《港湾商业观察》施子夫

继2024年7月26日递表港交所失败后，北京讯众股份技术股份有限公司（以下简称，讯众股份）日前继续递交招股书冲刺，其独家保荐人为星展银行（DBS）。

从2022年至今，对于上市的执着一直环绕着讯众股份。三年多，从北交所到港交所，这一路颇为不易。

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从北交所到两度递表港交所，市场份额偏弱

简单回顾，2022年3月，讯众股份与中信建投证券进行辅导并计划进入北交所上市。同年6月30日，讯众股份的北交所IPO申请获受理；7月14日，讯众股份披露了北交所下发的审核问询函；10月11日，北交所网站披露关于终止对讯众股份公开发行股票并在北交所上市审核的决定。该公告显示，9月23日讯众股份主动申请撤回申请文件。

在北交所下发的审核问询函中，讯众股份的控制权稳定性、经营合法合规性等问题受到了监管的关注。

而今，二度冲刺港交所上市之路的决心可谓相当强烈，公司的基本面又表现如何呢？

天眼查显示，讯众股份成立于2008年，官网介绍，定位为智能云通信建设与服务商，基于云计算和人工智能技术，为企业和政府提供全面的通信服务和城市运营数字化方案。

讯众股份的服务及解决方案致力于让通信更简单，并已广泛应用于中国的互联网、软件服务、信息技术及金融行业。于2022年、2023年及2024年（报告期内），服务及解决方案分别为逾2400名、2400名及2100名企业客户的通信提供便利。

具体而言，公司于该三年内共为63名重要客户提供服务，2022年、2023年及2024年分别有24、32及32名重要客户，该等客户每年各自贡献收入超过500万元，分别占2022年、2023年及2024年总收入的约80%、86%及89%。

招股书介绍，按2023年收入排名计，公司是中国最大的全栈式云通信服务提供商，市场份额占2023年中国云通信服务市场总收入的1.8%。就2023年云通信服务产生的收入而言，中国五大云通信服务提供商占约20.9%，其中讯众股份排名第四，从前五大企业市场份额来看，讯众大幅弱于第一名和第二名的9.9%及5.6%，第三名市场份额为2.1%，且前三大企业都是已上市公司。

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营收近乎停滞，净利润大幅下滑

具体到财务数据层面，报告期内，公司实现营收分别为8.10亿元、9.16亿元和9.18亿元，毛利分别为1.95亿元、1.96亿元和2.03亿元，毛利率分别为24.1%、21.4%和22.1%；归母净利润分别为7597.2万元、7762.1万元和5354.5万元，净利润率分别为9.2%、8.4%和5.5%。

从近三年核心指标来看，讯众股份收入方面在2024年增速放缓，接近陷入停滞状态，同比增长0.22%，而净利润则出现下滑态势，同比降幅31.02%，此外公司毛利率近两年也都弱于2022年。

在新三板年报中，讯众股份表示，2024年，信用减值损失为-4599.73万元，较去年同期增加627.36%，主要系两方面原因：一是公司对于预付给算力供应商的预付款基于谨慎性原则进行了部分减值2163.2万元；二是公司报告期内应收账款较上一年度增加，计提的坏账准备增加所致。

详细来看，2024年，公司应收账款期末余额为8.81亿元，较期初增加44.75%，主要为部分客户付款周期延长，资金周转慢导致款项逾期。

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被起诉金额超过6500万，案件仍在进行

同时，其他应收款期末余额为3735.30万元，较期初增加639.31%，变化原因主要为公司对于预付给算力供应商北京云汐科技有限公司的预付款5408万元转入其他应收款，因截止报告披露日，公司与北京云汐有未决诉讼事项，按照公司的诉讼请求上述预付款性质发生了变化同步进行减值调整2163.2万元，其他应收款净额为3244.8万元。

此外，2024年末，讯众股份其他应付款期末余额为9012.99万元，较期初增加4246.84%，主要为公司预收算力客户北京亚康环宇科技有限公司的预收款5450万元转入其他应付款，因截止年报披露日，公司与北京亚康有未决诉讼事项，按照公司的诉讼请求上述预收款性质发生了变化同步进行调整。同时公司其他应付北京三木鑫融科技有限公司2000万元及个人借款1500万元，上述资金均为公司经营情况的正常资金拆借，对方与公司及董监高不存在关联关系。

更具体来看，2024年11月27日，北京亚康环宇科技有限公司（以下简称北京亚康）向北京市大兴区人民法院提起诉讼，案由为买卖合同纠纷，北京亚康请求法院判令公司退还北京亚康已支付的货款5450万元，并按照采购合同规定支付违约金1090万元，合计6540万元。

针对上述案件，2024年12月16日，公司向北京市朝阳区人民法院提起诉讼，案由为确认合同无效纠纷，案件涉及诉讼金额为6016.16万元。

2025年1月21日，北京市朝阳区人民法院立案庭出具《诉讼服务告知书》，载明公司与北京亚康、北京云汐确认合同无效纠纷已由该院接收材料。

2025年4月15日，北京亚康诉本公司买卖合同纠纷案在北京市大兴区人民法院召开第一次庭审。目前上述案件仍在审理中。

有IPO观察人士指出，在企业冲刺上市过程中，有重大不利的诉讼案件，显然将对公司经营造成负面影响，且也影响着投资者的信心。

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现金流连年为负，年末现金不到千万

与此同时，通过港股招股书来看，讯众股份的其他核心指标也有所欠佳。

报告期内，公司流动比率分别为3.5、2.9和2.3；债务比率分别为12.8%、23.4%和36%；股本回报率分别为10.7%、9.8%和6.3%。

同一时期，公司经营活动所产生的现金流量净额分别为-1.17亿元、5621万元和-1.14亿元，连年持续为负，而年末现金及现金等价物分别为4878.1万元、7669.9万元和728.6万元，2024年可谓巨幅下降。

讯众股份指出，报告期内，对公司现金流量产生不利影响的主要营运资金变动包括：后付款客户在经济放缓的情况下对账及结算过程延长，导致贸易应收款项增加；预付款项、按金及其他应收款项增加，主要是由于我们增加对供应商的预付款项以确保稳定供应；主要由于客户购买算力模组的预付款项所致的合同负债增加而部分抵销；以及主要由于公司努力推迟向供应商付款及与信贷期较长的供应商加大合作所致的贸易应付款项的增加。

对于此次IPO募资用途，公司表示，预计将用于服务及解决方案的持续研究和开发、扩大销售渠道、收购、偿还贷款以及营运资金和其他一般用途。

天眼查显示，截至6月3日，讯众股份有15条司法案件，其中86.67%的案件身份为被告，大多数属于民事案件，40%的案件案由为劳动争议，近五年内40%的案件年份为2023年，占比最高。（港湾财经出品）