引言

近年来，随着中国医药行业从“仿制药”向“创新药”转型，一批具备核心研发能力的药企正迎来黄金发展期。在政策支持（如医保谈判、创新药优先审评）、资本加持（Biotech融资热潮）及市场需求（老龄化、消费升级）的驱动下，创新药赛道有望诞生长期牛股，甚至出现“创新药界的茅台”。

那么，哪些A股创新药公司值得长期关注？它们的核心竞争力是什么？

一、为什么坚定看好“创新药”赛道？

1. 政策红利：从“仿制”到“创新”，国家战略支持

• 医保谈判加速创新药放量：近年来，医保目录动态调整，创新药纳入速度加快（如PD-1、ADC药物），推动销售额爆发。
• 科创板/B股上市新规：允许未盈利Biotech上市，如百济神州、君实生物等，融资环境优化。
• 集采倒逼转型：仿制药利润压缩，倒逼药企向创新药转型。

2. 市场需求：老龄化+消费升级，长期增长确定性强

• 中国60岁以上人口超2.8亿，肿瘤、糖尿病、心血管等疾病治疗需求激增。
• 人均医疗支出持续增长，患者对高端创新药（如抗癌药、基因疗法）支付能力提升。

3. 技术突破：中国创新药逐步走向全球

• PD-1单抗（恒瑞医药、信达生物）
• ADC（抗体偶联药物）（荣昌生物、科伦博泰）
• CAR-T细胞疗法（药明巨诺、传奇生物）
• GLP-1减肥药（信达生物、华东医药）

中国创新药企正从“Me-too”走向“Best-in-Class”甚至“First-in-Class”，部分企业（如百济神州）已实现海外授权（License-out），国际化潜力巨大。

二、A股值得长期持有的“创新药”公司名单

1. 恒瑞医药（600276）——创新药龙头，研发投入之王

• 核心逻辑：国内研发投入最高的药企（2023年研发费用超60亿），管线覆盖肿瘤、自身免疫、代谢疾病等领域。
• 重磅产品：PD-1（卡瑞利珠单抗）、PARP抑制剂（氟唑帕利）、CDK4/6抑制剂（达尔西利）。
• 国际化：多项临床III期试验在全球推进，未来海外市场有望贡献增量。

2. 百济神州（688235）——中国创新药“出海”标杆

• 核心逻辑：中国首个全球性Biotech，泽布替尼（BTK抑制剂）在美国年销售额超5亿美元。
• 重磅产品：PD-1（替雷利珠单抗）、TIGIT抑制剂（欧司珀利单抗）。
• 国际化优势：与诺华、安进等跨国药企合作，全球化销售网络成熟。

3. 信达生物（01801.HK，港股通）——PD-1四小龙之一，管线丰富

• 核心逻辑：PD-1（信迪利单抗）国内市占率领先，与礼来合作推动国际化。
• 重磅管线：双抗（PD-1/CTLA-4）、CAR-T（与驯鹿医疗合作）、GLP-1减肥药（玛仕度肽）。

4. 荣昌生物（688331）——ADC赛道领跑者

• 核心逻辑：中国首个ADC（抗体偶联药物）上市企业，维迪西妥单抗（RC48）治疗胃癌、尿路上皮癌疗效显著。
• 国际化潜力：Seagen（默沙东收购）合作开发海外市场，ADC赛道全球热度高。

5. 科伦药业（002422）——从输液龙头转型创新药

• 核心逻辑：子公司科伦博泰专注ADC，与默沙东达成超百亿合作（7款ADC授权）。
• 重磅管线：SKB264（TROP2 ADC）、A166（HER2 ADC）。

6. 华东医药（000963）——医美+创新药双轮驱动

• 核心逻辑：GLP-1减肥药（利拉鲁肽仿制药已上市，口服GLP-1在研）、ADC（与ImmunoGen合作）。
• 医美加持：少女针、肉毒素等产品贡献稳定现金流。

7. 康方生物（09926.HK，港股通）——双抗赛道龙头

• 核心逻辑：全球首个PD-1/CTLA-4双抗（卡度尼利单抗）获批上市，潜力巨大。
• 国际化：与Summit Therapeutics合作，海外市场空间广阔。

三、谁最有可能成为“创新药茅台”？

• 恒瑞医药：如果国际化成功，可能成为“中国的罗氏”。
• 百济神州：中国创新药“出海”标杆，国际化基因最强。
• 荣昌生物/科伦药业：ADC赛道爆发，可能复制Seagen的成长路径。

投资建议：

1. 长期持有核心龙头（恒瑞、百济）。
2. 关注细分赛道黑马（ADC、双抗、GLP-1）。
3. 警惕研发风险（临床失败、医保降价）。

结语

创新药是典型的高成长、高波动赛道，未来10年有望诞生千亿市值的巨头。投资者需关注企业的研发能力、国际化进展、商业化能力，耐心持有真正具备核心竞争力的公司。

你认为哪家药企最可能成为“创新药茅台”？