资者认为这一说法直接戳破了二级市场的炒作泡沫。

市场对泡泡玛特的质疑声音多了起来。6月17日，泡泡玛特股价单日下跌6.04%，收于258.4港元/股，市值蒸发约223亿港元（约合人民币204亿元）。这一事件引发了市场对其商业模式和估值的热议。6月19日，泡泡玛特股价大跌超5％，市值也较几天前巅峰的3600亿港元，缩水至3338.56亿，缩水超260亿港元。

三、专家解读：为何此时才开启补货？

泡泡玛特的Labubu3.0系列为何突然开启了补货模式？

“在5月到6月的全球高热集聚爆发下，二级市场过高的溢价，让泡泡玛特必须出手，避免过度炒作而让Labubu这个IP因此早衰崩坏。”在产业时评人张书乐看来，泡泡玛特选择补货，是围绕Labubu热度来协调自身产能实现的效果，也是确保IP不成为流星，能够长期存在并有更长生命周期的一种市场选择。

他表示，“溢价过高会引发负面情绪和各种阴谋论猜测，这些都会给IP蒙上阴影，对于一个还在成长期的IP而言，极为不利。同时，这种溢价过高也会出现金融化趋势，也会让一个由粉丝推崇而火爆的二次元IP，异化为一种被盲目跟风意图理财和暴富的炒作者手中的金融产品，彻底偏离这个IP应该传播的价值走向。”

嘉世咨询合伙人李应涛谈到，“泡泡玛特补货的核心还是满足消费者的购物需求和体验，能拉高它本身的销售，可能附带的是想要打击黄牛囤货。”

他直言，二手市场价格大幅走低，确实对泡泡玛特的股价会造成一定的影响。“但我认为这种还是短期的影响，很多时候消费者是买涨不买跌，所以可能会使部分消费者持观望的态度，市场热度在短期内可能会有所下降，但实质上泡泡玛特的销售其实被提上去了，毕竟供货量上去了，所以整体销售不会有特别大的影响。”

未来，泡泡玛特则还是会有意保持“稀缺效应”。

“什么是潮流？就是少部分人消费它才是潮流，对于潮玩行业来说这是一个重点课题，大部分品牌商可能会控制在10:1或者5:1的比例，保持产品的稀缺性，让消费者有持续购买的热度，进而保证他的高毛利。”李应涛谈到。

他还表示，“泡泡玛特确实要去适时地调整生产数量，适时地去补货，动态地调整需求与生产数量之间的关系，这是一个长期要做的事情，只有这样才能持续地提升它的品牌形象和价值。”