王忠民：国内外金融形势投行思维及基金运作

改革创新

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新金融，这种金融的力量服务于实体经济。如果看如今我国的实体经济，当中需要大量投资。如果只以传统金融的信贷和其他方式服务时，它的杠杆率充其量只能放到80%左右，还需要抵押、担保。从这个意义上说，如果它是股权融资，如果成立之初，就用股份的、合伙的方法去融资，获得金融的支持力度就是初始的、股权的、权益端的，可以补充足够的资本的力量。

一个初创公司，是未来的创新型公司，根本没有担保能抵押的东西，今天看起来还是萌芽状态，我们只能用新金融的业态、新金融的工具进行投资。这就是今天看起来投资为虚，明天最实、最有希望、最有成长性的东西。放眼汉中，当然放眼全国也是如此，中小企业是最需要权益这个新金融服务的。越是中小企业，越没有抵押的资产，越没有行为当中的信用记录。它只能通过权益端口的坚持投资人，一起去创业、谋划，共同追求明天的股权回报。所以新金融的业态形式，有效的形态就是全心全意为实体经济，全心全意为实体经济当中有动能的、创造未来的服务。

新金融的另一个姿态，它是基金的形态。如果今天看新金融，一定要把一个区域当中资本的数量凝聚起来，靠一些间接融资的形式，数量规模相对比较小，这个时候就需要用直接融资的形式扩大聚集社会资本的能量。母基金，地方可以把其他各种所有制形态的资本融合在一起。而母基金可以投资无数专业化的基金，用母基金、子基金、专业基金、早期基金、城市合伙人投资基金的方式，去推动当地的经济社会发展。让创新的一切基金，形成一个基金的生态体系，是全力发展的基金。所以新金融，表现在直接股权社会融资，却直接在组织方式当中表现为基金的研发。

新金融概念，是地方的引导，地方政府的投资、环境、奖励、补贴，对当地的经济社会带动了多大的产业链，带动了多大的产业园区，使就业率、就业当中人均收入水平等增加了多少。城市要发展进步，传统金融一定要有它的力量，有它的发展。但是新金融的力量，更加强大，效率更加有效，不可或缺。

【王忠民：长安街读书会主讲人、全国社保基金理事会原副理事长】

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