上周五的美股市场迎来了连跌之后的反弹，投资者在动荡的一周结束之际纷纷低吸买入，此前美国总统特朗普不断升级的贸易战加剧了市场对经济衰退的担忧，抑制了风险偏好。标普500指数和纳斯达克指数创11月6日美国总统大选次日以来的最大单日百分比涨幅。

但以科技股为主的纳斯达克100股票指数周线仍下跌2.5%，较2月份的历史高点下跌11%，意味着进入修正，该指数最大的成分股苹果公司遭遇了两年多来的最大单周跌幅。自17个交易日前创下历史新高以来，纳斯达克100指数多次尝试反弹但都未能持续。

就在约一个月前，谷歌母公司Alphabet和亚马逊等科技巨头股价创下新高，因为投资者纷纷买入这些股票，因为投资者原先预期特朗普政府的政策将刺激经济增长并带来监管放松。但这些假设已经破灭，因为特朗普和其他官员已经明确表示，为了实现彻底重组美国经济的长期目标，他们愿意忍受股市下跌和短期经济痛苦。

几乎所有人都认为，科技巨头仍然是全球最优质的公司，这要归功于它们在市场上的主导地位、巨大的盈利能力和充裕的现金。问题是，这些优势是否已经反映在股价中，如果经济放缓，对人工智能的大力投资没有像预期的那样带来回报，这些优势现在可能会受到威胁。

上周早些时候，随着标准普尔500指数从近期高点下跌10%，投资者为所谓的“七大巨头”预期收益支付的价格跌至9月份以来的最低水平。但这些估值仍远低于2018年和2022年科技巨头利润承压时的低点，而且现在还有更多因素笼罩着前景。

对此，投资者纷纷撤出风险资产，并从所持的科技巨头股票中获利了结。在2022年10月开始的美国股市牛市中，科技巨头是迄今为止最大的赢家。在最近的市场抛售中，大型科技公司的估值已从高位下跌。彭博Mag 7指数的14天相对强弱指数最近录得2019年以来的最低水平，并低于30表明超卖，所以可能会有部分技术性回升的空间。不过，许多交易员押注，股价可能还会进一步下跌，近期的历史也提供了支持这一观点的证据，因为目前仍存在很多不确定性。

据彭博社汇编的数据，此次抛售导致追踪科技七巨头的市盈率达到华尔街分析师未来12 个月预期利润的26倍。尽管这七大公司第四季度的盈利增长平均好于预期，但华尔街分析师最近还是下调了对这七大公司2025年的利润预期。根据彭博行业研究汇编的数据，预计这七大公司的利润将增长22%，低于1月中旬预期的24%。2024年，这七大公司的盈利增长了34%。相比之下，预计今年整个标准普尔500指数公司的利润将增长12%。

本周如果特朗普不再放出新的关税威胁言论，则市场的注意力会更加集中到美联储利率决议上，尽管预期本次维持利率不变，但是如何应对特朗普政策带来的不确定性和通胀上升以及经济信心弱化带来的错综影响，非常考验美联储对外沟通的言辞，上周尾段尝试反弹的美股市场也会视其为短期翻盘的机会。明日文章我们会带来美联储决议的更详细前瞻。