国债期货“跌麻了”
创始人
2025-03-12 02:05:21
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债市再掀“巨浪”回调。

3月11日,国债期货集体低开,而后跌幅持续扩大。截至下午收盘,30年期主力合约跌1.05%,10年期主力合约跌0.42%,5年期主力合约跌0.24%,2年期主力合约跌0.15%。

记者注意到,当前30年期和10年期国债期货均已创3个月以来新低。数据统计显示,自“蛇年”开市至今,30年期主力合约已累计下跌4.83%,10年期主力合约累计下跌1.93%。

受访人士认为,投资者可以根据宏观经济数据与政策节奏灵活调整久期,在利率上行风险期,缩短久期以降低利率敏感度;在利率下行窗口期,拉长久期以捕捉资本利得。

债市加速回调

今日,国债期货低开低走,30年期主力合约跌1.05%,10年期主力合约跌0.42%,5年期主力合约跌0.24%,2年期主力合约跌0.15%。

当前,30年期和10年期国债期货均已创3个月以来新低。自“蛇年”开市至今,30年期主力合约已累计下跌4.83%,10年期主力合约累计下跌1.93%,5年期主力合约累计下跌1.27%,2年期主力合约累计下跌0.56%。

银行间主要利率债收益率今日大幅上行,截至记者发稿,10年期国债活跃券240011收益率上行5.5个基点,报1.8625%,30年期国债活跃券2400006收益率上行5.05个基点,报2.0530%,10年期国开活跃券250205收益率上行6个基点,报1.8950%。

缘何持续调整

“近期债券市场出现较大幅度的调整,从10年国债、同业存单、大行二级资本债等指标看,都已经达到或者超过2024年9月那次调整幅度,亦超过2023年8月至11月的调整,可以认为是近2年来最大的一轮调整。”恒生前海固收部总监李维康向记者表示。

那么,本轮债市调整的原因究竟是什么?

李维康认为,债市调整的主要原因包括资金面紧、银行缺负债、1月信贷开门红、政府债券发行前置、股票市场赚钱效应好、降息预期定价过多需要修正等。

排排网财富理财师姚旭升认为,一是在经济复苏背景下,投资者风险偏好有所提升,部分资金可能流出国债市场,转向配置股票等风险资产,这种情绪的变化直接影响了国债期货的价格走势;二是近期美国CPI数据超预期,市场对美联储加息的预期再次升温,高通胀数据使得市场对降息的预期推迟,进而影响国债期货的价格;三是近期央行在公开市场上的操作以净回笼为主,导致市场流动性偏紧,资金面紧张对债市形成了压力;四是近期市场对货币政策的预期发生变化,尤其是对降准、降息的预期减弱,这使得债市情绪受到影响。

展望后市,优美利投资总经理贺金龙认为,债市短期以震荡调整为主,而中长期依旧存在结构性机会。这波调整下,长端承压,短端相对稳健。30年期国债期货因利率风险敏感性和供给压力,尤其是全国两会后的特别国债发行预期,波动率或有增加的可能;但短端品种如2年期受资金面影响较小,整体表现抗跌。

宁水资本研究员冀舟表示,短期来看,央行出于稳汇率、防风险的需求,资金面收敛,使得债市相对偏震荡。但从中长期角度看,经济修复偏缓的基本面逻辑未有明显变化,加之经济结构转型和民营企业发展也需货币财政政策的协同配合,适度宽松的货币政策立场仍将继续维持。此外,从资产配置的角度而言,在人口老龄化、经济增速放缓等长期投资逻辑下,债券资产仍值得长期配置。

分散投资降风险

债市持续调整,投资者该如何调整投资策略?

中辉期货资管部投资经理王维芒向记者表示,建议投资者可缩短久期以规避波动。当前长端利率因政策预期分歧和机构抛压波动较大,建议降低超长债仓位,优先配置1年至3年中短端利率债,利用资金面缓和后的修复机会。

同时,王维芒进一步指出,投资者可分散投资,将资金分散投资于股票、商品及其他债券,以降低风险。对于有经验的投资者,也可考虑合理运用国债期货、期权等衍生品进行套期保值,以对冲市场风险,同时注意控制杠杆。

策略层面,姚旭升也认为,投资者可以根据宏观经济数据与政策节奏灵活调整久期,在利率上行风险期,缩短久期以降低利率敏感度;在利率下行窗口期,拉长久期以捕捉资本利得。配置短端高流动性资产与长端利率债,平衡收益与风险。同时,还需坚持分散配置的原则,高等级信用债和短债票息高、波动小,可以作为稳健投资的底仓之选;聚焦受益于化债政策的区域城投债,以及政策支持的行业如电力、交运、建筑等产业债,银行次级债中,选择资本充足率稳定的品种;低波动的一级债基和二级债基可作为补充配置,增强投资组合的稳定性。

总的来看,贺金龙建议,投资者还需丰富收益来源品种,采用多元化的资产配置策略,根据自身的风险承受能力和投资目标,以及自身对资金的流动性需求来配置产品。

记者:陆怡雯

文字编辑:陈偲

版面编辑:毕丹丹

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