多元化探索新增长路径。

3月11日，量子之歌(QSG.US)发布了2025财年的第二季度（截至2024年12月31日止3个月）财报。报告期内，量子之歌的注册用户达到了1.396亿，同比增长24.2%，持续保持高质量增长态势；同时，公司期内收入为7.3亿元（人民币，下同），经调整净利润为1.32亿元，同比增长27.1%，这已经是量子之歌经调整净利润连续第9个季度实现盈利。

值得注意的是，1.32亿元的经调整净利润，不仅同比高增，环比上一个季度亦大增50%，且对应的净利率为17.81%，同比、环比均提升超7个百分点。显然，报告期内量子之歌的净利润实现了加速释放，盈利质量得到了大幅改善。与此同时，公司的现金储备也随之增至12.1亿元，并保持零债务水平。

图源：罐头图库

利润加速释放的背后，量子之歌稳步推进战略转型取得显著成效，其已从过往的“粗放式扩张”成功转向“提质增效”。通过对新业务单元及高潜力赛道的多元化布局，量子之歌在满足用户多层次需求的同时，实现了对“银发经济”、消费升级及精神文化消费融合价值的持续挖掘，从而为公司的长期稳健发展奠定了坚实基础。这也意味着，量子之歌已从单一教育平台向综合服务集团进化，其在资本市场中的估值逻辑也将迎来重构。

01

消费者业务高速增长

强劲现金流尤为亮眼

在过去的几年中，量子之歌的增长更多的依赖于在线学习业务的发展。但此模式偏向于流量驱动，需要投入高额费用以支撑规模的扩张，因此利润端的释放并不理想。基于此，量子之歌自2022年便开始摸索转型之路。

2024年，国务院办公厅发布了中国首个以“银发经济”为主题的顶层设计文件，且政府工作报告将“提振消费、扩大内需”列为优先任务，鼓励企业挖掘市场消费潜力，加速消费市场的转型升级。

乘此行业东风，量子之歌积极响应国家政策，大力推进战略转型，其以用户需求为导向，以兴趣学习为核心，在为用户提供丰富知识服务的同时，加大为用户提供具有更持久价值的消费产品，通过“服务+消费”的全维度解决方案，在实现深挖用户变现潜力的同时，可满足用户的多元化需求。

随着战略转型的加速推进，量子之歌于报告期内取得显著成效。其成熟的在线学习业务保持稳健运营，课程内容持续升级优化。其中，金融素养课程经过全面研发优化，新增22门课程，并对财报分析训练营进行了全面更新，进一步巩固了用户黏性。

图源：罐头图库

此外，为满足老年人通过学习书法来提升生活乐趣和精神满足的愿望，量子之歌在报告期内为银发用户定制了多样化的书法课程，通过内容创新和运营效率提升，高级课程的平均转化率从超40%提升至超60%，市场竞争力的提升推动了用户价值的加速转化。

而在消费业务方面，量子之歌围绕“产品+服务”构建生态协同体系，提升用户生命周期价值，进一步夯实消费业务增长动能。报告期内，消费者业务的强劲成长势能得以展现，其以“芝秋堂”为代表的健康消费品牌基于“药食同补”的理念推出的多款旗舰产品表现出色，市场反馈良好，这带动消费业务营收达约6450万元，同比增长39%。营收的强劲增长进一步巩固了量子之歌在消费升级领域的领先地位。

得益于对资源的优化配置、精准投放下运营的精细化以及多元增长模式的发力，报告期内量子之歌销售费用同比下降38.1%，经营效率的显著提升带动了公司净利润的加速释放，这也意味着量子之歌商业模式从流量驱动向产品驱动转变的有效性。

值得一提的是，量子之歌的资产负债表尤为亮眼。截至2024年12月30日，量子之歌现金和现金等价物、限制性现金和短期投资金额合计高达12.1亿元。显然，这是在线学习等成熟业务为量子之歌带来了强劲的现金流，这一坚实的财务基础是量子之歌向多元化业务机会进行战略扩张的起点，这对量子之歌在当今快速变化的不确定性环境中以多元化战略创建更具弹性的业务模式起到了关键作用。

02

多元化探索新增长路径

AI赋能提升技术竞争力

消费者业务的成功，不仅仅是因为消费与服务之间存在生态协同效应，更关键的是量子之歌在多元化拓展方面有一套成熟可行的实用方法，其敏锐的嗅觉和快速的响应能力让其具备了多元化拓展的潜力。

