“我只投看得懂的企业。”

——1998年的演讲中，巴菲特用可口可乐、箭牌口香糖等案例，诠释了“能力圈”的威力。

一、能力圈的本质：克制比聪明更重要

巴菲特用“五分钟决策”收购通用再保险，看似冒险，实则是数十年深耕保险业的厚积薄发。

能力圈的本质并非“知道多少”，而是“明确拒绝什么”。

“看不懂”的智慧：1999年科技股泡沫中，巴菲特因不投互联网公司被嘲“过时”，但2000年泡沫破裂时，伯克希尔逆势盈利10%。他坦言：“我们错过了微软，但避免了99%的科技股灾难。”

日本商社的“地缘套利”：2023年巴菲特投资日本五大商社（三井、三菱等），因其掌控全球20%大宗商品贸易，商业模式百年未变，完美契合“简单、传统、容易”的原则。

5分钟决策的底气：收购通用再保险（180亿美元）前，巴菲特未踏足总部。他依靠的是数十年对保险行业的深度认知，以及“护城河是否变宽”的核心判断。

产品无味觉记忆

低成本绝对优势

心智份额＞市场份额

巴菲特并非固守传统行业，而是以“人的可信度”为桥梁拓展能力圈：

IBM的误判与反思：2011年投资107亿美元，因低估云计算冲击，6年后亏损退出。但此次经历推动他理解科技服务业本质，2016年重仓苹果。

能源转型的平衡术：伯克希尔2023年斥资100亿美元收购道明能源（Dominion Energy）天然气资产，同时布局风电、光伏，体现“旧能源现金流+新能源潜力”的过渡策略。

能力圈的本质是“克制”：巴菲特坦言错过微软、房利美，因“看不懂”。他宁愿持有现金，也不越界投机。

当中国投资人追逐ChatGPT概念时，巴菲特模式提供另一种可能：

李录的“破圈”实验：喜马拉雅资本从传统消费转向比亚迪，因深度研究中国新能源产业链，持仓14年获利超30倍。

万科的能力圈实践：2023年应付账款达2417亿元，通过“无息负债”强化地产产业链话语权，负债率降至近十年最低。

在AI与量化投资席卷的今天，巴菲特模式看似“过时”，却暗合商业本质：

当中国投资人追逐风口时，不妨重温1998年的启示：在自己的领地挖深护城河，比追逐热点更可持续。

能力圈不是画地为牢，而是以敬畏之心深耕，以开放心态进化。