台积电近日公布的2024年股东会年报，揭示了一个耐人寻味的现象：其全球布局中，唯有大中华区的工厂持续盈利，而美国、日本、欧洲的工厂都在亏钱，不同地区的工厂，经营状况有显著差异

而这种地域性盈利失衡，正将这家芯片代工龙头，推向战略抉择的十字路口，也引来了大家的热议。

以南京工厂为例，这座2016年投产的12英寸晶圆厂，近年盈利能力持续攀升。

数据显示，2021至2024年间，南京厂累计贡献净利润477亿新台币，2024年更是大赚260亿新台币，相当于每天净赚7100万新台币。

而相比之下，台积电在美国亚利桑那州的芯片厂，四年间累计亏损394亿新台币；日本熊本厂三年亏损79.33亿新台币；德国德累斯顿厂2024年单年亏损约5亿新台币。这些海外基地的亏损总额，已接近南京厂贡献利润的总和。

为何只中国大陆盈利，而其它海外地方的工厂在亏钱呢？其实，盈利差异的根源在于产能周期与成本结构。

南京厂依托成熟制程（16/28纳米）和早期投资优势，产能满载率高达95%，折旧成本早已摊销完毕了，且中国的建设成本低，运营成本更低，所以利润持续攀升。

而美日欧工厂最近才刚开始建设，同时因为聚焦先进工艺，设备投资强度是南京厂的3-5倍，且处于产能爬坡初期，设备折旧与人力成本吞噬了潜在收益。

某半导体分析师测算，海外新厂的单片晶圆成本比南京厂高出40%-60%，在需求萎缩的当下，盈亏平衡点遥不可及。

更严峻的挑战在于长期盈利能力。机构预测，即使后续美日工厂产能完全释放，其综合毛利率可能跌破45%，远低于台湾省内本土厂55%-60%的水平。

原因在于：美国电价是台湾省的3倍，日本水资源成本高出50%，欧洲的人力支出更是台湾省的2倍。这些结构性成本差异，将长期压制海外工厂的获利空间，侵吞台积电的利润。

那明知道在美国、日本、欧洲建厂，不那么的赚钱，台积电还要这么干呢？

其实台积电的战略意图清晰可见：通过全球建厂绑定核心客户，对冲地缘政治风险。

亚利桑那厂毗邻苹果、英伟达、AMD总部，熊本厂服务索尼、瑞萨等客户。而德累斯顿厂瞄准欧洲车企。

这种"贴身服务"策略确实巩固了客户关系，但代价高昂——用南京厂每年260亿新台币的利润，填补海外基地的亏损黑洞。

当然，这种"以盈补亏"模式也引发了大量争议。支持者认为，分散产能可确保技术主导权，避免被单一市场掣肘；批评者则指出，过度押注政治筹码，可能削弱财务健康度。

某基金经理坦言："台积电正在用股东在中国市场赚的钱，为海外扩张买单，这本质上是一场政治赌注而非商业决策。"

所以，这些数据背后，让人有一个疑问，那就是这么干，真的值得么？而这个问题的答案，估计要用时间来证明，现在没人谁可以给个明确回复。