张大伟 制图

◎记者 常佩琦 范子萌 韩宋辉

第二轮特别国债注资金融央企正式落地。

8家中央金融企业9月6日相继发布公告，披露拟通过定向增发及直接注资等方式实施资本补充。计划增资的包括国有大行、国有商业保险公司、政策性金融机构三类机构，财政部通过发行特别国债出资3000亿元，中国烟草总公司及相关子公司出资600亿元，8家中央金融企业合计增资3600亿元。

受访人士认为，此次财政主导对8家中央金融企业增资，属于“未雨绸缪”的前瞻性安排，契合宏观政策“多渠道补充资本、增强金融供给能力”导向，有助于进一步增强稳健经营能力、抵御风险能力和服务实体经济能力。

第二轮大行注资落地

9月6日，中国工商银行、中国农业银行相继公告称，拟向特定对象发行A股股票，发行对象为财政部、中国烟草总公司及相关子公司，计划募集资金不超过1000亿元、1600亿元，募集资金扣除相关发行费用后拟全部用于补充核心一级资本。本次增资需履行内外部审批程序后实施。

市场对于工行、农行获得注资早有预期。2025年，财政部等战略投资者对中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行实施5200亿元注资，以夯实其核心一级资本。今年政府工作报告提出，拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。

注资规模分配或与银行核心一级资本充足率水平有关。2026年半年报数据显示，截至6月末，工行、农行核心一级资本充足率分别为13.21%、10.80%。天府立言金融研究院院长曾刚对上海证券报记者表示，本轮注资主要用于补充核心一级资本，农行近年信贷、资产规模与贷款投放保持较快增长，业务扩张对资本消耗较大，因此农行的资本补充需求相对更大。

本轮大行注资影响几何？业内人士向上海证券报记者表示，本次注资是基于银行中长期发展战略的前瞻性主动布局。增资完成后，将有效增强工行和农行服务实体经济的能力和风险抵御水平，在夯实资本基础的同时，也为持续回报股东奠定更扎实的基础。而且，本次增资的整体定价与发行模式延续此前惯例，发行方案设计兼顾原有股东与增资股东的利益诉求，对原有股东ROE的摊薄影响相对有限。

中国邮储银行研究员娄飞鹏对记者表示，本次资本补充将为工行、农行依据经济发展需求加大信贷投放、拓展服务实体经济空间提供有力支撑。

超出市场预期的是，政策性金融机构此番亦获得增资。中国进出口银行同日宣布，财政部将向其注资300亿元。中国进出口银行表示，本次增资将有效巩固该行资本根基、厚植可持续发展底气，显著提升服务实体经济与对外开放的资金供给能力和风险防控韧性。

曾刚表示，此次不同类型金融机构获得增资，契合宏观政策“多渠道补充资本、增强金融供给能力”的导向。

资本扩充具有乘数效应，1元核心资本可撬动数倍信贷投放。资深市场人士预计，工行、农行合计2600亿元增量资本，加上政策性金融机构数百亿元注资，有望打开数万亿元新增贷款空间，定向支持科技、绿色、基建等国家战略领域，为实体经济注入“活水”。

5家保险机构合计获700亿元增资

同日，财政部对5家保险类中央金融企业（4家国有商业保险公司和1家政策性保险公司）实施集中资本补充。其中，中国人寿集团获350亿元注资，中国人保向财政部定向增发A股募资不超过150亿元，中国太平集团获70亿元注资，中国再保以1.33元/股向财政部发行内资股募资不超过30亿元，中国出口信用保险获100亿元注资。5家保险机构合计将增资700亿元。

中泰证券非银首席分析师葛玉翔对记者表示：本轮国有保险公司注资属于预防性注资，短期缓解“750天移动平均国债收益率曲线”持续走低对保险公司偿付能力尤其是核心偿付能力充足率的压力；中期解决险资加大长期入市股票投资的后顾之忧；长期提升国有商业保险央企的行业资本实力和影响力。

葛玉翔测算，700亿元相当于5家机构2025年末净资产约5.6%，对财务指标的摊薄相对有限。中国出口信用保险因净资产基数小，注资金额占净资产比例达15.3%，居几家公司首位。上市险企层面，预计后续将通过稳定每股派息和提升盈利降低对股东的财务稀释影响。

中国再保对记者表示：本次发行后公司总股本由424.80亿股增至约447.35亿股、增幅不超过5.31%，每股收益摊薄约5%；财政部承诺长期持有，限售期5年，高于保险公司股权管理办法对战略类股东的3年要求。