9月8日，千亿存储模组龙头江波龙正式在香港联合交易所主板挂牌上市，正式实现“A+H”两地上市的架构。

根据江波龙9月7日公布的港股IPO配发结果，此次H股发行，其全球发售最终发售价定为每股236.00港元。经计及发售量调整权获悉数行使且于超额配股权获行使前，全球发售股份总数为2998.945万股，其中香港公开发售260.78万股、国际发售2738.165万股。上市时已发行股份总数为4.5966亿股。所得款项总额为70.775亿港元，扣除估计应付上市开支2.743亿港元后，所得款项净额为68.032亿港元。

市场认购方面，香港公开发售接获36285份有效申请，认购倍数达40.32倍；国际发售获3.88倍认购。此次发行中，江波龙引入了传音国际、联想集团、蓝思科技香港、七彩虹科技、中信资管香港等14家基石投资者，合计认购约1.51亿美元，约占发售股份的近两成。其中，多家基石投资者为江波龙的产业链客户；传音国际认购2500万美元，为最大一笔。

募资用途方面，所得款项净额中约78.3%将用于增强芯片设计及高级存储产品开发等关键领域的独立研发与创新能力，约11.7%用于战略投资或收购，约10%用于营运资金及一般公司用途。具体投向包括AI高端存储器研发、主控芯片及高端封测三大方向。江波龙表示，通过港股上市拓宽融资渠道，公司可进一步加码高端存储、企业级SSD、车载存储等高端赛道，完善全球化供应链布局。

江波龙此次赴港上市正值存储行业景气高点。2026年上半年，江波龙实现营业收入240.88亿元，同比增长136.26%；归母净利润达105.77亿元，同比增长71528.66%。业绩爆发的首要推手，是AI算力需求引发的全球存储产业超级景气周期。

根据WSTS发布的2026年春季预测，全球半导体存储市场规模将从2025年的2300亿美元飙升至2026年的8039亿美元，同比增长249.5%。AI数据中心建设加速带来的企业级存储需求大幅攀升，存储价格进入明显上行通道。江波龙作为全球第二大独立存储器企业、中国最大的独立存储器企业，在这场存储盛宴中成为最大受益者之一。

截至2026年6月30日，江波龙存货账面价值高达257.77亿元，占总资产的60.12%。上半年，江波龙经营现金流净额为-31.51亿元。公司在财报中坦言存在“存货规模较大及跌价风险”。

值得注意的是，江波龙此次港股发行定价存在不小的市场争议。以9月7日A股收盘价358.22元/股计算，H股236港元/股的发行价较A股折价约44%。8月7日晚间，江波龙披露定增发行报告书，公司向易方达基金、财通基金、诺德基金等21名对象合计发行660.71万股，发行价格为560.00元/股，募资总额约37亿元。这一价格不仅较452.90元/股的发行底价溢价23.65%，更较当日386.60元/股的收盘价溢价约45%。

市场分析认为，H股大幅折价的根源在于A股与港股、国际资本之间截然不同的估值体系——在海外投资者眼中，存储模组厂缺乏技术垄断或定价权，国际机构通常只给这类资产15至25倍PE，而非A股此前炒作的50至70倍。

另有业内人士认为，港股近期新股破发较多，江波龙的定价是与海外机构博弈的结果，定价总体比较保守。7月份以来港股约有20多只新股上市，超过半数在挂牌首日破发。在此背景下，江波龙选择此时上市，且市值规模较大，与海外机构议价空间有限，定价相对保守有助于上市后股价稳定。

从暗盘表现来看，市场对江波龙H股的态度较为审慎。辉立交易平台显示，9月7日暗盘收报234.4港元，较上市价236港元低0.7%；富途平台暗盘收报235.2港元，跌0.3%。

作者：刘逸鹏