全球视角的黄金消费深度分析-深度研究：中国和印度为何偏爱黄金？-东吴证券
报告对全球黄金消费进行了深度分析，重点研究中国和印度的黄金消费偏好，分析了全球黄金供需情况、各地区消费特点以及黄金ETF需求变化趋势，并给出投资建议和风险提示。
1. 全球黄金需求供给总览：2012 - 2024年，全球黄金需求从4406吨波动上升至4554吨，年均复合增长率约1.6%，基本维持稳定，2024年需求同比增速达1%，主要受央行购金和投资需求驱动。分季度看，一季度是需求淡季。金饰需求占比最高，2022年以来基本稳定在40%以上；央行购金自2022年起占比提升至20%以上 。2024年，金饰需求因高金价下滑，金条和金币需求基本稳定，央行购金仍超1000吨。供应方面，2024年全球黄金供应量达4974.5吨创历史新高，同比增长0.58%，主要得益于回收金产量提升（同比增长10.98%），矿产金产量增幅有限 。
2. 全球各国家和地区黄金需求拆分：中国大陆和印度是全球主要黄金消费市场，2024年占全球消费总量的27%和26%。受高金价影响，2024年下半年中国大陆黄金总消费量占比下降，印度占比提升。在金饰消费上，两国也是全球主要市场，2024年占比分别为30%和26%，2022年以来合计消费量占比稳定在55%以上 。中国大陆还是全球主要的金币及金条消费市场，2024年消费量占比28%，印度占比20%。从人均需求量看，2024年中国大陆、印度和美国基本在同一量级，分别为0.58克、0.56克和0.62克，中东地区人均约2.2克 。
3. 黄金ETF需求变化趋势：2024年黄金ETF及类似产品需求连续4年为负，但幅度明显收窄。全球黄金ETF市场中，亚洲地区持仓量大幅增长，北美地区自2020年以来首次转正，欧洲地区流出量明显减少，2024年全球黄金ETF总持仓量达到3219吨，投资者对黄金热情不减 。
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