首发 | 中访网

责编 | 何以微

2025年，迎驾贡酒迎来了上市十周年与建厂七十周年的重要节点，这本应是荣耀与展望交织的时刻，可现实却给这家老牌酒企蒙上了一层阴影。在刚结束的业绩说明会上，迎驾贡酒一季度业绩下滑、股价暴跌等问题成为焦点，让市场看到了其在十年高速发展后的增长困境。

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从2024年开始增速变缓

回顾过去十年，迎驾贡酒堪称白酒行业的一匹黑马。自2015年上市后，营收从29.59亿元一路攀升至2024年的73.44亿元，归母净利润也从4.87亿元增长到25.89亿元 ，营收增长1.48倍，净利润增长4.32倍。这一成绩不仅跑赢了许多区域酒企，也在行业调整期展现出强大韧性。凭借生态洞藏系列的成功推出，迎驾贡酒在中高端市场迅速崛起，省内市场占有率不断提高，“徽酒老二”的名号也愈发响亮。

但从2024年开始，迎驾贡酒增速明显放缓，未能完成年初制定的经营目标。2025年一季度更是“爆雷”，营收同比下滑12.35%至20.47亿元，归母净利润同比下滑9.54%至8.29亿元，这是自2020年以来首次在一季度业绩双降。消息一出，股价应声大跌，4月29日跌幅达8.98%，6月3日盘中更是跌破40元大关，创下3年以来的股价新低。

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业绩为何“变脸”？

迎驾贡酒一季度业绩的“大变脸”，并非偶然。从外部环境看，经济增速下降，消费需求疲软，白酒行业整体面临挑战。商务招待、宴席聚会等消费场景频次减少，中高端消费需求不足，整个行业进入深度调整期。在这种大环境下，迎驾贡酒也难以独善其身。

公司主动控量稳价策略，也对短期业绩造成影响。为减轻渠道压力，迎驾贡酒选择牺牲部分短期销量，稳定价格体系。这在一定程度上反映了公司对长期健康发展的重视，但在业绩上却立竿见影地表现为营收和净利润的下滑。

安徽省内市场的罕见下滑，也给迎驾贡酒敲响了警钟。作为“大本营”，安徽市场贡献了迎驾贡酒去年超69%的营收，以往长期维持双位数增长。今年一季度，省内市场营收16.33亿元，同比下滑7.74%。与此同时，竞品口子窖在省内市场却实现了6.87%的增长，二者营收差距缩小至0.5亿元，“徽酒老二”地位岌岌可危。

省外市场拓展不力，一直是迎驾贡酒的短板。尽管公司很早就提出全国化战略，将江苏、上海等地作为重点拓展区域，但实际效果不佳。目前省外市场仍以中低端产品为主，对省内市场依赖度不降反升。2025年一季度，省外市场营收3.29亿元，同比下滑近30%，省外营收占比也创近5年新低。

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着手战略调整，破局求生

面对业绩下滑与市场压力，迎驾贡酒在业绩说明会上给出了应对之策。公司将2025年核心经营目标定为营收76亿元、净利润26.2亿元，同比分别增长3.49%、1%，增速明显放缓，显示出公司在当前市场环境下的谨慎态度。

在区域策略上，省内重点市场如合肥、六安、淮南，将采取精细化运营，提升终端覆盖率，强化洞藏系列中高端布局；省内非重点市场如皖北、皖南，拟通过渠道下沉和网点建设逐步渗透；省外市场则聚焦长三角、京津冀区域，优化经销商结构，收缩低效区域。

市场营销方面，迎驾贡酒将加强核心消费者培育，加大宴席、核心店等方面投入，聚焦农村婚宴、节庆刚需市场，开发15 - 60元价位带产品；加强终端渠道管控，推进电商、品鉴会等数字化营销；强化“生态酿造”差异化标签，借助文旅融合提升品牌辐射。

长远来看，迎驾贡酒将推进“文化迎驾战略”，提升品牌力。通过挖掘迎驾礼仪文化、汉文化和生态文化，持续打造文化IP，开展体验营销，增强消费者对品牌的认同感。

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券商对其未来走势仍表乐观

迎驾贡酒未来仍面临诸多挑战。白酒行业进入存量竞争时代，头部品牌集中度不断提高，区域酒企生存空间被进一步压缩。在这种情况下，迎驾贡酒如何在巩固省内市场的同时，突破省外市场瓶颈，是实现增长的关键。

中高端策略的持续发力也至关重要。洞藏系列虽然目前仍是增长引擎，但前期高速增长后，未来增速或将放缓。如何在中高端市场推出更多有竞争力的产品，满足消费者不断升级的需求，考验着公司的产品创新能力。

值得庆幸的是，券商机构对迎驾贡酒未来走势仍表示乐观，近一个月多家券商维持“买入”评级。这一方面是基于迎驾贡酒过去十年积累的品牌基础与市场份额，另一方面也源于公司应对策略的合理性与前瞻性。

站在新的十年起点，迎驾贡酒正处于转型关键期。是延续过去十年的高光，还是在困境中迷失，市场正拭目以待。但无论如何，迎驾贡酒的这一轮挑战与变革，都将为白酒行业区域酒企发展提供宝贵经验与借鉴。