国债期货提升养老主题债券组合交易活跃度
来源：英大期货
国债期货提升养老主题债券组合交易活跃度
案例背景
近年来，市场对养老领域主题债券的投资和配置需求日渐提升，但在实践过程中往往面临标的债券筛选繁琐、投资效率不高的难点。投资者不仅需要分析大量标的债券，筛选符合投资条件的标的，还需要在市场上搜集买卖成分标的，投资效率相对较低。针对上述问题，C机构设立了养老主题债券篮子组合，并持续提供买卖双边报价。在此过程中，运用国债期货的优势管理现货持仓风险，提升了报价质量。特别在市场波动期间，持续为相关重点领域主题债券提供流动性，更好地满足机构的配置、交易需求。
案例简述
C机构在“养老主题债券综合指数”成分券的基础上，综合债券期限、流动性以及投资收益等因素优选成分券，创设了债券篮子，为配置和交易养老主题债券的投资者提供了更多创新选择。
2025年一季度，受市场流动性收敛、机构集中卖出等因素影响，中短期票据曲线上行约40BP，整体回调幅度较大，组合成分券净价持续下跌。同一时期，市场买盘谨慎，信用债买盘较为稀少。
在篮子设立之初，C机构通过卖出5年期国债期货品种进行对冲，有效降低风险敞口，一方面在信用债市场缺少买盘报价，卖出流动性不佳的时期及时对冲风险，避免了2%左右的组合亏损；另一方面作为篮子报价商，在市场缺乏买卖报价的时期，可以为市场及时提供买卖双边报价，提升市场流动性，助力做好养老金融大文章。
图1：篮子单位组合净价
图2：国债期货对冲后组合收益
案例意义
C机构作为首批债券篮子组合交易创设及报价机构，近年来通过设立满足投资者配置、交易需求的债券篮子，并提供优质双边报价，受到市场的广泛关注和认可。除养老债券篮子外，还包括政金债、同业存单、商业银行金融债、地方债、普惠绿色债券等各类主题，覆盖期限也较为全面。C机构认为，取得这一成绩，离不开国债期货提供的风险管理支撑。通过使用国债期货对相关组合交易成分券进行风险管理，利用“现券+期货”套保组合策略不仅有助于报价机构控制风险，减少在报价过程中面临的组合大幅波动，也为市场提供优质双边报价，提升了主题债券的市场流动性。未来，债券篮子工具将进一步发挥交易便捷、配置高效的优势，提升重大战略、重点领域债券的市场活跃度，赋能金融市场做好“五篇大文章”，国债期货也将从中发挥更大作用。