万科在2025年还有一场偿债的硬仗要打。

万科又如期完成了一笔境外债的偿付。

5月13日，Wind金融终端信息显示，万科旗下一笔发行总额4.23亿美元、利率3.15%的美元债于5月12日已到期，当前余额为0。这意味着该笔境外债已获得偿付。

此前一季度，万科还完成了98.9 亿元公开债务的偿还。但距离完成2025年的偿债任务，万科还有不少路要走。

克而瑞研报显示，截至2024年末，万科有息负债共3612.8亿元，较年初增长12.9%，短债规模1582.8亿元，占比43.8%，2025年万科将面临偿债高峰期。同期，该公司在手货币资金881.6亿元，较年初减少11.7%，现金短债比0.56。

另据亿翰智库，2025年，万科面临到期和回售的公司债与中期票据总额215.9亿元，占存续债券余额的比例接近50%。2025年到期的中期票据共有8笔，合计总金额207亿元。

面对接下来的偿债压力，万科正多措并举，加快资金回笼。一季度，该公司实现营收近380亿，销售近350亿元，回款率超过100%，同时完成了大宗交易38亿元，盘活回款超40亿元。

万科另一应对到期债务的底气是来自大股东深铁集团的支持。2025年以来，深铁已向万科提供了三笔借款，共计103亿元，借款用途均是用于偿还万科在公开市场发行的债券的本金与利息。

具体来看，2月10日、21日，深铁先后两次向万科提供股东借款，借款总额分别为28亿元、42亿元，借款期限均为36个月，借款利率为LPR-76个基点，即2.34%。

在偿付安排方面，万科方面需要按季度付息，每半年付息同时进行一次还款，每次还款金额为提款金额的0.5%，最后一次到期日时还款金额为提款金额的97%。

万科方面为两次借款均提供了的增信安排。其中，第一次借款，万科方面提供了不超过价值40亿元的资产进行质押，初始是以万科持有的万物云市值为40亿元的股票提供质押担保，质押率设定为70%。

第二次借款的增信安排，初始是由万科旗下三家全资子公司提供保证担保。万科方面需要在三个月内提供不超过价值60亿元的资产进行抵押或质押，抵/质押率设定为70%，同时解除上述三家子公司的保证担保安排，进行增信置换。如果在三个月内无法完成增信置换，万科还需要立刻偿还该笔股东借款，或者提供其他深铁集团认可的其他合格担保。

最近一次借款则发生了不少变化。4月29日，万科公告称，深铁方面将提供33亿元股东借款。此次，万科不仅没有为本次借款提供增信安排，也不需按季度付息，还拥有了展期的可能，“经双方协商一致，可提前还款；经出借人同意，可进行展期”。

由此来看，深铁方面对万科提供的支持力度呈现出加大的趋势。同策研究院联席院长宋红卫向记者表示，在当前的形势下，房企融资仍面临着较大难度，能够在无抵押的情况下，以较低的成本获得来自大股东深铁集团的借款，对万科来讲是利好，有利于缓解债务压力及补充企业运营现金流。

实际上，2024年以来，深铁已通过大宗交易、REITs认购等多种方式支持万科。2025年初，深铁加速接管万科核心管理层，派驻十余名深圳国资背景高管入驻万科总部及区域核心岗位。

克而瑞认为，深铁作为大股东全面接管万科核心岗位，首要任务是化解其债务风险、恢复市场信心。深圳国资已明确表态将运用“市场化、法治化手段”支持万科，2024年以来支持完成深圳湾超级总部基地项目转让、受让所持有的红树湾物业开发项目投资收益权等，优化现金流。

万科此前也表示，今年充实管理力量后，深铁作为积极股东和耐心资本，综合运用业务支持、资金支持、战略融合、轨道赋能等市场化、法治化手段持续对万科进行支持，充分体现了大股东对万科重回健康发展轨道的坚定信心。