【研报掘金】机构:猪价或偏弱运行 优势企业仍可盈利
创始人
2025-03-12 10:36:01
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机构指出,2025年生猪供给增多、猪价处于下行通道已是市场一致预期,但下降幅度或好于预期,企业间成本差异较大,优势企业仍可盈利。

核心逻辑

1.根据钢联数据,2月份样本企业能繁母猪存栏环比增长0.06%,在盈利状态下生猪产能呈现小幅增加态势,供给端的逐步增长或导致后续价格端持续承压。目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放,而年后价格表现强于此前预期使得整体预期略有上修,产能端缓慢的补充状态对2025年猪价的担忧存在一定的缓解,前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放,经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值处于底部区间。短期来看,2025年在大家相对悲观的情况下,整体行业预期盈利较差,若后续出现去产能行为,利好头部企业利润改善和市占率提升。中长期来看,生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润,且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中,仍有大量企业是低质量扩充产能,行业成本方差依旧巨大,头部企业有充足的超额利润释放。

2.3月出栏预计环比增加,猪价或偏弱运行。1)供应压力显现,猪价涨后回落。月初,养殖企业出栏节奏放缓,推动猪价小幅上涨。然而,后期随着养殖端出栏恢复,供给压力逐渐显现,猪价在短暂上涨后出现回落。2)屠企宰量回升,冻品库存缓增。上周样本屠企日均宰杀量为14.07万头,周环比增长3.53%。冻品市场方面,部分屠宰企业因承接国储订单,同时个别企业主动入库,加上终端需求疲软导致分割品被动入库,行业冻品库存率继续回升。3)生猪交易均重继续回升。受月末月初集团场出栏意愿收敛影响,生猪体重出现被动增加,随着出栏节奏逐步恢复,出栏体重也随之进一步上移;此外,二育出栏亦带动生猪均重上行。

3.展望后市,卓创/钢联样本企业3月出栏计划环比增长13%/增长11%,出栏继续增长,叠加生猪均重上行,短期供应压力仍存,猪价或偏弱运行。产业预期悲观叠加猪价低位运行,行业母猪产能回升缓慢,1月三方样本能繁环比转负/维持微增态势,具备低成本优势、能够高质量扩张的企业将具备较强的成长潜力。

利好个股:

中邮证券建议关注:牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份等。

本文内容精选自以下研报:

《国金证券农林牧渔行业周报:猪价震荡偏弱,关注加征关税下涨价品种》

《中邮证券农林牧渔行业报告:猪价窄幅震荡,白鸡引种开辟新渠道》

《华福证券3月出栏预计环增,猪价或偏弱运行》

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