“实施有力度的降息”!空间有多少?
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2024-09-26 23:58:41
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作 者丨李愿

编 辑丨方海平

图 源丨新华社

中共中央政治局9月26日召开会议指出,我国经济的基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变。同时,当前经济运行出现一些新的情况和问题。要全面客观冷静看待当前经济形势,正视困难、坚定信心,切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。“要抓住重点、主动作为,有效落实存量政策,加力推出增量政策,进一步提高政策措施的针对性、有效性,努力完成全年经济社会发展目标任务。”

会议提到,要降低存款准备金率,实施有力度的降息;加大“白名单”项目贷款投放力度;大力引导中长期资金入市,打通社保、保险、理财等资金入市堵点;帮助企业渡过难关等。

“‘形势比人强、信心比黄金重要’,这是政策转向的开始。”国盛证券首席经济学家熊园认为,本次一揽子政策如期而至,力度、方式也可谓“诚意满满”,既有着眼当下的“放水”,也有布局长远的制度安排,还有直面问题的“对症下药”。往后看,预计还有不少增量政策在路上。

实施有力度的降息

今年7月22日,央行超预期将7天期逆回购利率从1.8%下调至1.7%,这是自2023年8月15日以来的首次下调,主要目的是进一步加大金融支持实体经济的力度。

“这次下降20个点,从1.7%下调到1.5%,在市场化的利率调控机制下,政策利率的调整将会带动各类市场基准利率的调整。”在9月24日的国新办发布会上,央行行长潘功胜表示。

随着利率市场化不断推进,当前的降息内涵相对以前仅包括的存款基准利率更为丰富,即包括政策利率,也包括LPR和存款利率。结合会议信息,此次所称“有力度的降息”应为政策利率和LPR,以支持实体经济发展。潘功胜进一步表示,预计本次政策利率调整之后,将会带动中期借贷便利(MLF)利率下调大概在0.3个百分点,预期LPR、存款利率等也将随之下行0.2到0.25个百分点。

对于此次降幅,熊园认为,此前除今年2月5年期LPR调降0.25个百分点外,其余降息幅度基本在0.5—0.15个百分点,本次降息0.2个百分点,力度也明显超预期。中金公司测算称,LPR下调0.2个百分点,这一项将为实体经济每年节省5000亿元左右的利息负担。

“有力度的降息,这一方面是指本轮降息幅度达到20个基点,是2021年以来最大幅度的政策性降息;另一方面或也意味着后期还有降息空间。”东方金诚首席宏观分析师王青则认为。

LPR包括1年期和5年期以上两个品种,在当前支持房地产市场恢复的背景下,或不排除5年期以上LPR降幅或相对更大。此外,潘功胜表示,银行下调存量房贷利率,有利于进一步降低借款人房贷利息支出,预计这一项政策将惠及5000万户家庭,1.5亿人口,平均每年减少家庭的利息支出总数大概1500亿元左右,这有助于促进扩大消费和投资。

后续LPR有望同步下调,与LPR挂钩的信贷利率也将同步下行,企业融资成本和居民购房负担将进一步降低。加之存量房贷利率及首付比例下调等政策持续显效,有助于缓解居民债务偿付压力、提振居民购房需求,促进房地产市场尽快回暖。”中国银行研究院研究员梁斯表示。此次政治局会议也提到,要促进房地产市场止跌回稳。

MLF利率下调已在9月25日落地,公告显示:为维护银行体系流动性合理充裕,9月25日,央行开展3000亿元MLF操作,期限1年,最高投标利率2.30%,最低投标利率1.90%,中标利率2.00%。即在MLF利率下调的同时,央行也对其政策利率地位进行了弱化。

而对于会议提到的降准,市场早有一定期待。兴业研究分析称,于9月流动性而言,预计政府债继续保持较快发行速度,降准可能在9—11月落地,“9月为信贷大月,同业存单到期压力仍较大,若同业存单备案额度保持不变,且无较为充裕的中长期流动性投放。”

潘功胜介绍称,近期将下调存款准备金率0.5个百分点,向金融市场提供长期流动性约1万亿元;在今年年内还将视市场流动性的状况,可能择机进一步下调存款准备金率0.25—0.5个百分点。

帮助企业渡过难关

政治局会议提到,当前经济运行出现一些新的情况和问题,并提出要帮助企业渡过难关,出台民营经济促进法,为非公有制经济发展营造良好环境等。民生银行首席经济学家温彬认为,我国经济修复步伐明显放缓,8月各项经济数据走弱,除出口外,工业、服务业、消费、投资等均有回落。

帮助企业渡过难关,除上述降息以降低企业融资成本外,金融监管总局、证监会也出台了相关的举措。9月24日晚间,金融监管总局发布《关于做好续贷工作 提高小微企业金融服务水平的通知》,将续贷范围从部分小微企业扩展至所有小微企业,并阶段性扩大至中型企业。

小微企业联系千家万户,是稳定经济、促进就业、改善民生的重要力量。数据显示,截至8月末,普惠型小微企业贷款和民营企业贷款同比分别增长16.1%、9.1%,其中普惠型小微企业贷款余额为31.9万亿元,较2017年末翻了两番,平均利率也累计下降了3.5个百分点。

金融监管总局局长李云泽表示,小微企业贷款到期无须偿还本金即可接续融资,该业务也被称为“无还本续贷”。应该说,该政策是深受小微企业欢迎的,在推动小微企业融资方面起到了积极的作用。“为进一步提高中小微企业续贷业务的可得性和便利性,缓解其融资压力,根据党中央、国务院决策部署,金融监管总局在深入调查研究的基础上,对续贷政策作出优化调整。”金融监管总局有关司局负责人表示。

“将续贷政策阶段性扩大到中型企业,主要是考虑到在当前的宏观经济压力比较大的情况下,有的中型企业也存在一些接续融资方面的需求,要做好金融对这些企业的支持,能够促进它们更好地发展经营。”业内人士表示。

中金公司认为,还本压力近年来一直持上升态势,续贷政策有助于实质性降低现金流风险,意义重大。本次金融监管总局从三个方面对续贷政策进行了优化,明显扩大了对小微企业的支持范围、阶段性续贷支持政策扩大至中型企业,对符合条件的续贷不因展期单独下调风险分类,这明显缓解了债务到期造成的现金流风险。

我国民营企业数量从2012年的1000多万户增至2024年5月的5500多万户,中央财办分管日常工作的副主任韩文秀表示,要加快制定民营经济促进法,进一步将党中央关于促进民营经济发展壮大的大政方针固化下来。要依法保护民营企业产权和企业家权益,防止和纠正利用行政或刑事手段干预经济纠纷。要进一步规范涉产权强制性措施,最大限度减少对民营企业正常办公和合法生产经营的影响。要完善监管执法体系,依法公开监管标准和准则,合理减少监管检查频次和事项,运用数字化手段对企业实施“无感监管”。

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本期编辑 刘雪莹

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