金价震荡加大

从后视镜角度回顾近三年，黄金的最佳买入时间为2022年9月底。当时，美联储的加息周期临近结束，美元有贬值迹象，黄金则开启了“轰轰烈烈”的涨价期。

以COMEX黄金期货为例，从最低点的1618美元/盎司，一路上涨至接近2800美元/盎司，两年时间涨幅超过70%，在全球大类资产中表现卓越。

不过就在最近，金价又从2789美元/盎司的高位迅速滑落至2555美元/盎司，降幅8.38%，吓坏了不少高位上车的投资者。另一部分持币观望的人则受到鼓舞：终于调整了，有机会上车了。

数据来源：iFind；统计日期：2022/1/1-2024/11/20

而这周，受国际地缘因素影响，黄金的避险属性再次推动金价持续反弹。11月18日到11月20日三个交易日，COMEX黄金期货价格从前期低点涨至2654.1美元/盎司，实现三连涨。

显然，国际金价震荡明显加大，发生了什么？

为啥会跌？

先谈金价10月底为何由涨转跌。主要是受美国大选结束、美元走强、降息预期下降等多重因素共同影响。

简单点说，随着美国大选结果落地，全球避险情绪有所消退，部分资金从黄金市场撤离。与此同时，资本市场开始关注数月后特朗普上台后的政策及其竞选时的政策倾向，包括但不限于：对内大规模减税，鼓励产业回流和传统化石能源，对外全面加征关税，实行更严格的移民政策。市场普遍认为这些政策指向将推动美国国内二次通胀风险，降息预期有所降温，美元和美债收益率持续走高，导致金价迅速回调。

总之，10月底以来，随着“特朗普交易”情绪的发酵，叠加美国经济强劲复苏的预期提振了投资者风险偏好，市场降低了对黄金这类避险资产的需求，也使得黄金价格面临一些挑战。

但这是否意味着黄金的牛市就此结束？

不必太悲观

实际上，本周金价就已经反弹。原因前面说了，主要是受地缘政治推升市场避险情绪。

高盛集团在其最新的报告中，将黄金列为2025年大宗商品交易的首选，并表示在特朗普总统任职期间，金价有望继续上涨。与此同时，瑞银集团也预计，随着各国央行扩大黄金储备，黄金价格将进一步走高。尽管如此，瑞银分析师Levi Spry和Lachlan Shaw提醒，黄金在再次上涨前可能会经历一段整固期，这主要是由于美元走强以及市场对美国可能增加财政刺激导致利率上升的担忧。

综合来看，尽管黄金短期内可能面临波动，但从长远视角看，宏观因素将为黄金市场带来积极影响。特朗普上台后，预计通胀压力和美元信用的减弱可能会成为推动黄金价格上涨的新动力，黄金长期上行格局可能不会改变。

图片由利得研究院整理

对于普通投资者更关心的“现在要不要买黄金”的问题，我们可以从两个角度分析。

首先，考虑到金价之前的快速下跌，许多人认为市场尚未完全企稳，目前的上涨可能只是调整过程中的反弹。因此，建议投资者不要急于进场，以确保安全。其次，历史数据表明，从1801年到2014年，黄金的平均年化收益率只有可怜的0.5%，远远不及短期债券（2.7%）、长期债券（3.5%）和股票（6.7%）的收益率。

图片来源：宾州大学沃顿商学院的西格尔教授(Seigel)

因此，黄金作为一种可以长期持有的配置类资产，对于尚未持有的投资者而言，不建议急于加仓。黄金投资策略可以考虑“囤而不炒”，不需要大举入场，而是将其当作家庭资产配置中一部分，用于对冲地缘政治、通胀和金融风险。

风险提示：投资有风险，决策需谨慎。

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