巴菲特的完美谢幕
巴菲特的完美谢幕堪称传奇。这位金融巨擘在其漫长的投资生涯中，以睿智的决策和坚定的信念引领着资本市场。他从容地将伯克希尔·哈撒韦的接力棒交予新一代管理层，展现出对未来的信心与信任。在这一过程中，他不仅留下了巨额的财富，更留下了宝贵的投资理念和人生智慧。巴菲特的谢幕，不是结束，而是新的开始，他的精神将激励着无数后来者在金融领域继续探索与前行，成为投资史上永恒的经典，如同璀璨星辰般在历史长河中熠熠生辉。
一位94岁的老人，当他用嘶哑的声音说出“是到交接我工作的时候了……”全场三万八千名听众先是一愣，然后全体起立，给了他长达一分钟的掌声。当他讲完会如何交接给接班人Greg，并明确说他自己不会卖一股公司的股票，全场起立，掌声雷动，令人动容。
2025年5月4日，在美国中部城市奥马哈，我在伯克希尔股东大会现场，见证了94岁的巴菲特如何优雅地交班、谢幕。
从早上8点开始，直到下午1点，除了一个中场休息，老先生一直在回答问题，头脑敏捷，幽默诙谐。但毕竟是94岁高龄，他的口齿开始有些模糊，同去的朋友说他比疫情之前状态下滑。大会的最后五分钟，他宣布退休的一刻可以说是完美谢幕：巴菲特诠释了怎样去好好活过一生。
一、奥马哈和美国中部
没有特别的理由，大多数的游客不会来到奥马哈。这个处在Nebraska和Iowa边界的城市只有五十万人口，交通不算便利：从美国东西两岸过来都需要转机，从中部大都市芝加哥过来也要开个六个小时车。
然而每年五月初，几万人从全世界各地纷纷赶过来，就为了体验巴菲特和芒格两位老顽童主持的股东大会。2023年，芒格年近百岁时去世，在2024年股东大会中，巴菲特显得孤单，提到芒格时都哽咽无语，很多股东都觉得世界给巴菲特的时间也不多了，所以今年的大会盛况空前。
早上我们六点多到达会场的时候，队伍已经在停车场外围又绕了两圈。参会人讲着各种语言，唯一共同点就是胸前都挂着参会牌，表明自己持有至少一股伯克希尔股票（B股最近价格五百多美元）。
大家秩序井然，耐心地等着入场。我旁边是一个开了9个小时车程带着11岁的儿子赶过来的父亲和一对美国老夫妇，在排队的过程中，我们闲聊了很多。我给11岁的亨利提了一个建议，我说你如果这个学期能够全A的话，可以找你爸爸要（ask）一股伯克希尔股票作为圣诞礼物，会比要其他礼物强。他马上自豪地说，“我是全A啊！”我说太好了，那么你就不是问你爸爸要了，而是“强烈要求”（demand!）。脑洞大开的他马上转身对他爸爸“强烈要求”，搞得我们都很开心。
二、对于美国的金融体系和股市的信心
今年四月份，美国股市经历了不小的震荡。川普上台后，开始实行各种总统令，单方面对100多个国家增加关税，期望减少美国的贸易逆差，回归制造业。
这种政府人为去干预市场的行为，无疑大大打击了很多投资人和企业家对于美国的信心：美国到底是不是一个法治国家，总统的行政干预到底可以对经济造成什么样的伤害？
对于这点，巴菲特一上来就给了几个坚定的回答：首先，他不认同川普的关税政策。原话是“关税不是武器”。他认为美国是世界经济体的一部分，和其他经济体不是敌对关系，不是“我们赢了，哈哈！”。他认为每个国家在世界经济上都有它自己的位置：“我们做我们擅长的，让其他国家做他们擅长的（掌声）”。但他表示了对于美元的担忧，因为这的确是美国政府可以调控的：让一个国家的货币贬值，以帮助国家的出口和贸易顺差。
至于怎么看待4月股市的惨跌？巴菲特给了一个很好的答案：他说他出生的时候（1930年），美国股市有了一个巨大的回撤（指1929年的大萧条），道琼斯指数下跌了89%（从381到42），而今年四月份的回撤（大约15%~20%）相对来说还是小菜一碟。
他说，在他管理伯克希尔的六十年中，有过三次公司的股价下跌超过50%，但不是任何公司内部的原因，就是股市的过激反应，所以价值投资都是看长线，持有股票就是持有公司。他在美国商业界的权威举足轻重，第二天，跟随他多年的记者Roger Lowenstein就在华尔街日报发文称，巴菲特的话恢复了大家对资本主义的信心。
三、股市的双重性
巴菲特不否认很多人在股市里投机，他用的比喻是股市里面有人在建”大教堂”（Catheral），但旁边也有一个”大赌场”（Casino）。
既然有赌场的一面，那么就肯定有人在投机买股票，希望会有更多的傻子接盘，也肯定有人通过内部交易赚钱，这和价值投资的哲学是完全不一样的。
价值投资是哥伦比亚大学教授格雷汉姆的投资体系，巴菲特是其最成功的学生和实践者。笔者认为，巴菲特最重要的贡献应该是找到了一个特别好的商业模式：通过保险公司的保费提供源源不断的现金流，然后选择好的时机购买美国运营良好的实业，然后复利60年。
四、品德和投资
和华尔街的贪婪和当今总统的傲慢相比，巴菲特可以说代表了另一类美国价值观：忠厚，诚实，值得信任。
老先生聪明自不必说，但没有很多高智商人的傲慢和自以为是。他幽默又非常谦虚。刚刚开场，他就指出到场的苹果总裁Tim Cook，然后说是Tim给这么多股东赚了非常多的钱，”比我给大家赚得多很多”。尽管很多问题他都有清晰的答案，他特地给了他的两个副手：Greg和Ajit非常多的认可。有一个问题问巴菲特，如何看待AI对于保险业的挑战，他的回答是，他认为未来十年之内，AI的任何产品也替代不了Ajit.
