今日港药高开，T+0交易的港股通创新药ETF（159570）大涨超2%，成交快速突破1.3亿元！消息面上，恒瑞医药今日登陆港交所开盘大涨超32%，成为继百济神州、药明康德、荣昌生物后又一A+H两地上市的大型药企。

港股通创新药ETF（159570）热门成分股多数飘红：信达生物涨超6%，金斯瑞生物科技涨超4%，石药集团、百济神州、中国生物制药涨超2%，康方生物涨超1%。

资金面上，港药疯狂“吸金”，港股通创新药ETF（159570）近60日已净流入超21亿元。根据港股通创新药ETF（159570）标的指数选样规则，市值超3500亿元的恒瑞医药在正式被纳入港股通后，将有望在每半年一次（每年6月或12月）的调仓中成为港股通创新药ETF（159570）标的指数成分股。

【上市首日高开29%！恒瑞医药“顶格定价”后仍被低估？】

港股开盘，上市首日的恒瑞医药高开29.4%，随后高开高走大涨超32%。暗盘早已风起云涌，昨日盘后数据显示，恒瑞医药港股暗盘大涨30%，5月6日至21日期间A股更是涨近9%，反映市场积极态度。此前的5月20日，同样是A+H的宁德时代港股挂牌，上市首日大涨超16%。

恒瑞医药本次拟全球发售2.245198亿股，香港公开发售占比5.5%，国际发售占比94.5%。恒瑞上市发行定价为44.05港元/股，IPO总募资98.9亿港元。值得关注的是，44.05港元/股的价格为原先预计发行价格的上限，超出市场预期。

从AH股折价来看，恒瑞医药港股“顶格定价”后或仍有成长空间。截至5月22日收盘，恒瑞医药A股收盘价55.6元，H股发行较A股收盘折价率约37.4%，远高于药明康德（折价率1.87%）。

恒瑞医药港股IPO基石投资者阵容豪华，包括新加坡政·府投资公司（GIC）、景顺（Invesco）、瑞银资管、高瓴资本等，认购总额为5.33亿美元（约41.31亿港元）。

【缘何港股上市？创新+国际化双引擎推动！】

恒瑞医药表示，赴港上市是公司全球化战略的关键一步。首先，公司可以依托港股对接国际资本市场，提升公司在全球的品牌影响力。其次，本次上市可进一步优化资本结构、开拓新的融资渠道，为公司多元化融资提供助力。再次，本次上市有助于公司吸引国际人才、进一步拓展国际合作和海外业务，提升公司的全球竞争力。

分析人士指出，本次港股上市不仅拓宽恒瑞医药的融资渠道，更推动资本市场对恒瑞医药的“价值再发现”。相较于A股市场侧重国内业务的估值逻辑，香港市场国际化的投资者结构更能准确评估公司海外业务潜力，特别是在商务拓展（BD）领域的战略布局价值和增长前景。

恒瑞医药近期财报显示，BD授权收入已在利润端形成显著业绩贡献。恒瑞医药已累计达成14笔创新药对外授权合作，其中近三年有9笔，涉及Lp(a)抑制剂、DLL3 ADC、GLP-1资产组合、PARP1抑制剂等核心品种，累计交易金额约140亿美元。从恒瑞医药近三年的增长趋势来看，BD收入有望与药品销售共同构成利润双支柱，为其研发投入和全球运营提供资金支持。

作为“创新+国际化”双轮战略的另一大引擎，恒瑞医药在创新方面也拥有绝对实力。截至今年3月25日，恒瑞医药有19款已上市的新分子实体创新药，其中5款为抗体大分子药物，形成覆盖肿瘤、自身免疫等重大疾病领域的全周期产品布局。同时招股书显示，恒瑞医药未来三年将迎来创新成果爆发期，预计2025年、2026年、2027年分别获得11项、13项及23项来自药监局的NDA/BLA批准。

5月22日，恒瑞医药再度刊发喜讯，恒瑞医药糖尿病创新药瑞霖唐获批上市。该产品是中国首个自主研发的二肽基肽酶-4抑制剂（DPP-4i）联合二甲双胍固定复方制剂，将有助于提升我国2型糖尿病患者的治疗依从性。

【深耕港股通创新药！三大逻辑需要厘清】

机构人士认为，创新药正在经历一轮向上的产业周期，这是政策、资本和产业动能共振的结果。医药行业不仅配置比例低，而且具有“确定性”这一比较优势，在大环境存在不确定性的当下，能够吸引避险资金。当下的创新药就类似2018-2019年的CXO，未来几年创新药板块有望迎来系统性盈利，而2025年正是创新药三年以上投资周期的元年。

一、创新药出海趋势非常清晰

机构人士认为，创新药出海是未来3-5年里医药板块最重要的成长逻辑。中国创新药出海从2022年开始看到端倪，到2023年进入蓄力阶段，2024年进入爆发阶段。2024年中国创新药出海全球的分子数量占比达到全球前30大制药企业购进分子数量的1/3，这个数字在2025年一季度变成了50%，可以看到非常明显的中国创新药企业出海全球的趋势。虽然近期受美关税扰动，但中国制药行业相对于欧美的竞争力正不断提升，这一产业趋势不会逆转。

二、看好内需市场修复性提升

一方面，中国人口老龄化趋势不断发展，居民财富积累和健康消费意愿不断增强，另一方面，从医药政策角度，带量采购等政策整体更加优化，更多考虑企业的良性竞争和盈利能力，以及合理的利润空间。

三、AI+医疗赔率型资产机会

在医药过去四年超跌的背景下，AI的加持是一个新变量。在预期低、整体位置低且有变化的背景下，AI+医疗解决了既往的许多问题，例如诊疗资源不匹配、分级诊疗的推行阻力等。AI+医疗有望盘活存量资产，创造出一个新的产业，形成它自己的产业周期。

【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】

港股通创新药ETF（159570）100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比超72%，龙头属性突出！

港股通创新药ETF（159570）特点鲜明：

更纯粹的创新药（高达85%的创新药权重占比，全市场医药类指数中最高）；

更低估的创新药（截至5月22日，近5年市销率分位数47%）

底层资产是港股，可以T+0交易！

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。