出品 | 子弹财经

作者 | 烨楠

编辑 | 闪电

美编 | 邢静

审核 | 颂文

高速增长之后，如何面对一次阶段性的波动，或许比增长本身更能检验一家企业的底色。

8月27日，上美股份发布2026年上半年业绩公告。财报显示，2026年上半年，上美股份实现营业收入37.56亿元，毛利润28.82亿元，净利润1.26亿元，毛利率76.7%。

值得关注的是，集团母婴护理板块实现双位数增长,占集团总收入的比重由13.6%提升至19.9%，洗护、个护等多个细分类目均实现不同程度的增长。

公司表示，阶段性变化一方面来自核心品牌韩束受到阶段性市场因素影响，另一方面也与集团继续增加人力资源、研发和品牌等长期投入有关。与此同时，自7月以来，韩束销售收入已经呈现逐步回升趋势。

把上美过去几年的动作连在一起，可以看到这家美妆集团正在发生更深刻的变化，也正试图回答一个更加长期主义的问题。

2026年，上美选择继续把资源投入那些短期不会立即体现为利润、但可能决定下一轮竞争力的领域。

用人才和科研不断加深企业根基；以多品牌、全品类拓展增长纵深；以全球供应链和本地化经营打开更大的市场边界，这些路线共同组成了上美股份的下一张增长地图。

1、人才与科研，是集团能力的基石

一家美妆企业能够靠一个爆品走红，也能够凭借一个超级品牌实现阶段性的高速增长，但决定一家多品牌集团长期上限的，最终还是两件事：有没有一批能够持续创造品牌的人，以及有没有一套能够持续支撑品牌创新的科研体系。

“上美要打造一个创业的平台，协助更多的人走向成功，协助更多的人多边成功，是上美创办至今一直以来的习惯。”上美股份创始人兼CEO吕义雄此前曾对外表示。

这句话点出了上美股份人才战略里一个重要的关键词：平台。

与传统美妆企业以职业经理人为主的管理方式不同，上美正在尝试把自身定义成一个面向创业型人才的共享平台。集团负责提供研发、供应链、渠道、资金、财务和组织能力，而真正懂消费者、懂细分市场的人，则被给予更大的品牌经营空间。

这也是上美近年来不断推进“合伙人模式”的原因。

上美推行充分放权、共性化发展的管理机制，让拥有创业能力的人才可以完全主导新品牌的发展方向，让品牌有落点、懂市场，最终全方位、多层次打造拥有上美基因、符合市场需求的多元品牌矩阵。

newpage一页，是上美合伙人模式落地、并富有成效的一个显著案例。

newpage一页的核心团队本身具备深厚的母婴行业经验，完成了从项目构想、品牌定位到产品落地的全过程。此后，上美的研发、制造、供应链和渠道能力不断为品牌提供支撑。newpage一页逐渐成长为上美的第二增长曲线。

今年上半年，newpage一页营收达到6.35亿元，同比增长59.9%，显示出强劲的增长势头。

8月，上美又进一步加大对newpage一页的投入，交易完成后，对品牌的间接经济权益由55%提升至84%。

人才为科研赋能，而科研为品牌与产品造血。在夯实人才梯队的同时，上美持续加大科研长期投入。科研方面，2026年，上美继续提高科研领域投入，上半年研发投入1.41亿元，同比增长36.4%。

上美启动未来五年科研战略升级，以皮肤系统科学为底层方法，进一步搭建“一核三学科四引擎”的研发总架构，重点布局光生物学、神经生物学和衰老生物学，并推动基础研究、医学转化和产品开发之间的进一步融合。

上美保持与顶尖科研人才的合作，持续携手皮肤学泰斗郑志忠、国际多肽专家Karl Lintner等核心力量，开展覆盖临床皮肤医学、功效评价、医学转化、活性多肽等领域研究，构建“企业研发+全球科学家+临床医学+产业转化”开放科研生态。

科研平台建设方面，上美积极与三甲医院、重点高校和核心药企开展合作。2026年上半年，上美与世领制药共建“BIO-FACT靶向递送技术联合实验室”，聚焦靶向递送新技术研究，探索药物递送技术经验在高功效护肤领域的创新转化，携手南方医科大学皮肤病医院发布多项临床研究成果。

与此同时，上美持续产出科研成果。2026年，上美共拥有近200专利成果，上半年新申请专利30项（发明26项），新获授权22项（发明11项），2篇论文登国际期刊，9份壁报入选CSD（中华医学会皮肤性病学术年会）、SID（美国研究皮肤病学会年会）、WCHR（世界毛发大会）。并联合首都医科大学，发布毛囊科研合作成果，亮相WCHR，夯实头皮健康研转实力。

