《DeepSeek与AI烧钱大战：赢家的诅咒》

在人工智能领域，DeepSeek卷入了一场激烈的烧钱大战。众多AI企业为了争夺技术领先、市场份额等，纷纷投入巨额资金。在这场大战中，看似赢家能够收获技术的优势、海量的数据以及广阔的用户市场。然而，所谓的“赢家的诅咒”也悄然降临。赢家虽在竞争中脱颖而出，但可能背负了沉重的债务，过度消耗资源。大量资金投入研发和扩张，可能导致盈利困难，且在追求速度和规模的过程中，容易忽视技术伦理、数据安全等关键问题，为后续发展埋下隐患。

随着AI资本支出的步伐加快，科技巨头们正在陷入进退两难的境地：输掉这场竞赛的代价或许很大，但赢得它的后果可能更糟——巨额投入的赢家，可能面临资金枯竭的前景。本文来自：华尔街见闻，作者：蒋紫涵

AI领导者是否正在步入“赢家的诅咒”？

2月6日，德意志银行全球宏观研究主管Jim Reid及其团队发布报告探讨了AI行业的“烧钱”现状。德意志银行表示，近期，随着AI资本支出的步伐加快，科技巨头们正在陷入进退两难的境地：

输掉这场竞赛的代价或许很大，但赢得它的后果可能更糟——巨额投入的赢家，可能面临资金枯竭的前景。

过去几周，四大科技公司宣布的投资承诺显示，今年的AI资本支出可能会增长约50%，达到约3000亿美元。微软表示将投入约800亿美元，Meta计划支出650亿美元，亚马逊的支出将超过750亿美元，谷歌也计划支出约750亿美元，远超市场预期。

自然而然地，市场开始担忧，AI领军企业是否正在经历类似2000年电信行业、2008年金融危机，或者19世纪末铁路行业的“赢家的诅咒”？

例如2000年英国3G频谱牌照的生死竞标。当时，经过150轮竞标，五家公司总共支付了225亿英镑，而政府最初的收入预期仅为10至30亿英镑。不难想象，这些高负债的赢家被拖垮了，高额的竞标支出导致他们无力建设网络基础设施。相比之下，日本几乎免费发放3G牌照，最终在技术上超越了英国。

或许，正如2007年次贷危机初现端倪时，花旗集团CEO Chuck Prince说出的那句著名的话：

“当音乐还在响时，你必须站起来跳舞，但当流动性枯竭时，情况会变得复杂。”

股价还能跟上资本支出吗？

德意志银行表示，截至目前，科技巨头们的股价上涨仍与支出增长同步。但是，投资者对DeepSeek的亮眼表现，以及科技巨头们今年更多的AI资本支出指引较为担忧，市场的不安情绪正在加剧。

具体来看，Alphabet的股价在财报公布后下跌了7.5%，因为投资者在消化其高额的AI资本支出计划。微软的股价也在财报发布后则下跌了6.2%。

Meta是一个例外，其股价上涨了1.9%，因为公司展示了AI直接推动广告收入增长五分之一的成果，并宣称Meta AI现已成为全球排名第一的AI 助手。