兄弟们，美债崩了，可是这事很多人看不懂，为何这美债收益率在降息之后一路大涨，反而却说美债崩了。这美债价格跟收益率的关系是什么？同时美债崩了对美国经济又意味着什么，跟我们中国又有什么关系？

我们先说说基本的情况，10年期美债收益率从9月18日美联储宣布降息开始就一路从3.65%涨到了目前的4.24%。你看到收益率上涨，可能会觉得是好事。可是实际上，债券的收益率是跟交易价格呈现负相关的关系。

债券交易价格越低，债券的收益率就越高，反之则是越低。10年期美债收益率上涨，也意味着在这段时间内美债正在被疯狂抛售。于是我们看到10年期美债的交易价格从降息时的115美元跌到了目前的110美元。这意味着美债遭遇半年内最大的单月抛售情况。

那大家为何抛售美国国债呢？在资本市场，我们一直把10年期美债认为是零风险资产，我们也可以把她看成是全世界的资产之锚，其他的资产价格都是锚定在10年期美债之上的。因此10年期美债价格的波动都将引起世界资产市场的震荡。

美债自然是由美国政府背书的，因为美国强大的综合国力，因此资本市场非常认可美债。可是现在短期内大家疯狂抛售美债又是为什么呢？

第一，美债总规模已经超过了35万亿美元，而且还以每天100亿美元的速度增加。同时美国新总统要上位了，到时候肯定要大规模发债来兑现自己的各种规划，这意味着美债规模短期内还将大幅度上涨。2024财年美国预算赤字增至1.833万亿美元，这是疫情之外赤字最高的一年。在这样的情况下，美国还要继续大规模发债，自然意味着美债暴雷的风险在提高。

第二，目前美债已经快要成为自娱自乐的工具了。中国在过去数年一直在持续抛售美债，我们持有美债的规模已经从巅峰时的1.5万亿美元下降到目前的7000多亿美元。现在超过60%的美债是美国人自己持有，剩下的美债大部分也是日本、英国等盟友持有的。美国对中国发动贸易战，让我们对美元越来越警惕。同时他们又把俄罗斯、伊朗等国家踢出了美元体系之外，也是让美元是市场更小了。

第三，美联储降息预期降低。相比于前面两个原因，这个原因才是短期美债暴跌的关键。大家可能搞不懂，这降息预期降低，为何会导致美债价格暴跌呢？

我举一个例子，美国之前的基础利率是5.5%，那理论上10年美债的收益率是5%左右，这意味着你投入100万美元，10年后到期本息就是150万美元。可是美债是实时交易的，于是这中间就会出现一个利差问题。

如果美联储明年预期要降息到2%，这意味着100万美元购入十年期美债之后，到期本息就是120万美元。这样现在那些5%年利率的国债就会成为抢手货，中间出现3%的利差。于是持有者就会抬高价格出售。举例哪怕你按照129万美元的价格出售原来价值100万美元的美债，市场依然有人接盘，因为这样算上到期50万美元的收益，你的总收益还是121万，依然比2%的年化率收益更高。换句话说当降息预期越强，降息幅度越大，这美债交易价格就会越高。

第四，跟美国10月份公布的一系列经济数据变好有关。国债跟经济基本面有巨大的关系，当经济走强的时候，资金就会纷纷进入风险资产，也就会抛弃国债市场，那国债价格就会走跌，收益率就会走高。美国10月份公布的非农就业数据、失业率、零售数据全部都在证明经济迅速回暖，于是这国债价格自然就走跌了。

可是老美千算万算，最后还是算到自己头上。美国自从降息之后，为了防止资金流向中国，于是就动用各种手段来打压大A跟维持美元的强势，甚至不惜是进行数据造假。可是美国这么干确实让美元指数从100涨到了104，美股也继续维持在历史高位没有暴雷。

可是这个世界哪有既要有要的好事。美国又想降息促进经济，又想保住美元美股，最终就只能牺牲美债。美国现在就是顾头不顾腚。

对于我们而言，美国拉高美元、在外围砸我们的ETF，还在半岛搞小动作，这些确实影响了我们大A的短期走势。可是长期来看，美国真的可以扛得住？美联储11月可以不降息，也可以只降息25个基点。可是现在美国基础利率依然高达4.75%到5%，美国政府真的扛得住每年超过1万亿美元的利息？

所以短期内美国干得越狠，说明他们其实越着急，越没有底气。我们只需要撑过去目前的波动阶段，必定会看到最终的太阳。