“独角兽”企业冲刺上市之际，其辅导团竟多达 33 人，签字页都快写不下了。这一现象颇为罕见，引发了广泛关注。投行人士对此表示不解，不清楚如此庞大的辅导团以及这般忙碌的签字页背后，究竟有着怎样的操作目的。是为了确保上市过程的万无一失，还是存在其他不为人知的因素？这一情况或许反映出当前上市审核的严谨性，亦或许暗示着某些潜在的问题。无论如何，这都为“独角兽”的上市之路增添了一抹神秘的色彩。

本文来自微信公众号：每日经济新闻 （ID：nbdnews），编辑：程鹏彭水萍杜波盖源源，作者：每经记者，原文标题：《“独角兽”冲刺上市，辅导团多达33人，签字页快写不下了！投行人士：罕见，不清楚这样操作的目的是什么！》

日前，视涯科技股份有限公司（以下简称视涯科技）首次公开发行股票并上市辅导工作完成报告发布。

值得关注的是，在这份报告中签名的国泰海通辅导人员竟多达33人，其中还有十几名保代。如此庞大的辅导人员阵容在多位资深投行人士眼中都是比较罕见的情形。

公开信息显示，这33人基本都来自原海通证券。随着今年合并完成，目前国泰海通的保代人数接近800人，排名行业第一。

30多人团队共同辅导一家企业

最近，视涯科技发布的首次公开发行股票并上市辅导工作完成报告引发了业内的关注。

这份报告的与众不同之处在于，在最后的辅导人员签名环节，有多达33人签名。也就是说，视涯科技的IPO辅导机构国泰海通一共派了33名辅导人员来为该公司提供服务。

根据协会披露的信息，这33人基本上都来自原海通证券，且大多是研究生学历，有不少人近几年才入行。值得关注的是，其中甚至有多达十几名保代。

从公告来看，视涯科技项目之所以会有如此多的辅导人员与今年有新增人手有关。2025年1月和3月，辅导工作小组分别新增3人、22人（其中2人目前已不在辅导小组）。而在去年10月的辅导备案报告中，辅导工作小组成员只有10人，且只有3名保代。

对于视涯科技IPO项目的辅导人员规模，多位券商投行人士看过后都向记者表示，是较为罕见的情况。“一般不会有这么多人签字，不清楚这样操作的目的是什么”，某投行人士称。

某大型券商投行部门相关负责人告诉记者，“这个确实是第一次见，估计是因为两大机构合并之后人员有些冗余，但是又无法考核。因为现在业务非常少，大家又都想在业绩中有所体现，干脆就签个字吧。”

某头部券商资深投行人士表示，“这种情况应该比较特殊，我估计是因为他们（国泰海通）用不了这么多人，他们担心被裁，然后就在这个项目里尽量都多挂名。因为这个公司（视涯科技）规模不大，收入也比较少。”公开信息显示，视涯科技估值超百亿元，为合肥新增独角兽公司之一。不过，由于投入较大，截至2024年末，视涯科技尚未盈利且最近一期存在累计未弥补亏损。

记者查询了其他几家由国泰海通辅导的公司近阶段发布的辅导工作完成报告，未发现像上述这样辅导人员超30名的情况，几家公司的辅导工作小组的人数通常在10名以内。

业内保代人数出现向下拐点

虽然视涯科技的辅导人员数量过多可能属于个案，不具有普遍性，但由此牵出的对“保代过剩”话题的讨论却并不少见。

2020年，业内保代总人数一度出现爆发式增长。以上述视涯科技辅导工作小组为例，团队中十几名保代的执业登记类别变更为“保荐代表人”的时间大多为2020年之后，有2名保代的变更时间为2024年。

然而这些年，业内一直不乏保代可能过剩的声音，自去年以来，券商投行业务的明显下滑使得这一问题格外凸显。

从各大券商2024年年报来看，行业投行收入大幅下降已是普遍现象。2025年一季度，上市券商投行业务净收入合计67亿元，在低基数效应下同比小幅增长5%，但仍在低位徘徊。

与此同时，IPO持续趋冷也逐渐影响到IPO的前期环节。据Choice数据统计，今年1～5月，辅导备案的拟IPO公司有122家。相比之下，2022年、2023年、2024年同期辅导备案的拟IPO公司数量分别为422家、333家、232家。

在这样的背景下，不少投行人士纷纷改行，考公、赴上市公司任职等都是热门选项。此外，此前多年保代人数持续增加的趋势也在今年出现拐点。据Choice数据统计，截至2024年年末，行业内保代总数为8812人，同比增加了180人。然而，今年以来，保代人数开始明显下降，截至6月9日，保代总数为8503人，较去年末减少了309人。

但目前保代供求关系过剩的形势仍未根本扭转。2024年A股市场完成发行的IPO有102个，和2018年几乎持平（当年IPO为103个）。不过，截至2018年末，行业内保代总数仅为3678人。

今年港股市场IPO较为活跃，融资额重返全球首位。“有些券商内部已经在号召考香港的证券从业证书了”，上述投行部门相关负责人告诉记者。

不过，对于投行人士而言，要参与港股的项目，从业人员需要参加港股市场的相关考试，申请相关牌照，甚至可能需要在香港工作，对一些从业者而言构成了一定挑战。

另外，在一些投行人士看来，今年来港股IPO市场其实并没有大家看起来的那样火爆。“港股今年到现在为止才发了30单IPO，融资金额一共是700多亿港元，其中仅宁德时代IPO就达到350亿了。除了少数的明星项目，其他不少都是非市场化发行，也是比较难的。所以，今年港股IPO看起来很热，但好项目也没这么多。”上述资深投行人士表示，“相比之下，今年1～5月份，A股IPO还发了42单。但在审核上，A股会更严格。”

记者|王海慜

编辑|程鹏彭水萍杜波盖源源

校对|金冥羽

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