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2025年6月5日，中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称“中诚信国际”）在“中诚信国际2025年中信用风险展望研讨会”上正式发布中诚信国际全球人民币信用评级序列（以下简称“全球人民币序列”）。

全球人民币序列是在全球范围内对境内外主体偿还人民币债务的能力和意愿进行相对排序的信用评级序列，是首个以人民币偿债为基准的全球评级序列。在当前中国资本市场不断开放、中资企业加速出海的背景下，全球人民币序列有助于从引进来和走出去双向助力以人民币为核心的跨境投融资活动，助力中资企业“走出去”及人民币国际化的发展，从更长远的角度来看有助于构建人民币全球风险定价能力，在复杂的金融博弈中更好维护国家的金融主权。

全球人民币序列

构建全球人民币序列的时代背景及必要性

当前，国际地缘政治经济秩序正经历后冷战时代最为深刻的结构性变革。首先，自特朗普4月2日对等关税政策出台后，全球经贸格局与供应链结构面临重大调整，区域贸易取代全球贸易，产业链和供应链重构，地缘经济碎片化发展，地缘政治博弈加剧，国际战略博弈已延伸至规则制定权争夺的关键阶段，下一阶段的博弈可能延展至金融与资本市场。其次，美元主导的全球货币和金融秩序也面临重构，人民币在国际货币体系中的地位快速上升。同时从政策端来看，关税战更加坚定了中国资本市场对外开放和推动人民币国际化的决心和步伐。人民银行近期指出，要进一步加强“本币优先”理念宣导和跨境人民币政策宣传、促进人民币在共建“一带一路”国家使用。与此同时，中资企业“走出去”深度融入全球竞争成为必然趋势，但面临着复杂的国际市场竞争和外部挑战，如融资渠道单一、融资规模和成本压力凸显、汇率利率风险高等问题，对跨境金融服务提出了更高层次、更多维度的需求。

在上述背景下，在中央金融工作会议“要着力推进金融高水平开放”精神指引下，信用评级机构作为金融基础设施的重要一环，亟需加快构建具有中国特色且与国际市场接轨的全球评级框架，从引进来和走出去双向助力中国资本市场对外开放、中资企业“走出去”及人民币国际化的发展，同时在大国深度博弈的背景下加快提升国际话语权，在复杂的金融博弈中更好维护国家的金融主权。

中诚信国际主权与国际业务评级总监张婷婷

发布中诚信国际“全球人民币序列”

全球人民币序列

全球人民币序列的主要评级逻辑及分布特点

全球人民币序列由中诚信国际开发，是在全球范围内对境内外主体偿还人民币债务的能力和意愿进行相对排序的信用评级序列，是首个以人民币偿债为基准的全球评级序列，以下标“gr”列示。

该序列遵循三大评级原则：

一是主权信用风险构成企业主体信用风险的上限；

二是行业风险评估立足于全球视角，而非局限于国内市场；

三是充分重视境内外制度、监管、市场发展阶段等方面的环境差异。

全球人民币序列评级体系最终可实现全球不同区域、不同行业的发行人和债券评级间的可比性，满足开放环境下境内外发行主体和投资人对国际化信用评级服务的需求。

截至目前，该序列已涵盖境内外数千家企业主体，级别呈现以BBBgr区间为中枢的近似正态分布。该序列的投资级门槛为BBB-gr，BBB-gr级及以上的投资级主体占比超60%。在所有评级样本中，AAAgr级主体占比低于1%，AAgr级及以上主体占比不足5%，超过一半行业中无AAAgr级主体。全球人民币序列充分考察国际市场竞争格局，甄选出各行业全球龙头企业，行业评级结果排序与全球市场地位高度相关。

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图：中诚信国际全球人民币序列样本分布图

在全球人民币序列中，主权级别评估除考虑主权国家自身实力外，还特别加入对华关系调整项，涵盖双边战略合作伙伴关系、人民币互换协议、对华贸易依存度等因素。对于中资企业，着重考虑了面向未来的中国企业在全球市场竞争和产业链格局中的发展潜力以及财务可持续性。而对于境外样本，则在客户自身信用实力基础上，特殊考虑其获取人民币资源的途径和能力以及偿付人民币债务的意愿。

全球人民币序列

全球人民币序列的应用场景及意义

全球人民币序列服务于对人民币有需求的发行人和投资者，以国债利率为基准，可以为各类人民币计价的金融工具提供定价和比较的基准。同时，全球人民币序列适用于不同类型的境内外发行人和投资者之间产生的人民币投融资需求。具体来看，其应用场景包括境内债券市场、熊猫债市场、离岸人民币债券市场，扩展来说还可包括各类人民币信贷融资领域。在当前中国资本市场不断开放、中资企业加速出海的背景下，全球人民币序列从“引进来”和“走出去”双方面均具有重大意义。

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图：全球人民币序列的应用场景及意义

同时，熊猫债市场 作为引进来的标志性市场，已发展成为发行量过万亿、存量规模超过日本武士债的主要外国债券市场，但其进一步扩容受限于对境外主体的风险揭示能力。全球人民币序列能够衡量不同类型主体偿付人民币债券的意愿和能力，有效提升本土信用级别区分度，助力熊猫债市场扩容。

全球人民币序列发端于中诚信国际多年来在境内评级及国际业务领域的丰富实践和探索，是顺应当前复杂时代背景应运而生的产物。作为一个全新的序列，还有赖于在各类市场主体共同参与的各类实践中不断细化和完善，也有赖于人民币国际化进程及中资评级机构国际化进程的发展。这不仅对评级行业的创新发展具有重要的探索意义，同时从更长远的角度来看，也关乎中资企业在全球资本市场的定价权争夺，对于护航"一带一路"建设项目融资安全、增强我国在国际经济治理中的制度性话语权具有深远的时代意义。