从2025年以来，港股市场IPO发行节奏显著加快，加上6月19日上市的“酱油一哥”海天味业，年内港股市场已经有32只新股上市，今年以来港股市场的IPO明显活跃。

截至目前，今年以来港股市场只有9家上市公司出现首日破发的现象，除了个别新股首日出现平盘走势外，大多数新股均出现了首日上涨的表现，破发率仅有28%左右。

与A股市场几乎“零破发”的现象相比，虽然港股市场的新股破发率较高，但28%的首日破发率已经是近年来的低位水平。

“酱油一哥”海天味业在今年6月19日成功在港交所主板上市，从海天味业的认购人数来看，认购人数创出了年内港股IPO的认购人数新高，融资申购额度也超过了4000亿港元。然而，海天味业在港股市场的首日上市表现中，却并未因高涨的认购热情而出现大幅上涨的走势，上市首日甚至出现了盘中破发的现象，收盘时只是出现了微涨的走势。

海天味业在港股上市首日的表现，并不符合市场预期，背后原因又是什么呢？

从海天味业的基石投资者分析，基本上是阵容强大，豪华阵容并不输之前的宁德时代、美的集团。

从海天味业的发行定价来看，虽然公司的IPO采取了区间上限定价，但上市时的港股价格，仍然与A股市场有着13%左右的折价率，折价发行也是为二级市场留有空间。

然而，影响海天味业上市首日表现的主要原因，还是来自市场环境与估值定价的因素。

从市场环境的角度分析，港股市场已经出现了“三连跌”的走势，在海天味业上市当天，港股市场甚至出现了近2%的单日跌幅，疲软的市场环境成为海天味业首日破发的主要影响因素。与之前恒瑞医药、宁德时代相比，海天味业上市时所处的市场环境比较疲软，从一定程度上影响着市场资金的做多情绪。

从公司的估值定价分析，无论是港股还是A股市场，海天味业的估值水平并不便宜，公司的市盈率（TTM）依然处于34倍左右。与此同时，回看最近几年海天味业在A股市场的表现并不乐观，从2021年触顶之后，股价基本上呈现出阴跌不止的走势，目前仍未看到实质性的价格反转走势。

今年以来，港股市场一共有32只新股上市，其中有部分新股属于A股市场的大盘股，他们属于二次上市的性质。

细心的投资者会发现，在过去几年时间里，二次上市的新股在港股市场的表现并不算特别乐观。自上市以来，AH股之间的价格联动性比较强，港股价格一般会比A股价格存在一定的折价空间。

今年以来，包括宁德时代、恒瑞医药在内的大盘股，罕见出现了上市之初大涨的走势，一方面与公司的质地有关，另一方面与同期市场环境比较友好有着一定的联系性。而且，后者对上市公司股价的影响更为显著。

随着越来越多的新股加入，特别是大盘股的加入，实际上对港股市场来说，已经感受到了一定的融资压力。当新股的供应量开始大于市场的资金承接能力，股票市场也会逐渐转向震荡行情，甚至会出现拐头向下的走势。

港股新股赚钱效应会止步于“酱油一哥”吗？归根到底，还是要看港股市场行情可否保持活跃，市场是否继续保持较强的赚钱效应。如果港股市场开始转向高位震荡的行情，那么新股表现取决于企业的发行定价是否为二级市场留有足够的空间，同时新股质地是否比较优质，这些因素都会影响着新股上市首日的市场表现。