桂浩明

每逢年报披露后的一段时期，证券市场上ST股票走势往往会比较疲弱。因为有些ST股进入退市程序，将被强制摘牌。受此影响，市场上ST股票行情出现降温，此时投资者更加关注有较好分红方案的品种。但今年情况有所不同，近两个月来ST股票颇为活跃，甚至出现了一些个股在短期内股价翻番的情况，引来市场关注。

所谓ST股票，大部分是财务状况存在异常的股票，存在较大的退市风险。这几年，监管部门强化了退市制度的执行，每年在年报披露后往往会有一批因为财务指标不符合要求的公司被退市，在每年年报集中披露前，一些ST公司就开始明显下跌。

今年监管部门鼓励并积极推动上市公司资产重组，尤其是出台了允许跨行业重组，以及引入私募基金参与重组等重磅政策。这些政策的出台，使得资产重组题材在股市中明显升温。作为资本市场的重要功能之一，资产重组就是通过在不同企业间的收购兼并等操作，实现资源的优化组合，从而提升上市公司的质量。对于一些经营较为困难的上市公司来说，资产重组是其迅速摆脱被动局面，重塑产业格局，达到改善经营目的的重要途径。

现在有一些发展势头很不错的高科技企业，由于受到一些现实因素的影响，短期内无法上市，不能借助资本市场快速成长。与此同时，现在股市上也有一些传统产业的企业，由于转型不及时，在剧烈的市场竞争中落伍了，仅仅依靠其自身的力量很难扭转颓势，以至被戴上ST帽子，其退市的风险也越来越大。在这种情况下，如果让符合条件的高科技公司与从事传统产业的公司，特别是其中的ST公司进行重组，这样不但化解了ST公司的经营风险，也使得高科技公司的优质资产能够在资本市场上实现证券化，从而实现双赢的目标。

对于股市而言，这也有利于改善上市公司结构，提高总体质量，给广大股民更好的投资机会。在资产重组新政的推动下，资金纷纷涌入具有资产重组题材的股票，相关股票因此大涨。其中相当数量的品种就是ST股票，在市场上也就形成了ST股票表现活跃的现象。基于理性预期，并且符合合规要求的资产重组题材，是证券市场所需要的，由此而形成的行情，既是市场发展的结果，也是行情演绎的产物，它与过去出现过的恶炒ST股票以及进行忽悠式重组，有着本质的区别。

但是，面对资产重组行情，要准确地区别其是理性的还是过度投机的，还是有很大难度，而且现在市场上存在相当数量的投机资金，面对资产重组题材，往往会过度发挥，导致行情过热。这种局面曾经长期存在，给资产重组带来一定的负面影响，也导致监管部门一度收紧资产重组操作空间。现在，资产重组有了新的政策，那就更应该用好政策，把事情办好。因此，面对当前资产重组升温的现象，投资者还是要坚持理性投资的态度，反对脱离实际的盲目炒作。特别是ST股票，由于其经营基础不是太好，重组本身也存在一定的不确定性，因此要特别防止非理性的过度炒作。只有以辩证的态度看待ST股票的活跃，才能通过理性的操作，从中实现属于风险投资的收益。

（作者系市场资深人士）