本报（chinatimes.net.cn）记者王兆寰 北京报道

2025年4月底，当沪指在3300点上下持续小幅震荡之际，政治局会议再次给出了最新定调：持续稳定和活跃资本市场。

多位专业人士在接受《华夏时报》记者采访时表示，这是继2023年7月政治局会议“要活跃资本市场，提振投资者信心”后，又一次将资本市场放在了前所未有的高度。资本市场不仅要保持稳定，更要具有活力和吸引力，要开启中国特有的“慢牛”“长牛”行情，真正把股市变成居民财富增值保值的蓄水池，切实提高居民财产性收入。

华西证券最新报告显示，此前中央汇金公司首次明确自身资本市场“国家队”和“类平准基金”的定位，并自4月以来持续大力增持ETF。本次会议提“稳定股市”，表明后续若外部因素再次对股市产生冲击，“国家队”有望再次入市稳定股市。

同时，“活跃股市”意味着后续增量政策在“引导中长期资金入市、推进公募基金改革、保护中小投资者等”方面有望加快落地。

稳中求进

中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，要持续用力防范化解重点领域风险；加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势；持续稳定和活跃资本市场。

值得注意的是，此次定调与4月18日国务院常务会议“要持续稳定股市”的提法相比，新增了“活跃”二字，不仅体现了更为积极的政策基调，向市场传递了政策层面对资本市场的高度重视和积极态度，有助于提振投资者信心。同时，会议强调“以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”，要求“加紧实施更加积极有为的宏观政策”等，无疑为A股市场的稳定和活跃提供更加有力的宏观政策支持。

华西证券首席策略分析师李立峰认为，资本市场已成为稳预期的重要抓手，“稳股市、活跃股市”增量政策值得期待。近两年来，“资本市场”多次写入中央文件中。2023年7月政治局会议首次提出“活跃资本市场，提振投资者信心”，2024年9月再提“要努力提振资本市场”，2025年政府工作报告首次把“稳住股市”写进社会发展总体要求，指向今年政策更重视稳定资产价格和提振居民信心。

在粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒看来，资本市场不仅要“稳”，更要“活”。当前，我国资本市场内在稳定性已显著增强。

据统计，4月7日以来，面对特朗普关税冲击，我国资本市场保持了较强的韧性，4月8日至4月25日收盘，上证指数涨6.4%，从3000点回升至3300点左右。但赚钱效应、财富保值效应仍待提升。2022年我国居民财产性收入占国民收入比重仅为4.7%，远低于德国、美国、英国等经济体10%以上水平。主要原因在于中国居民红利等权益性投资收益占比少，贡献不足10%。

因此，罗志恒直言：股市不仅要保持稳定，更要具有活力和吸引力，要开启中国特有的“慢牛”“长牛”行情，真正把股市变成居民财富增值保值的蓄水池，切实提高居民财产性收入。

华东师范大学企业与经济发展研究所所长、李志林教授认为，在“稳定股市”前面加一个“持续”，就是说不能半途而废，还要继续稳下去。同时，加上“活跃”，就是不能光这样在3300点稳下去，还要向上拓展空间。相比近五次重要会议对股市的一些新提法，这一次是调门最高的一次。

政策预期增强

李立峰分析认为，股市流动性维持充裕，A股有望在全球资产中展现韧性。面对美国加征关税的外部冲击，我国政策取向是对外“积极应对，敢于斗争”，后续中美贸易谈判仍具有不确定性。对内要“坚定不移办好自己的事”，当前的政策重点在于既定政策的落实，增量储备政策将根据形势变化及时推出，政策预期仍有望对风险偏好提供支撑。

对于资本市场而言，李立峰直言：后续“稳股市、活跃股市”增量政策值得期待，当前股市微观流动性维持相对充裕，中国资产相对全球主要股指仍具备估值优势。后市A股有望在震荡中实现底部的逐渐抬升，在全球资产中展现韧性。

罗志恒指出，下一步，政策或从以下几个方面发力，首先是优化企业上市、挂牌融资制度。支持优质科技型企业发行上市，狠抓一批优质、合规科技企业上市典型，让居民科技企业成长性带来的收益。

其次，持续增强稳定股市的战略性力量储备。在中央汇金发挥“类平准基金”功能的基础上，研究推出真正意义上、更加制度化、透明化的股市平准基金。参考境外经验，适合我国的股市平准基金资金规模在2万亿元至6万亿元之间。同时，进一步优化稳市货币政策工具，进一步提高资本市场内在稳定性。

第三，持续鼓励长期资金入市。推动保险资金等长期资金的实际投资比例逐步靠近投资上限等，加速形成鼓励长期价值型投资的市场环境。

最后，推动企业积极进行并购重组，支持上市公司围绕产业转型升级、强链补链等实施并购重组，优化存量上市公司质量。包括优化重组“小额快速”审核机制；落地重组股份对价分期支付机制；放松对募集资金用途的监管等。

除了加快并购重组外，李志林还建议，可以局部实施T+0。可以考虑对500亿市值以下的个股，允许个人投资者T+0交易，因为中小投资者普遍都买了500亿市值以下的个股。但是不是完全的T+0，而是单只个股一天T+0不能超过十次。试点以后，如果市场效果好，可以再进一步的开放，另外还可以考虑交易时间从四个小时延长到五小时。

五月如何演绎

面对政治局“持续稳定和活跃资本市场”的定调，投资者能否等来“红五月”？

在星石投资看来，短期看，国内暂时缺少新的驱动因素，叠加临近五一长假，海外不确定性因素仍较多，预计市场交投情绪可能不高，市场或将以震荡为主。

中期看，美国释放积极信号，关税政策等因素负面冲击最大的时候已经过去，中国市场受外部因素影响的下行风险有所减小。从特朗普近期表态和美国市场表现来看，虽然内部压力或倒逼美国极端政策有所收敛，但全球秩序重构和美国政策高度不确定性的环境可能会持续，这可能导致全球资金仍在流出美国市场和美国体系，相应非美国家资产有望受益。

星石投资认为，下一阶段关注国内政策与基本面共振。在外部市场情况不明的背景下，积极寻求伙伴合作的同时，国内政策持续发力也是确定性极强的事，政策发力仍有望成为二季度股市的重要驱动。并且，随着政策的持续发力，国内经济表现或好于市场预期，尤其是政策潜力更足、中期发展空间更大的内需领域，关注国内政策与基本面共振带来的投资机会。

一位大型私募人士更是向《华夏时报》记者直言：此次定调多了“活跃”两字，说明决策层已经不止是要股市稳，更希望股市活跃起来，带动市场赚钱效应，带动外资进场，也能让股市更多支持实体经济。

他表示，目前看，有了国家队的保驾护航，A股确实是稳定住了，但离活跃还差挺多的。主要被两个利空压制，一是关税摩擦，二是4月底财报季的暴雷。等过完五一，游资们都回来了，市场就该开始“活跃”了。

中国银河证券最新报告指出，投资者可重点关注以下领域，包括安全边际较高的资产。红利板块已调整至配置区间，随着年报和一季报集中披露，叠加“外部冲击影响加大”，业绩确定性相对较强的红利板块具备防御属性；政治局会议强调“培育壮大新质生产力，打造一批新兴支柱产业”，看好科技作为中长期主线的配置价值，建议关注后续产业趋势的催化机会。

同时，会议还提出“增强消费对经济增长的拉动作用”。随着外部环境不确定性加大，扩大内需成为长期战略之举，提振消费的重要性凸显。