作者：BuFFooNX

9月1日，沪指最高冲到3995点，结果收盘的时候又回落到3979。

难啊，太难了。

熟悉的配方，熟悉的剧本，感觉“满4000减200”可能又要来了。

2026年已经过去了三分之二，这8个月的时间里，沪指盘中突破4000点6次，又跌破6次；还有2次冲到3950点上方，刚摸到4000点的大门，就火速回撤了2%以上。

（按“盘中触线、连续缠斗合并为一轮”的口径统计，2026年截至8月31日，沪指向上越过4000点6轮，向下跌破4000点6轮）

8个月一共160个交易日，其中沪指有81天收在3900点到4100点之间，一半以上的时间都在围绕4000点来回打转。

7月10日是个很有代表性的日子。

那天沪指下跌1%，重新掉到4000点下方，全市场却有3772只股票上涨。很多人的账户当天是红的，大盘却绿了。

原因不难理解。上证指数按总市值加权，大公司权重高，块头大，对指数的影响也大。

一只大市值科技龙头摔一跤，几十只小票各涨一点，也很难接得住跌势。7月10日恰好就是电子、通信这些高权重板块重挫，医药、消费等低位板块小涨。

换句话说，沪指是涨是跌，全看科技脸色。

7月整月的数据也能说明这一点：信息技术板块下跌28.21%，拖累沪指下跌279.02点。同期金融、能源和主要消费都在涨，合计拉回141.54点，完全填不上这个坑。

那么话说回来，为什么非得看科技的脸色？

首先大家都清楚，指数稳定上涨，最核心的原因有两种：

第一，赚钱的公司越来多，形势一片大好。

第二，赚钱能力没什么提升，但大家对未来十分看好，愿意为同样的利润，掏出更高的股价。

目前全球处于经济下行期，指数上涨大多时候靠第二个原因。

数据也能说明这一点。

8月31日，A股半年报几乎全部出炉，总成绩很亮眼，全市场净利润增长19.5%；可真正实现净利润增长的公司只有四成！

换句话说，有大约六成企业的净利润没有增长，反而下降了。

更夸张的是，科创板公司营收增速近40%，净利润增长4.4倍！

这意味着高利润率主要集中在一批大公司（主要是科技公司）身上，真正赚钱的公司不够多。

唉，成也科技，败也科技。

此外，中泰国际首席经济学家李迅雷指出，我国上市公司ROE中位数大约不到美股的三分之一。

ROE指的是净资产收益率（Return on Equity），可以简单理解为上市公司赚钱效率。

比如说，公司自己有100块本钱（总资产去掉所有负债后的净资产），一年净赚15块，那它的ROE就是 15%。

这个数字偏低，说明A股很多公司的赚钱效率确实不太行，沪指涨幅跟不上标普500，其中一个根源就在这。

当然了，有些专家、网友还有一些非常深刻的盘外分析，但这个只能意会，不能言传。

最后再补个有意思的对比：

2026年7月沪指变化：4094.40点（6月30日收盘）→ 3832.26点（7月31日收盘），下跌6.40%

2026年8月沪指变化：3832.26点（7月31日收盘）→ 3986.30点（8月31日收盘），上涨4.02%

离回本还远得很啊！

参考链接

[1] 上海证券交易所｜上证指数日K行情数据

[2] 中证指数有限公司、上海证券交易所｜上证综合指数编制方案

[3] 中证指数有限公司｜中证指数月度报告（四月）

[4] 中证指数有限公司、上海证券报｜中证指数月度报告（7月）

[5] 新华财经｜收评：科创综指涨超6% 半导体产业链集体大涨

[6] 证券时报、国际金融报｜沪指跌破4000点，“光”“芯”重挫双创！A股下周怎么走？

[7] 李迅雷、中泰国际｜决定股市上涨的动力是什么

[8] 长江证券戴清团队｜在4200点附近，盈利、估值和情绪到什么位置了？

[9] 中国上市公司协会、央广网｜中上协：上半年全市场四分之三上市公司实现盈利

[10] 证券时报｜李迅雷谈上市公司盈利与ROE

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