量子之歌表示，其在多元化拓展时，以严谨的“测试和扩展”方法为指导。公司会谨慎探索新举措，在投入大量资源之前仔细验证市场契合度。在投资新举措时，会考虑包括初始投资要求、预期回报、核心竞争力的一致性以及对整体现金余额的影响等多种因素。这种平衡的方法，加上公司稳健的财务状况，能让量子之歌更好的抓住机会。

“银发经济”作为量子之歌早期探索的领域之一，涵盖了既有的消费者业务，也包括了新的拓展计划。目前，消费者业务中基于“药食同源”的健康和保健产品线已获得市场广泛认可，除此之外，量子之歌将继续加大对“银发经济”的资源投入，进一步满足“银发经济”市场的关键需求，持续丰富可溯源的银发大健康产品矩阵，以保证消费者业务的持续稳健发展。

与此同时，量子之歌与北京养老机构展开合作，积极探索线下综合服务新场景，构建“线上+线下”全方位服务体系。目前该探索亦处于早期测试阶段，若后续证实模式成熟可行，将会向全市拓展，并逐步实现全国区域养老中心的线下覆盖。

此外，量子之歌依托稳健现金流优势，投资了一家行业领先的高成长消费品企业。该投资不仅拓展了业务版图，还与现有消费业务形成协同效应，这可提升公司的市场竞争力，进一步增强长期价值创造能力。

图源：罐头图库

在加大对高潜力赛道的资源倾斜力度，积极探索多元化增长路径的同时，量子之歌紧跟时代趋势，以AI构建核心技术能力，其在技术集成方面已取得实质性进展，公司包括短视频创作工具、书法工具等产品均接入DeepSeek。同时，客服问答场景、内部质检环节也已接入DeepSeek，对公司服务质量及效率有明显改善，持续提升了用户的服务体验。

此外，量子之歌全体产研团队已接入DeepSeek，提高了开发效率以及整体的代码质量，有效降低了线上的事故率，并缩短了产品开发周期，对公司产品的稳定性和可靠性有所提高。

由此可见，在多环节接入DeepSeek后，量子之歌的运营效率得到明显改善，这为公司孵化新业务见成效需要迅速扩大业务规模奠定坚实基础，这意味着量子之歌通过AI技术实现了运营效率优化与战略布局迭代的双重突破。

03

短中长三级增长“引擎”

重构估值逻辑

任何企业的转型都并非一帆风顺，量子之歌亦是如此。在行业人士看来，其未来发展或有出现波折的可能性，但至少目前已向市场证明其战略转型获得阶段性成功，这意味着量子之歌走在了正确的道路上，其从“流量驱动”向“产品价值挖掘”的商业模式转变带动公司完成了业务的结构性调整，“产品+服务”的生态协同体系有效提升了用户生命周期价值，增强了公司长期价值创造的能力。

随着公司战略转型的加速推进，量子之歌生态化进阶之路也越加清晰明了。量子之歌表示，未来公司将继续坚持平衡的业务发展方法，通过多元化业务布局、资源优化配置和科技赋能，在满足用户多层次需求的同时，构建起公司短、中、长期的三级增长“引擎”。

具体而言，量子之歌将以12.1亿现金储备为支点，在保持财务自律的前提下，动态平衡短期投入与长期回报，重点挖掘消费升级、“银发经济”等趋势下的结构性机会。

图源：罐头图库

其短期将聚焦高潜力赛道孵化，通过现金流反哺机制实现新老业务协同；中期将深化AI技术穿透力，构建标准化能力输出平台，以技术穿透+资源联动模式撬动增长飞轮；长期将致力于打造覆盖教育、消费、健康等领域的“精神文化消费”的多维生活服务生态，并将积极探索海外市场突破路径，拓展国际化业务版图，持续提升市场竞争力。

显然，通过持续优化“战略洞察-技术落地-生态协同”的价值创造链条，量子之歌有望实现动态平衡下的生态化演进，公司已逐渐从单一教育平台向着科技驱动的综合服务集团加速进化，这或将带动量子之歌实现长期的稳健发展并最终达成“助力生活美好久长”的使命愿景。

而随着生态的不断演进，资本市场对量子之歌的估值逻辑也将从单一教育平台向科技驱动的综合服务集团所切换，但从仍在底部盘整的股价来看，量子之歌估值切换的逻辑暂时未被市场充分挖掘，且量子之歌当前的PE（TTM）仅有2.3倍，相较行业均值存在显著折价，真实价值被明显低估。

从长期维度上看，随着量子之歌向综合服务集团的迈进将推动业绩的加速释放，这将带动公司股价迎来戴维斯双击，从而进入估值修复与价值发现的双重上升通道。而当下或许便是投资者长期布局量子之歌的好时机。