【导读】这个春节，券商分析师太拼了！加班路演写报告

中国基金报记者 含章

这个春节，券商有点忙。

据记者不完全统计，春节期间（1月28日—2月3日），有十多家券商进行了超50场路演。各大券商合计发布研报近120篇。春节消费、人形机器人、DeepSeek、小红书产业链等时下最热门的话题，成为各大券商路演和研报的焦点。其中，DeepSeek占据C位。

超50场路演

春节研报不停更

根据Wind数据，据不完全统计，春节期间（1月28日—2月3日），有国泰君安、广发、中信建投、申万、银河、东吴、开源、兴业、华富、民生、华安、国海、国金、财通等十多家券商进行超50场路演和直播连线。

有的积极把脉蛇年市场。比如，申万宏源研究所副所长、首席策略分析师王胜、中信建投首席策略官陈果、广发证券策略首席分析师刘晨明等人进行首席连线，和投资者一起探讨如何把握蛇年A股行情和板块机会等。

有的以春节档电影为话题，围绕电影行业发展、技术发展、政策环境、机遇和挑战等方面，进行电话会议。此外，春节消费、小红书产业链、人形机器人、DeepSeek等时下最热门的话题，也都是各大券商路演会议的焦点。

其中，DeepSeek讨论度“爆表”。据悉，有券商首席研究员在1月28日晚9点召开了一场拆解DeepSeek多模态模型的电话会议。这场会议超级火爆，据称有接近2000人参与，被诸多投资人称作是“AI春晚”，也有投资者笑称“这是在跟央视春晚抢收听率”。

除了路演，各大券商同时在不断发布新的研报与观点。Wind数据显示，春节期间各大券商累计发布研报115篇（含月报、周报、点评)，包含公司研究、海外市场点评、龙年市场回顾、蛇年市场展望等等。

业内人士认为，一方面，除了市场关注度和政策窗口期等因素外，券商在春节期间密集进行路演和发布研报，与卖方行业竞争激烈密切相关。尤其，随着数字化转型，券商的研究服务不再局限于线下路演，线上路演、直播、短视频等形式也成为竞争焦点。春节期间，券商通过多种形式密集输出内容，以抢占线上流量。

另一方面，买方需求不断升级。随着买方机构的成熟，其对券商研究服务的需求从简单的报告转向更深入、定制化的服务。春节期间，券商通过路演提供一对一或小范围的深度交流，满足买方机构的个性化需求。此外，春节后通常是买方机构调整投资组合的关键时点，券商需要提前通过研报和路演为其提供决策支持。

DeepSeek、人形机器人成为焦点

记者注意到，从券商在春节期间路演和发布的研报主题与市场关注度来看，DeepSeek占据C位。

华泰证券研报认为，DeepSeek这次的成功显示，在Scaling Law（被称为大模型界的“摩尔定律”)放缓的大背景下，中美在大模型技术上的差距有望缩小。DeepSeek主要创新是通过在预训练阶段加入强化学习，DeepSeek V3训练成本相当于Llama3系列的7%，对当前时代AI大模型的降本做出了重要贡献，有望降低现有模型的训练和推理成本。

德邦证券发布研报表示，DeepSeek系列开源模型将加速AI应用和Agent爆发。模型是应用的上游成本，更低的调用成本是必然趋势，DeepSeek加速了调用成本下降的速度，使得以Agent为代表的AI应用能够更快实现ROI的平衡，从而带来应用的井喷。

华福证券发布研报，分析了DeepSeek所带来的AI变革。认为AI全球竞争时代来临，看好以DeepSeek为代表的中国大模型的崛起，尤其看好AI应用和AI终端的落地。预期未来推理成本仍将显著增长，全球AI竞争背景下，国产替代是算力增长的核心。

浙商证券在研报中提示风险，一是AI技术迭代不及预期的风险；二是AI商业化产品发布不及预期的风险；三是政策不确定性带来的风险；四是下游市场不确定性带来的风险。

除了DeepSeek，人形机器人商业化落地也备受关注。东吴证券研报认为，人形机器人商业化落地为产业大趋势，国外产业链需关注特斯拉Optimus量产节奏，国内产业链需关注华为、小米等龙头企业产品进展。

开源证券发布研报表示，人形机器人是人类科技史上首个全球巨头同时下场的重磅产品，2025年为关键年。市场对机器人认知逐步加深，一直围绕技术确定性、进入供应链可能性、技术壁垒和价值量、竞争格局，以事件催化为节奏寻找投资标的，形成越来越强的板块效应。

校对：纪元

制作：小茉

审核：木鱼