▲At the shareholders’meeting
从语言上，老先生比芒格更加有外交技巧，立场坚定又可以做到不点名批评。因为四月份股市的折腾，大家对于川普政府和马斯克的问题汹涌而来，所以一上来他马上就关税的问题表态。
后来关于马斯克大刀阔斧削减美国联邦政府的问题，他也做了明确的表态，但两个回答中，他完全没有提及任何人的名字，也不对个人做任何评价。
如何对付谄媚？老先生也给了一个特别好的示范。有一个股东被抽中现场提问，她一上来讲了长长一段巴菲特年轻时去考察GEICO保险公司的故事，绕了一个大圈子，最后提出希望有机会和老先生面谈一个小时。她铺垫了几分钟，以至于大家都不知道她葫芦里要卖什么药。
这是唯一一次老先生打断了一个提问，说“我知道自己的生平”，语气里有些不耐烦。但他很快就收住了，最后耐心地解释说他无法满足这个要求。其实读过老先生生平的人知道，想免费给他工作的人不在少数（笑）。
他对于各种各样的恭维、谄媚见得多了，对于想要占用他时间的人，他也找到了一个良好的方式应对：他每年会拍卖一次和他共进午餐的机会。上一次也是最后一次拍卖是在2021年，以破纪录的1900万美元成交，拍卖捐款给慈善机构。
五、财富和有意义的人生
大约在三十多岁的时候，巴菲特就已经很富有了：他学习了股票投资以后，很快就小有成就。如果他的人生目的是实现财富自由，他早就可以退休了。
但他更有兴趣的是投资这个活动本身，每天仍然兴致勃勃地去读财报，了解公司，做投资判断。因为他对于这个职业的热爱和对世界的好奇心，他一直保持头脑活跃，“每天跳着踢踏舞去上班”。巴菲特的身价在千亿美元以上，但99%的财富都是在五十岁之后滚雪球滚大的，这就是复利的力量。
巴菲特喜欢的另外一个角色是当老师，早年他在本地社区大学教书，后来回哥伦比亚大学教价值投资课。他每年的股东信和股东大会，也是他传授自己投资经验和人生智慧的主要渠道。
今年我特地仔细读了他的股东信，里面讲到他如何选取公司和他们的管理层。他在乎他们的实干精神，忠厚的品德，而且“完全不在乎他们在哪里读的书”。
他今年在股东信里特地花了很多篇幅纪念一个刚刚去世的企业家Peter Leigl。他认为商业的精英都是通过实践打磨出来的，不是在学校里学出来的，这点我特别同意。（同时向所有的学霸道歉！）
作为投资人，巴菲特可以和这些企业家为伍：很多人会主动把公司卖给他。作为资金管理经理，他又深得股东们的信任。这两方面看重的不仅是他的才智，更是他的人品和口碑。
六、美国/世界的贫富差距
不可否认，能有机会来参加股东大会的都是“有产阶层”：他们有知识，有一定的积累，也有投资的意识。在美国，大约只有50%的家庭会有股票投资，而很多中产、下层并没有这种机会接触股票投资。
我特地和几个接送我的优步司机（美国的滴滴）聊天，他们都很高兴在这个周末开车赚钱，但一旦问到他们有没有近水楼台成为股东，他们的回答都是否。有一个开吉普的白人老先生还给我讲了他在1987年有机会以$87购买伯克希尔A股的股票，但错过了，现在还一直想通过乐透赚钱。我笑了笑，一个人只能赚到自己认知里的钱。
还有运气的因素。巴菲特很多次提到他自己的幸运：作为一个男性、白人、生在二十世纪的美国。如果早生几十年，他说，也许我就会像祖上一样在放牛。他讲到自己的父亲从众议员退休后成为了股票承销商，所以他才有机会很早就接触股票和投资。
在传记和股东信中，他提到他作为男性、白人的优势：他一直说他的姐姐有同样的智商，但那个时代并没有给她同样的机会。
他反复讲到了他出生在美国的幸运：世界上只有4%的人口享受了美国的资源和制度保护，也就是只是三亿多人，而他希望看到一个更加广泛富裕的世界（八十亿人）。这个表述放在美国总统与世界为敌的政治背景下显得尤为可贵。也正因为他的世界眼光，他的投资标的从来不限于美国，最近刚刚投了五家日本财团。
七、如何优雅地谢幕？
广阔的世界眼光，谦逊的自我认知和回馈社会的行为（他会把他90%以上的资产捐给慈善）让巴菲特广受爱戴。在他宣布退休后的那一刻，从全世界赶来的股东全体起立，用长长的掌声表达了他们的由衷敬意。
我们每个人都会面对死亡。巴菲特曾经说过他希望他的墓碑上写的是“老师”，但在现场的问答中，他又开了一个玩笑，说等他死去的时候，他最会被人记住的会是他的年龄。
老、顽、童。
参加伯克希尔股东大会是我多年的愿望，没想到第一次就赶上巴菲特退休。在大会现场，我也非常清楚地意识到自己的幸运：出生在一个女性可以受教育的时代，享受到了中国改革开放、全球化和美国科技大发展的红利，可以毫无障碍地听懂巴菲特的每一个玩笑。向巴菲特学习，需要找到的就是跳着踢踏舞去过每一天的感觉。
▲38000 audience paying homage
本文来自微信公众号：奴隶社会 （ID：nulishehui），作者：丁香妈妈