随着集团发展与品牌建设，上美科研体系的价值也在发生变化，从品牌的后台变为整个集团可以共享的重要底层设施。

2、多品牌全品类战略，塑造第二、三增长曲线

过去三年，上美最耀眼的增长无疑来自韩束。

2025年，韩束实现营收73.60亿元，已经成为中国大众护肤市场最具规模的国货品牌之一。今年1月，韩束披露品牌用户规模已经突破1亿。

而比1亿用户更值得注意的，是它正在主动打破一个“护肤品牌”的边界。

2026年以来，韩束在强化大众护肤基本盘的同时，产品矩阵进一步向男士、洗护和身体护理等全品类领域持续延伸。一些细分业务的增长尤其明显。

今年上半年，韩束成为抖音面部洗护品牌TOP1、抖音个人护理品牌TOP1，以及抖音男士护肤类目断层TOP1。2025年至今，韩束男士已长达16个月强势摘得男士护肤品赛道的桂冠；2025年，韩束洗护全渠道GMV达3.18亿元，同比增长457%。

此外，上美旗下矩阵式的品牌梯队形成了第二、第N增长曲线。

newpage一页专注全年龄段功效护肤市场；安敏优专注敏感肌功效护肤；极方聚焦毛囊科学与防脱洗护。

其中，安敏优在今年上半年营收达到1.4亿元，同比增长89.3%。品牌依托上美与昆药集团在青蒿素领域的技术积累，将“青蒿油AN+”逐渐从基础研究推向临床验证和品牌应用。安敏优大单品青蒿油次抛累计销量已超过9500万支，品牌复购率达到64%。

更值得期待的是，今年下半年，上美多品牌增长曲线的想象力也已打开。此前，上美获得死海疗愈护肤品牌AHAVA在中国市场的合伙运营权，后者为上美带来国际品牌和中高端护肤资源；Hello Kitty、崔玉涛等新品牌项目也正在陆续推进。

这些品牌共同构筑出上美精细化运营的品牌矩阵时代。上美正在围绕大众护肤、母婴及青少年、洗护个护、功效护肤、彩妆和高端护肤形成六大业务板块。它们也描绘出上美一个具有想象力的长期目标：1个200亿级核心品牌、5个50亿级优势品牌、10个30亿级潜力品牌、30个10亿级全球化品牌的金字塔式品牌生态。

从一个超级品牌，走到一群大品牌，正是一家品牌公司与一家美妆集团之间最重要的分水岭。

3、从中国头部，到世界级集团

“单聚焦、多品牌、全球化”构成了上美未来发展的三条主轴，而2026年，上美的全球化开始进入一个更加实质性的阶段。

2026年，上美的全球化迎来了一个具有标志性意义的里程碑：8月21日，上美SCC印尼工厂正式奠基。

项目投资约3亿元，预计2027年7月投产。与过去大量中国消费品牌主要通过轻资产布局海外不同，上美选择的是一条更重的路线。

重资产布局意味着更长的建设周期，也意味着上美对全球化的理解开始发生变化。

跨境贸易只需关注如何把中国生产的产品卖到海外，而铺设供应链则需要思考更闭环的问题：本地制造、本地供应链、本地人才、本地消费者需求和当地渠道如何真正形成一套完整经营体系。因此，印尼工厂并不是一个孤立的生产基地，而是上美尝试把自己二十余年在中国市场积累的产业能力向海外复制。

这种能力在国内已有相对成熟的基础。

上美以上海奉贤约150亩科技园为核心，已建设AI智能化妆品无人车间，智能设备升级投入约4亿元，日产能达到200万瓶。研发、智能制造、供应链和全渠道运营共同构成了集团的中台能力。

同样的逻辑也将延伸到海外。印尼工厂投产后，有望成为上美更多品牌进入东南亚市场的共同供应链支点。

最终，人才、科研、多品牌与全球化，这些投资都指向同一个目标——让上美拥有越来越多可以长期产生价值的品牌和能力。

这也是吕义雄在内部信中强调“三个不动摇”的原因。

持续投入不动摇，是因为研发、人才和供应链决定企业的底盘；多品牌战略不动摇，是因为一家世界级美妆集团需要充实的细分品牌矩阵；长期主义不动摇，则意味着公司选择以更长的时间维度衡量今天的投入。

长期主义的价值，本来就不在于消除所有短期波动，而在于企业面对波动时是否仍然清楚，什么事情值得继续做。

从2002年创立上美，到韩束成长为超级品牌，再到更多品牌以第二、第N增长曲线出现，以及印尼工厂的落地，上美的发展路径本身也是一个不断扩大能力边界的过程。

下一阶段，当目标从“中国头部”变成“世界级美妆集团”，目标正在向更广阔的视野打开。

能否拥有全球领先的科研成果，能否不断吸引创业型人才，能否持续诞生10亿、30亿乃至50亿元级品牌，能否在东南亚以及更广阔市场建立真正的本地化经营能力，将成为上美未来新的考题。

从另一个角度看，真正有价值的增长，本就来自这些更难的事情。下一程，当单聚焦、多品牌和全球化逐渐进入释放周期，回过头来看，会发现上美正在把今天不断累积的能力，真正转化成明天更宽、更深、也更长久的增长。