快讯 | 港股IPO架构生变：开曼红筹退潮，H股成主流
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2026-09-03 11:22:33
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2026年以来，港股IPO申报主体架构发生历史性反转。2022年前，超90%内地赴港企业采用开曼群岛注册的红筹（含VIE）架构，如今这一模式已门庭冷落。数据显示，2026年一季度递表企业中H股模式占比高达82%，红筹仅占14%。转折源于2023年3月《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》施行，红筹纳入备案制监管，“实质重于形式”原则堵死监管套利；叠加数据安全审查与对外投资新规，红筹优势尽失。
开曼虽仍有税收优惠，但CRS与全球最低税（BEPS 2.0）压缩其空间。当前，已搭红筹架构的企业多选择拆除回归H股（如阶跃星辰），或论证“无法合理拆解”后直接申报；未搭架构的企业则直接选H股。游戏规则已变，开曼模式从“优先选项”沦为“备选方案”。
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