原创 大势已去！救美救中彻底翻篇！中国8500亿美债悄然开启大撤退
这两天，我无意间翻到美国财政部8月中旬公布的数据，心里头瞬间就紧了一下。截至今年6月末，中国直接持有的美国国债只剩下6334亿美元，短短一个月，又减少了259亿。这个数字，放在2008年金融危机之后，已经处于相当低的水平了。如果再把那些经过比利时、卢森堡等中间渠道悄悄转化的部分也算进去，总额大概在8500亿美元左右。看起来似乎还是笔巨款，可一对比2011年巅峰时那1.3万多亿美元的规模，缩减幅度几乎达到了一半，这落差实在太大了。
第一次真正注意到这种变化，是去年3月。那时，我手里还拿着一只和美国国债收益率挂钩的QDII基金，每天都忍不住刷新净值，眼睁睁看着收益率一路上涨，基金净值随之下跌，内心真是五味杂陈。坦白说，那几天晚上我根本睡不好，手机一有动静，就立刻去查看。最后，我干脆分批将一部分资金转移到了黄金ETF，虽然卖出时略感肉疼，但总归是心里踏实多了。那次经历让我领悟到，像美国国债这种看似稳健的资产，并非一直持有就万事如意。 让我这次深思的，并非单纯地关注减持了多少，而是背后的那套根深蒂固的逻辑，已经不再像以往那样顺畅了。过去，中国购买美国国债，某种程度上是为了妥善存放赚取的美元，既能获得少量利息，又能顺应出口贸易的需要，形成了一个我卖东西给你，你拿钱我再买你的债的良性循环。 然而，如今的情况已经大相径庭。我观察到，近年来中国减持美债的动作，并非一次性的大幅抛售，而是逐渐、缓慢地转移，而且最近的节奏似乎还在加快。3月份单月就减少了410亿，到了6月又少了259亿，就像一个不声不响地搬家的人，不是大张旗鼓地离开，而是小心翼翼地，一箱一箱地往外搬。日本那边6月也减少了264亿，英国也跟上了，减持了87亿。当全球主要的债权国纷纷收手时，市场自然会感到紧张。 上个月，当美国30年期国债收益率飙升时，我更是深感担忧。收益率的上涨，意味着债券价格在下跌，潜在买家减少，美国未来发行新债的成本也会相应提高。我一边盯着屏幕上的数字，一边在心里盘算，这绝非某个国家一时冲动，而是各方都在重新评估风险。曾经被认为是安全的资产，如今也开始让人深思其背后的风险敞口了。 还有一个容易被忽视的关键点，那就是2022年俄乌冲突爆发后，美国冻结俄罗斯外汇储备的事件，如同一个警钟，敲醒了全世界。那天，我正和朋友在外面吃饭，手机突然弹出这个消息，我愣了一下，筷子都停在了半空。那一刻，我突然意识到，把资金存放在他人的金融体系中，在关键时刻，未必能够完全掌控自己的命运。中国和俄罗斯的情况不同，但这种风险警示，我想谁都会铭记于心。因此，我更倾向于将这看作是去风险的行为，而非与谁对抗。去年年报季的时候，我做过一件类似的事情，重新梳理了手头几只偏向单一方向的基金，砍掉了风险最高的那个部分，换成更加分散的配置。那天我反复端详着持仓表，虽然过程有些烦琐，但最终内心深感宁静。外储这件事情，道理是一样的，鸡蛋不能放在同一个篮子里，一旦篮子晃动，随之而来的不安也会袭上心头。 说白了，中国现在并非完全放弃美元资产，只是不再必要地将过多的资金堆积在一个地方。出口在占比上有所下降，而内需和制造业升级却在不断向前发展，过去的套路已经不如以往那么灵通。另一方面，美国也把中国视为竞争对手，接连采取关税、封锁、脱钩等措施，在这样的背景下，继续大规模地将资金存放在美债里，确实显得不太顺理成章。 那么，这些资金又流向了哪里呢？我认为黄金是最显而易见的选择。中国央行近年来一直在增加黄金储备，到今年上半年已经超过2300吨，稳扎稳打地进行着配置。我自己也受到了类似的影响，前段时间我将一小部分美元理财换成了黄金ETF，虽然涨幅可能不如其他资产那么夸张，但内心的平静感是无与伦比的，至少不用总是盯着他人的政策脸色行事。除了黄金，外储中的其他货币资产的比例也在不断调整，整体思路就是分散、再分散。 我越来越觉得，这种调整并非短期情绪的冲动，更像是一个时代的落幕。过去中美经济联系紧密，许多方面都能互惠互利；如今这根纽带虽然尚未断裂，但已然不如以往那般牢固。未来，中国大概率还会继续减持美债，但不会采取那种一蹴而就的猛烈抛售，更多的是到期不续、逐步转换、稳步挪动。我能理解这种做法，毕竟，贸然掀桌子，只会让自己的筹码遭受损失。 这并非某个国家突然改变立场，而是时代本身正在发生转变。旧账是否还能按照旧方法核算，答案正在变得越来越清晰。你们手中是否也曾拥有过那种，原本觉得很稳健的美元资产，却越来越让人感到心虚，最终不得不慢慢换掉的经历？我很乐意听听你们的故事，也想看看是否只有我会在这种时刻感到内心不安。