“你没事吧，你没事吧，没事就吃溜溜梅。”

杨幂这句“魔性广告词”让溜溜果园品牌旗下的「溜溜梅」火遍全国，一度成为果干蜜饯零食品类的Top产品，曾经创下一年卖出20亿颗青梅的惊人销量。

乘着流量的东风，2019年溜溜果园曾尝试在深交所创业板上市，但已失败告终。

时隔六年，溜溜果园再次重启IPO，于今年4月16日向港交所交招股说明书。

这一次，它还能如愿吗？

招股书里的几座大山

溜溜果园提交的招股书，暴露出品牌最大的缺陷：产品过于单一。

招股书显示：溜溜果园共有三大类产品，分别是梅干零食、西梅产品、梅冻。可以说，这些“梅梅梅”贡献了公司主要的业绩增速。

2024年，溜溜果园累计实现营业收入16.16亿元，其中梅干零食9.74亿元、西梅产品2.24亿元、梅冻4.1亿元。

作为以“梅”出名的品牌，拿得出手的产品也只有“梅”，这很难打动资本市场和二级市场。

溜溜果园招股书

同时，溜溜果园非常依赖于经销渠道。招股书显示，2024年，溜溜果园经销渠道的收入金额6.59亿元，占比高达40.8%。

而所谓的经销渠道，也就是现在大街小巷随处可见的量贩式零食店。其中，鸣鸣很忙（赵一鸣、零食很忙）是溜溜果园第一大客户，占比14.1%；万辰集团（好想来）是溜溜果园第二大客户，占比12%。

过于依赖经销渠道，势必会影响品牌毛利率。尤其是量贩式零食店更是以“价格战”闻名，想要摆上它们的货架，就必须在零售价上“打骨折”。

2024年，溜溜果园创始人杨帆就曾公开表示，公司一度受到零食行业“平价潮”的影响，“以前卖超20元/500克，后来零食店卖6.9元/500克。”

招股书显示，2023-2024年，溜溜果园整体毛利率从40.1%降至36.0%，下降了4.1个百分点。其中，收入占比超6成的梅干零食，毛利率从37.7%下滑至32.1%；收入占比超2成的梅冻产品毛利率从49.2%下滑至47.8%；占比约13.8%的西梅产品则从35.1%下滑至32.4%。

显然，溜溜果园要翻越的大山，还有很多。

资本抛弃，套现离场

杨幂和魔性广告语让溜溜果园一炮成名，吃到了甜头后，溜溜果园就习惯性在营销费用上一掷千金。

招股书显示，2022-2024年，其销售及经销开支分别为2.83亿元、3.09亿元、3.10亿元，均是当期净利润的2倍以上。

溜溜果园习惯找知名明星代言，从2013年签约杨幂、到2021年签约内娱“顶流”肖战、再到2023年签约当红男子组合“时代少年团”。

「溜溜梅」的代言人费用一次比一次高，让人感觉这并不是家零食品牌，而是行走的明星广告牌。

当然，大肆花费营销费用，还是可以带来曝光度和知名度。这对品牌来说，有好有坏，但真正对品牌产生负面影响的，是背后资本的抛弃。

2019年第一次上市失败的溜溜果园，迎来了“反噬”。其B轮投资者，将所持溜溜果园371.52万股股份甩卖给深圳君荣，套现1.19亿元离场。拉开了“资本撤离”的帷幕。

到了2023年，溜溜果园还是上市无望，在背后默默支持九年的A轮投资者北京红杉失去耐心，彻底放弃了溜溜果园。

北京红杉行使赎回权，按补充协议规定，溜溜果园需要按本金+10%年单利合计回购约2.6亿元，溜溜果园最终在2024年11月支付本金1.35亿元，2025年1月结清利息1.26亿元。

为了付清“分手费”，溜溜果园2024年净增短期借款1.4亿元，并快速引入两位投资者。但这一次，溜溜果园仅拿到了7500万元的融资款。

目前，据媒体报道，溜溜果园B轮和C轮投资者同样拥有赎回权，这无疑是悬在头顶的达摩克利斯之剑。

压力之下，溜溜果园只能将全部希望寄托于港交所。

港交所批量生产IPO

当然，在现在的时间节点，选择港股上市，其实是个好决定。

因为现在港交所正在批量IPO！尤其是对新消费主题，港交所前所未有的宽容。

据Wind数据统计，截至5月28日，年内排队港股IPO的企业159家（申请状态为处理中、聆讯通过），其中消费类企业25家，占比约16%。例如潮玩盲盒行业的卡游、52TOYS，茶饮赛道有八马茶业，黄金珠宝饰品领域有周六福、铜师傅。

溜溜果园身处的食品领域也是热门区域，身旁还有牧原食品股份、三只松鼠一起等着排队。

除了排队中众多品牌，港交所在今年还交出了不少的亮眼的“翻倍股”。比如蜜雪冰城、泡泡玛特、老铺黄金组成“港股三姐妹”。

其中泡泡玛特更是总市值一度突破3000亿港元，股价从2024年初低点16港元飙升至2025年5月的200港元以上，涨幅超过10倍。

可以说，港交所正在处于新消费势力的火热阶段，零食、盲盒、潮玩、医美、新茶饮等“情绪消费”浪潮正在重塑商业格局。

对于溜溜果园来说，真的是“过了这村就没这店了啊”！

来源：金融界