本文转自南方都市报 记者 王静娟

每日经济新闻 记者熊嘉楠

2024年上半年，尽管与其他行业一样面临大环境因素等多方压力，但上市酒企依然交出整体增长的半年成绩单：21家白酒上市公司，16家营收增长，仅有5家营收下滑，且TOP10中营收全部增长。

一线名酒展现出发展韧劲，行业集中度不断提升；而区域性白酒企业的情况同样值得关注，上半年既有营收过百亿的企业，也有净利大降七成的区域酒代表，业绩表现分化严重。

其中，古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、衡水老白干等酒企均实现营收、净利双位数增长，而酒鬼酒、金种子酒、天佑德酒等则出现业绩下滑。从产品角度，多家酒企的中低档位产品在上半年实现销售增长，甚至成为整体业绩增长的主要贡献力量。

在作为白酒消费淡季的第二季度，有企业选择释放渠道压力，或将有助于下半年销售旺季来临时的销售。一位券商分析师认为：“看似是主动调整，实际上也有一定的被动因素，因为当前大家库存压力都很高。”他同时表示，今年第一季度白酒企业整体业绩完成情况都还不错，今年目标基本能够完成，但明年也不排除酒企业绩目标有所下调。

古井贡酒营收过百亿，今世缘、老白干等增速亮眼；酒鬼酒净利大降超七成，上海贵酒、皇台酒业亏损严重

区域酒企中，上半年营收体量最大的为古井贡酒，上半年实现营收138.06亿元，同比增长22.07%；净利润35.73亿元，同比增长28.54%，是除贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖以外的第六家营收达到100亿元以上的白酒上市公司。

同样是安徽名酒的迎驾贡酒，上半年营收37.85亿元，同比增长20.44%；净利润13.79亿元，同比增长29.59%；口子窖上半年营收31.66亿元，同比增长8.72%；净利润9.49亿元，同比增长11.91%。

另一家营收体量较大的区域酒企为今世缘，上半年营收73.04亿元，同比增长22.36%；净利润24.61亿元，同比增长20.08%。其在江苏省内外的营收占比分别为91.7%、8.3%，全国化拓展进程仍较缓慢。

其他区域酒企方面，牛栏山母公司顺鑫农业上半年白酒产业营收46.98 亿元，同比增长3.17%；河北名酒衡水老白干酒上半年营收24.7亿元，同比增长10.65%；净利润3.04亿元，同比增长40.25%；甘肃名酒金徽酒上半年也实现业绩增长，营收17.54亿元，同比增长15.17%；净利润2.95亿元，同比增长15.96%。

业绩增长的同时，上半年不少企业也面临动销、存货压力，经销商的打款意愿在下降。如今世缘上半年的合同负债为6.27亿元，较去年末大幅减少73.86%；迎驾贡酒的合同负债为4.62亿元，下降了37.04%。

除了上述企业，还有不少区域酒企上半年业绩出现下滑。

其中，湖南名酒酒鬼酒上半年营收9.94亿元，同比下降35.5%；净利润1.21亿元，同比下降71.32%。对此，酒鬼酒解释称，上半年行业挤压式竞争进一步加剧，白酒产品价格承压，渠道客户信心仍处于修复阶段，次高端以上产品消费需求仍待恢复。

被华润啤酒收购的金种子酒上半年业绩表现也稍逊色，营收仅6.67亿元，同比下降13.16%；净利润0.11亿元，同比增长6.59%，实现扭亏为盈。自华润系入驻后，金种子酒的发展便备受关注，此前在2023年的总结会上，金种子酒总经理何秀侠还立下目标，称将在五年内重振金种子酒，重返安徽白酒市场的巅峰，但如今业绩下滑趋势仍未完全改善，摆在金种子酒面前的增长难题显然更为迫切。

另一业绩不佳的酒企天佑德酒上半年营收7.59亿元，同比增长14.93%；净利润7962万元，同比下滑17.53%，这也是该公司连续第二个半年度增收不增利。

此外，上半年亏损的酒企还有两家：上海贵酒母公司岩石股份上半年营收1.91亿元，同比下降77.32%；亏损7737.76万元，净利润同比大降244.60%；皇台酒业上半年营收6549.95万元，同比下降12.07%；亏损397.27万元，净利润同比大降230.75%。

