本报（chinatimes.net.cn）记者栗鹏菲 北京报道

2026年前8个月，A股市场经历极致分化行情，上半年科技板块表现突出，7月经历深度回调后于8月逐步修复。尽管市场波动显著，主动权益基金整体仍大幅跑赢指数。Wind数据显示，年内共诞生7只“翻倍基”，榜首易方达供给改革前8月回报高达130.85%。

基金中报披露的盈利投资者数量占比数据显示，TOP30基金中，盈利占比超过85%的产品达19只，超过90%的有12只，华商领先企业以98.81%居首，该榜单内绝大多数绩优基金的持有人在过去一年实现了正回报。但分化同样明显，该榜单内表现最优的产品与最低者之间盈利占比相差近30个百分点。

头部产品业绩与盈利投资者占比整体双高

TOP30基金中，前8月业绩全部超过84%，盈利投资者占比整体同样较高。但将两组数据放在一起看，出现了一个值得关注的现象：排名靠前的高业绩产品，持有人盈利占比并不必然同步。

杨宗昌管理的易方达供给改革以130.85%的回报位列榜首，盈利投资者占比达96.98%；其另一只产品易方达产业机遇A回报126.95%，盈利占比96.05%。同期入围的易方达积极成长回报89.57%，盈利占比97.64%。三只产品的盈利占比均稳定在96%以上。

华商基金旗下多只产品同样表现突出。刘力管理的华商领先企业前8月业绩92.98%，盈利投资者占比达98.81%，居全表首位；华商改革创新A业绩95.43%，盈利占比90.59%；华商新动力A业绩84.18%，盈利占比92.31%。三只产品盈利占比均超过90%。

但业绩排名靠前的产品中，持有人体验并非全部一致。方建管理的银华集成电路A（105.55%）与银华智荟内在价值A（98.91%），业绩相差不足7个百分点，盈利占比却相差6个百分点（85.57%对91.66%）。

公开资料显示，盈利投资者占比的计算方式为：盈利投资者数量/投资人总数，统计区间为近一年，持有满7天的投资者均被纳入总数，区间内收益扣除申赎费用后为正即视为盈利投资者。

封闭期与“回本就卖”左右盈利占比

TOP30基金中，盈利投资者占比最高者达98.81%，最低者约68.95%，二者相差近30个百分点。这些产品业绩均超过84%，但基民实际体验却天差地别，问题出在哪？

一位基金市场研究人士告诉《华夏时报》记者，盈利占比取决于三个因素：基金收益、基金回撤、基民申赎。“三者都好的产品，绝大多数持有人都能赚到钱，其中任何一个出问题，就会有人掉队。”

收益和回撤是基金本身层面的因素。上述研究人士指出，如果收益足够高，净值创新高速度够快，多数持有人最终仍能盈利。上半年科技板块大涨超106%，重仓科技股的产品积累了足够厚的利润垫。但收益的另一面是回撤，7月科技板块深度回调期间，部分基金单月回撤超过30%。“一只基金全年涨了90%，但中间回撤30%，跌幅最大阶段一定有大量追高投资者扛不住赎回。对这部分投资者而言，拿到的不是90%的全年收益，而是实打实的亏损。”

收益再高、回撤再小，最终还是要看基民的操作。他观察到，很多基民“涨了追、跌了扛、回本就卖”。净值好不容易回到成本线时，持有人出于“不想再坐一次过山车”的心理离场，错失了后续全部涨幅。

北京某基金研究机构人士则从产品机制的角度告诉《华夏时报》记者，他观察到，带有封闭期或持有期的基金，由于限制了投资者的频繁申赎，基民的交易损耗被大幅压缩，盈利投资者占比几乎完全取决于基金净值在过去一年的涨跌方向——净值上涨时绝大多数持有人盈利，净值下跌时绝大多数持有人亏损。

以永赢基金为例，旗下11只持有期产品盈利投资者占比均超过98%，其中永赢宏泽一年定开混合、永赢稳健增长一年持有混合等产品盈利占比均超过99%。这类产品的设计初衷之一，就是通过强制锁仓帮助持有人规避追涨杀跌带来的损耗。

该人士同时强调，这类产品也有另一面——如果基金在过去一年净值下跌，所有持有人都将被动承担亏损，没有择时退出的空间。

基金经理主动调仓应对波动风险

回撤是影响盈利占比的关键变量。半年报持仓数据显示，多位TOP30绩优基金经理已在主动调整组合结构。

金梓才在二季度进行了大幅调仓换股。财通多策略福鑫前十大重仓股更换了7只，三环集团、南亚新材、德福科技等新进前十大，大族数控、中际旭创、生益电子等被调出，持仓重心从光模块、PCB，转向MLCC、PCB上游材料等供应偏紧环节。与此同时，该基金前十大重仓股占净值比例从一季度约86.43%降至二季报约70.64%，持股集中度明显下降。

杨宗昌在半年报中表示，随着二季度末持仓股票估值大幅上行，已逐步减持部分股票，开始将部分有中长期投资吸引力的传统行业个股纳入持仓。其管理的易方达供给改革前十大重仓依然高度聚焦AI半导体，第一大重仓华峰测控占比达9.15%；但隐形重仓中出现了药明康德、恒瑞医药、福耀玻璃、甬金股份等标的，覆盖医药、汽车零部件、材料等传统领域。诺安创新驱动同样在十大重仓集中半导体的情况下，隐形重仓配置了粤海饲料、托普云农、中策橡胶、紫燕食品等消费与农业类个股，行业跨度明显拓宽。

对于后市，多位基金经理在半年报中表达了判断。兴证全球基金谢治宇指出，AI产业趋势及资本开支增长仍处良性轨道，但AI硬件投资进入第四年后，众多可投AI相关标的将进入去伪存真的分化阶段。易方达基金杨思亮则提示，共识度最高的时刻就是系统最脆弱的时刻；当市场投资策略高度趋同时，市场的脆弱性也会提升。