华尔街曾以其金融创新和财富神话而闻名，然而如今，“最火的生意”正悄然转变为“最大的雷”。曾经那些看似能带来巨额利润的金融衍生品交易，如今却如同一颗颗定时炸弹，随时可能引爆。高杠杆的操作、复杂的结构让风险被极度放大，一旦市场出现波动，这些衍生品就像多米诺骨牌一样引发连锁反应。投资者们在狂热中追逐着虚假的繁荣，却未意识到背后隐藏的巨大危机。华尔街的这一转变，不仅给自身带来了沉重打击，也对全球金融市场的稳定构成了严重威胁。

本文来自：华尔街见闻，作者：叶桢

资产套牢、估值危机、流动性枯竭，华尔街私募行业正在面临一场完美风暴。

Apollo、Blackstone和KKR等私募股权巨头今年股价暴跌超20%，远超标普500指数跌幅。随着交易僵局持续，这些公司向养老金和捐赠基金等客户返还资金的难度与日俱增。

评级机构穆迪分析显示，私募基金对投资者的未实现价值已达创纪录水平，这使得这些公司更难募集新资金。

正如“新债王”冈拉克警告，美国可能正面临一场新的“次贷危机”，私募市场风险被严重低估。

资产套牢，交易冻结

私募一度是华尔街最稳定的利润引擎之一，如今接近崩溃。

据华尔街日报报道，即使在特朗普掀起关税混乱之前，私募股权公司已经在出售其投资公司并向投资者返还资金方面存在困难。而现在，经济衰退担忧和市场动荡已使交易活动几乎陷入停滞。

随着交易僵局的持续，私募公司向养老金和捐赠基金等客户返还资金的难度将越来越大。根据信用评级公司穆迪的分析，这些基金对投资者的未实现价值已达创纪录水平，这使得这些公司更难募集新资金。

贝恩公司私募股权主席Hugh MacArthur表示：“我们现在甚至还没有陷入衰退，但我们已经处于一个极其具挑战性的时刻。”据他透露，这些公司持有创纪录的29000家价值3.6万亿美元的公司，其中一半已持有五年或更长时间。客户对新投资的意愿降低，去年私募股权筹资减少了近25%。

即使是私募股权巨头黑石集团也感受到了痛苦。据华尔街日报报道，黑石在报告第一季度收益时表示，市场波动可能会导致北美机构投资者由于预期回报率降低而“减缓决策过程”。虽然该公司还有其他快速增长的业务，包括私人贷款和私人财富管理，但其核心私募股权业务面临严峻挑战。

近日，“新债王”冈拉克警告，美国的“新次贷”风险正逐渐浮出水面，私募股权和私募信贷市场的风险被严重低估。他指出许多机构投资者甚至一些大型基金在面对市场波动时，发现自己因缺乏流动性而陷入困境。

冈拉克进一步揭示，私募市场的资产估值差异巨大，部分机构为了掩盖真实情况，可能会高估资产价值，直到破产通知到来才不得不面对现实。这些问题表明，美国金融市场可能正面临一场新的危机，其风险和规模甚至可能超过2008年的次贷危机。