多家酒企中低端产品收入高增，高性价比产品更受渠道青睐

业绩两极分化背后，不少区域酒企逐渐找准了市场定位，与一线名酒的高端化错开，差异布局中低端市场。

比如今世缘就表示，目前高端群体消费理念更趋理性，而全国100元至300元价格带的白酒在持续增长扩容。财报显示，上半年今世缘特A+类、特A类以及A类产品分别实现营业收入46.54亿元、22.16亿元以及2.58亿元，同比提升21.91%、26.05%、14.32%。而上述产品档位正是指向100-300元价格带。

作为典型的中低端区域性酒企，上半年衡水老白干的净利增速在所有白酒上市公司中排名第一，其100元以上产品的营收同比增长19.66%，高于100元以下产品。

金徽酒在半年报中也提到，其300元以上产品上半年营收同比增长44.71%、100-300元产品营收同比增长14.97%，相比之下，定位低端的100元以下产品营收仅增长1.77%。

顺鑫农业在半年报中指出，报告期内，白酒行业存量竞争态势持续演进，行业集中度不断提升。整体看，白酒行业呈现复苏状态，在行业环境调整和人群消费观念转变等多因素叠加影响下，拥有品牌力、产品力和营销力的白酒品牌具有更强的竞争力，尤其是在中低端白酒市场，高性价比产品受到更多消费者的青睐。

根据南都湾财社记者此前的报道，今年以来，比起高端白酒，大众价格带的白酒产品在价格、动销等方面有着更加优秀的表现。中国酒业协会此前发布的《2024中国白酒中期研究报告》指出，2024年1-6月白酒市场经销商、零售商反馈市场动销最好的前三价格带分别为300-500元、100-300元、100元及以下。综合来看，100-300元价位的产品对渠道商而言“安全性”更高，动销表现更好，对利润、库存和现金流的压力也更小。

保量还是保价？库存高企下有酒企主动降速

当前行业库存高企带来的价格问题，也是最近两年多时间里的行业常态。

据Wind，截至今年6月30日，20家上市白酒企业合同负债为380.69亿元，同比增长10.7%。值得注意的是，虽然总体合同负债较去年同期上涨，但20家白酒上市企业中，合同负债同比增长的实际上仅有7家。

看起来，保量还是保价成了各大酒企不得不面对的问题。

据媒体报道，在9月2日投资者交流会上，泸州老窖管理层就第二季度业绩降速问题回应称，公司第二季度主动调整经营节奏，以降低渠道库存；截至8月底，渠道库存同比下降双位数以上；今年公司有信心完成不低于15%营收增长目标，预计全年利润将与收入相匹配。

舍得酒业亦在半年报中指出，今年上半年公司积极协助经销商全力提升动销，通过主动“控量稳价”策略，希望以阶段性调整获得更加健康、长远的发展。因此，公司半年度营业收入及净利润同比有所下降。

今年第二季度，茅台酒的市场批价下跌受到市场的广泛关注。随后，有媒体报道称，茅台酒销售公司通知取消大箱茅台投放，陈年茅台、精品茅台将暂停投放。这些信息，也释放出明确稳价信号。

今年6月，五粮液2023年年度股东大会上，五粮液方面表示，第八代五粮液将遵循量价平衡的原则，持续优化投放节奏和商家结构，计划量不盲目求增，新增计划量向其他主销产品倾斜。五粮液方面也曾表示，从产品布局上，39度五粮液覆盖了700元的价位段，45度五粮液覆盖了900元的价位段，五粮液1618主要是抢占同价位段竞品的市场份额，以这三个产品的稳定增长来弥补第八代五粮液的缺口，同时推动价格的稳定提升。

可以看到，知名酒企也在淡季选择保价，释放渠道库存压力，稳价的同时为今年下半年旺季作好准备。业内有观点认为，今年第二季度的整体降速既是市场压力下的真实反映，也不乏部分企业主动降速，刺破泡沫的战略考量。