近日，港股市场迎来重磅制度改革消息。港交所正积极研究核心上市制度优化方案，拟在主板《上市规则》中全新增设第18D章，为暂未达到传统盈利标准的初创期、成长期企业搭建专属上市融资渠道。

对比A股板块未盈利上市规则来看，科创板第五套标准主要服务生物医药、商业火箭、人工智能等技术壁垒高的前沿科技企业，对市值、阶段性研发成果有明确要求；创业板第三、四套标准对市值、营收、研发设置了硬性门槛，面向体量较大、已具备成熟产品落地或成长性与创新性较强的未盈利创新企业，限定高新技术与战略性新兴产业赛道，审核侧重科创属性与持续经营预期；北交所第四套标准也对市值和研发投入有明确的规定，相较于科创板、创业板，其门槛较低，更偏向专精特新企业。

对比港交所第18章针对未盈利企业的上市规则来看，18A章聚焦生物医药，侧重产品研发进度；18C章面向新一代信息技术、先进硬件及软件等五大类特专科技公司，设置较高市值、研发投入门槛，适合头部硬科技企业。拟落地的18D章不局限于硬核科技赛道，企业具备真实营收、业务模式可验证，对盈利的容忍度较高，即便阶段性亏损，也可直接登陆主板，为诸多成长性较高的中小企业打开新的国际化融资窗口。其对接全球机构投资者，适合有国际化布局、市值体量更小、成立时间更短、尚未产生稳定收入的更早期成长性企业。

结合18D章的规则导向和重庆产业特色，江北嘴财经智库分析认为，以下几类企业有望把握制度红利：

一是智能网联新能源汽车产业链上的中小配套企业。重庆正打造智能网联新能源汽车之都，集聚大量零部件、车载软件、智能感知等配套企业，部分企业营收高速增长，但由于产能扩张、研发投入大造成阶段性亏损，无法满足A股市场的上市要求，也未达到18C章特专科技公司的行业和市值门槛。业务模式成熟的汽车后市场、零部件等企业有望通过18D章在港交所上市融资，并融入全球汽车产业链。

二是产业数字化与工业应用类科技企业。重庆聚集大批工业软件、工业互联网、智慧物流、AI场景应用等数字化服务企业，这类企业扎根制造业场景，落地项目充足，营收稳步扩张，但市场拓展成本高、盈利周期较长，很多企业属于生产领域，并非硬科技领域，难以适配A股与港交所现有上市规则，18D章不限制技术赛道，看重业务落地效果，较为适配这类成长型数字化服务商。

三是有国际化发展计划但盈利阶段性承压的专精特新企业。重庆拥有大量专精特新中小企业，但部分企业受周期、扩产影响出现阶段性亏损。对于拥有海外业务、计划引入国际资本的专精特新企业，18D章可作为选择路径。