财说|暑运机票量升价跌,这些航司表现差异明显
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2024-09-23 04:28:32
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2024年暑运旅客运输量创历史新高,但机票价格整体承压。暑运期间(7月1日—8月31日)全民航累计运输旅客1.4亿人次,日均228.9万人次,比2019年增长17.7%,比2023年增长12.3%。

不过,国内航线整体的机票平均价格(不含税)比去年同期下降约10.7%。期间,国有三大航司国际航线的运力投入和旅客周转量同比均有大幅增长,尤其是国际航线增幅超过60%,但市场需求略低于预期。8月,全行业航班量恢复至2019年同期的110%,其中国内、国际、地区航班量分别恢复至117%、79%、74%。

行业公司均在积极扩张机队,对于民营航空公司而言,机队规模是限制业绩表现的核心因素。得益于更好的成本控制、客座率表现,下半年国有三大航司与民营航空公司的业绩差距还将扩大。

国营航司表现如何

国有三大航司,中国国航(601111.SH)、中国东航(600115.SH)、南方航空(600029.SH)已悉数公布8月营运数据。

运力投入方面,8月三大航司均同比增长,国际客运投入增长显著。中国国航的客运运力投入(按可用座位公里计)同比增长12.4%,国际客运运力投入同比大幅增长69.5%;旅客周转量(按收入客公里计)同比增长21.7%,国际旅客周转量同比增长79.7%。

南方航空的客运运力投入同比增长12.00%,其中国际运力同比增长60.86%,地区航线同比增长33.47%,国内航线则增长2.37%。旅客周转量同比增长20.74%,国际航线同比增长63.66%,地区航线增长30.53%,国内航线增长11.80%。

东方航空的客运运力投入同比增长15.16%,达到2019年同期的117.41%,国际市场客运运力投入已经恢复至2019年同期的101.30%。旅客周转量同比增长28.77%,达到2019年同期的119.28%。

客座率方面,三大航司均实现了明显提升。中国国航8月平均客座率为82.9%,同比上升6.3个百分点,环比上升2.7个百分点,其中国内航线客座率同比上升7.4个百分点达到82.9%。南方航空客座率达到87.19%,同比上升6.31个百分点,其中国内航线客座率同比上升7.37个百分点,国际航线客座率同比上升1.49个百分点。东方航空客座率为86.74%,同比上升9.17个百分点,比2019年同期上升1.36个百分点。

尽管运力尚未得到充分利用,三大航司仍在按部就班的扩充机队规模。8月,中国国航引进了1架ARJ21-700、1架C919和5架B737系列飞机,退出了2架A320系列和1架A330飞机,截至8月底机队规模达到921架。南方航空引进了6架飞机,包括3架B737-8、1架A321NEO、1架C919和1架ARJ21,同时退出了4架老旧机型,截至8月底机队规模为911架。东方航空则在8月引进了1架A320系列客机,未有退出飞机,机队总数达到789架。

整体看,国有三大航司航空业务基本恢复至2019年水平,由于三大航司拥有宽体机队,国际航线供给充分,激烈竞争下国际航线客座率仍不及预期。第二季度进入平季,机票价格承压,各航司营业收入环比第一季度下滑,暑运也延续了这一趋势。但由于航油价格上涨等因素,营业成本环比降幅较小,导致利润端承压。

从上半年业绩来看,三大航司增收不增利。上半年,南方航空营业收入847.9亿元,同比增长18.04%,归母净利润亏损12.28亿元;东方航空营业收入641.99亿元,同比增长29.9%,归母净利润亏损27.68亿元;中国国航收入增长33.39%的同时,亏损34.40亿元。

预期三大航司仍将继续开拓国际航线市场,来提高机队利用率。如东航8月新开了上海浦东-槟城、西安-河内等航线,加密了上海浦东-鹿儿岛、上海浦东-首尔仁川等热门航线。短期内,国际航线供过于求的局面很难被打破,机票价格预计将持续低迷,三大航司全年扭亏压力不小。

民营航空有亮点

尽管面临相同的行业环境,春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885.SH)表现突出,业绩与“臃肿”的全服务航司差异明显。

上半年,春秋航空营业收入98.8亿元,净利润13.6亿元。其中,第一季度净利润8.1亿元,第二季度净利润5.5亿元,环比业绩也出现下滑。得益于窄体机队的运营,春秋航空整体客座率为91.3%,同比上升3.4个百分点;其中国内航线方面,上半年客座率达91.7%,国际航线平均客座率为89.7%。

吉祥航空业绩稍逊,但仍处于盈利区间。上半年,公司营业收入109.56亿元,同比增长17.41%;归母净利润为4.89亿元,同比扭亏为盈。上半年吉祥航空旅客运输量达到1369.45万人次,同比增长18.5%,客座率为84.51%,同比提升3.83个百分点。这两家公司的客座率指标明显超过行业平均水平。

从最新8月运营数据看,春秋航空开始显现一些供给“瓶颈”。当月公司客运运力投入同比增加8.40%,相比之下三大国营航司均为2位数增速。春秋航空加大对盈利能力更好的国际航线投入,当月国内客运运力投入仅增3.94%;国际客运运力投入则大增36.05%,国际旅客周转量更是大增39.76%。考虑到国内与国际分别高达93.82%和93.21%的客座率,春秋航空业绩有望持续改善。

在近期的业绩交流会上,春秋航空管理层指出韩国航线航班量已超过2019年同期水平,日本航线恢复率接近100%,航点共8个,超过2019年峰值。东南亚方面,受益于中泰两国签证互免政策的推行,泰国航线运力恢复较快。国内方面,公司陆续在兰州、南昌、大连、西安和成都五大新进省会级机场加大运力投放,持续提升国内基地布局和航线网络的深度与广度。

运营成本增长也对春秋航空构成一定压力,飞机利用率的提高将对冲这一成本压力。公司称,随着国际航线运力投放持续恢复,境外机场地面服务等保障成本显著高于国内机场,单位起降成本同比增长11%。飞机及发动机成本、维修成本等项目仍存在较大成本压力。航油方面,上半年国际油价仍处于高位,单位航油成本同比上升2.1%,较2019年同期增长21.5%。

运力瓶颈是短期内的主要问题。上半年,春秋航空引进了6架飞机,包括3架A321neo和3架A320neo,均为自购引进,期间没有飞机退出。目前春秋航空机队规模达到127架,其中自有飞机83架。下半年,公司计划再引进5架飞机,退出3架,全年预计净增8架飞机(引进11架,退出3架),总体可用座位公里(ASK)同比上升21%。

春秋航空受益于航线结构改善,特别是在二线市场的增量,来自商务旅客占比有所提升。面对同行业竞争压力和价格下行趋势,公司认为低成本航空的商业模式具备优势,价格敏感型旅客增加反而为公司带来更多客源。此外,机长数量短缺也是瓶颈之一,公司将以培养中方机长为主,外籍飞行员比例将下降至合理水平。

吉祥航空的经营逻辑类似,民营航空在国际市场上已具备竞争力。目前公司拥有8架宽体机,A320系列机队相比2019年也有较大规模增长。今年,公司开通了布鲁塞尔、曼彻斯特、雅典等欧洲方向的洲际航线,并加密新开大阪、槟城、巴厘岛等亚洲航线。1月至7月,公司累计国际可用座位公里数较2019年同期增长约68%。

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