在全球铜矿资源争夺日趋白热化的背景下，国内铜业巨头紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源纷纷加码海外铜资源，国内另一铜业巨头江西铜业也开始不甘寂寞。

In the context of the escalating competition for global copper resources, domestic copper giants such as Zijin Mining, Luoyang Molybdenum, and Minmetals Resources are increasing their investments in overseas copper resources. Meanwhile, another major domestic player, Jiangxi Copper, is also starting to take action.

近日，江西铜业发布公告，其将通过全资子公司江西铜业（香港）投资有限公司购买澳大利亚勘探公司索尔黄金（SolGold Plc）1.57亿股股份（约占其已发行股份的5.24%），交易对价为1807.12万美元，约合人民币1.3亿元。加上之前已持有的股权，本次交易完成后，江西铜业合计持股比例升至12.19%，将成为索尔黄金单一持股第一大股东。

索尔黄金总部位于澳大利亚珀斯，是一家矿产勘探及开发公司。其核心资产为位于厄瓜多尔的卡斯卡贝尔（Cascabel）项目100%股权，项目地处矿产资源丰富的安第斯铜矿带北部尚未开发的地区，主要矿体Alpala目前拥有探明、控制及推断资源量：铜1220万吨、金3050万盎司、银10230万盎司，是近年来发现的世界最大铜金矿之一。

根据索尔黄金公司2022年发布的预可行性研究报告，卡斯卡贝尔（Cascabel）项目在55年的开采期内，预计年均金属产量为铜13.2万吨、金35.8万盎司和银100万盎司，有望跻身南美洲前20大铜金矿之列。

此外，索尔黄金还在厄瓜多尔等地拥有数十个不同阶段的勘探项目。

手握“金山”，索尔黄金公司自然遭到各大公司的觊觎。投资索尔黄金公司的矿企巨头包括全球第一大矿商必和必拓、全球最大的黄金矿企纽蒙特等。据公告显示，截至2024年6月30日，必和必拓和纽克雷斯特（2023年，被纽蒙特以约1338亿元收购）分别持有索尔黄金10.36%和10.31%的股份，是其单一持股比例最大的两个股东。

近年来全球铜原料供应一直处于偏紧的状态，随着洛阳钼业TFM、KFM矿、紫金矿业Kamoa-Kakula（卡莫阿-卡库拉）铜矿、五矿资源Las Bambas铜矿的投产和达产，国内在原料定价上有了更多的主动权。

2023年11月，五矿资源以18.75亿美元收购科马考铜矿，2024年11月，紫金矿业又收购泛美白银旗下秘鲁LaArena铜金矿项目100%权益。目前，国内铜产量最大的三家公司分别为紫金矿业、洛阳钼业和五矿资源，2024年铜产量分别为107万吨、65万吨和40万吨。

相对而言，江西铜业作为中国最大的综合性铜生产企业，在资源端一直捉襟见肘。

近些年，以紫金矿业为代表的矿冶“一体化”企业铜产品毛利率普遍超过50%，而以江铜为代表的冶炼业务占比较高的铜企，过往十年铜产品毛利率始终保持在5%左右波动，个别年份更是低于2%。

矿产资源量是矿业公司最主要的核心竞争力之一。近些年，在产矿山老龄化严重，新项目发现寥寥无几，铜矿开发周期变得更加漫长，民生证券研报中指出，铜矿平均开发时间超过15年，造成整体铜供给持续缩紧，2024年全球铜矿延续低增速，全年增量仅53万吨；2025年全球多个矿企明确下调产量规划，预计全年矿端增量仅40万吨，供给收缩进一步强化。

2025年，国内铜冶炼项目进入了新一轮投产高峰期。预计现有在建和拟建项目建成后，我国精炼铜产量将完全覆盖国内消费需求。可以预见，未来，以江西铜业为代表的以冶炼端为主的铜企业，生存空间明显受限，话语权将进一步收缩。

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