麦科田(02041.HK)发布公告，公司拟全球发售3891.06万股H股，中国香港发售389.11万股(可予重新分配)，国际发售3501.95万股(可予重新分配)；2026年8月28日至9月2日招股；发售价将为每股发售股份15.42港元，H股的每手买卖单位将为100股，摩根士丹利及华泰国际为联席保荐人；预期H股将于2026年9月7日开始于联交所买卖。

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麦科田成立于2011年，总部位于深圳，核心管理团队带有浓厚的“迈瑞基因”。公司董事长刘杰曾任迈瑞医疗首席运营官兼首席财务官，副董事长钟要齐曾负责迈瑞国际营销，核心团队超80%成员来自迈瑞。

公司聚焦生命支持、微创介入、体外诊断三大赛道，是国内少数实现三大领域全覆盖的医疗设备企业之一。依托行业资源与资本加持，麦科田以连续并购搭建业务矩阵：2017年收购润普生物切入凝血检测赛道；2020年收购生科原补齐分子诊断板块；2022年收购英国Penlon将麻醉呼吸业务纳入体系，随后拿下江苏唯德康医疗布局内窥镜耗材。

截至2026年3月31日，公司产品组合包括超过60种生命支持产品、110种微创介入产品及150种体外诊断产品，销往全球逾140个国家及地区。在中国市场，产品已累计覆盖超过6000家医院，其中包括约90%的三级甲等医院。

麦科田的市场地位，在多个细分领域均处领先位置。

在生命支持领域，根据灼识咨询数据，按销售额计，公司于2018年至2025年各年度在中国输注工作站市场排名第一；于2021年至2025年各年度在中国肠内营养泵市场排名第一。公司还推出了全球首台远程输注控制系统、中国首个自主研发的多通道输注工作站。在全球药物输注市场中，麦科田以15%的份额排名第二。

在微创介入领域，公司是少数拥有内窥镜专有产品组合的国产品牌之一，2022年至2025年各年度在消化系统微创介入耗材中国市场排名前三。

在体外诊断领域，公司于2021年推出全球首款全自动血栓弹力图仪，2021年至2024年期间该产品在中国全自动血栓弹力图市场销售额排名第一。2025年，公司跻身中国血型检测设备市场前五名。

财务方面，2023年至2025年，公司收入从13.13亿元增至13.99亿元，再进一步增至16.19亿元，年复合增长率约11%，2025年同比增长15.7%。同期，公司毛利从6.51亿元提升至8.70亿元，毛利率从49.6%提升至53.7%，规模效应与产品结构优化成效显著。

利润端的变化更为关键。2023年及2024年，因研发投入加大及市场拓展投入，公司分别录得净亏损6451万元及9662万元。2025年，公司实现扭亏为盈，净利润5074万元。经调整年内利润达1.29亿元。

2026年第一季度，公司收入达4.22亿元，同比增长19.1%；但因股份支付（2510万元）及上市开支（1250万元）等一次性因素影响，录得净亏损250万元。经营活动现金流持续改善，2023年至2025年分别为6484.5万元、1.83亿元、2.04亿元。截至2026年3月31日，公司现金及现金等价物达3.21亿元。

从收入结构看，微创介入为第一大收入来源，2025年收入8.12亿元；生命支持与体外诊断共同构成另外两大支柱。公司收入高度依赖经销商网络，2023年至2025年经销收入占比分别为87.8%、84.3%及83.1%。

股权方面，公司创始人刘杰与李辉夫妇、钟要齐为一致行动人，通过直接持股及七家有限合伙平台合计控制79.14%投票权，公司曾采用不同投票权架构，上市后该架构将解除。

外部股东中，高瓴创投自2017年B轮融资进入后持续加码，IPO前持有公司20.79%的股份，为最大外部股东。深创投及关联方持股8.54%。2023年股份认购后，公司投后估值达82.45亿元。

本次募资用途方面，约35%将用于研发以丰富产品线；约20%将用于发展制造中心、扩大产能；约20%将用于提升销售和营销能力；约10%将用于全球战略投资和收购；约5%用于升级IT基础设施；约10%用于营运资金。

从2011年深圳起步，到2026年登陆港交所，麦科田用十五年时间完成了一家医疗器械企业的跃迁。连续八年输注工作站中国第一、覆盖全球140余国、进入国内90%三甲医院，这些数字勾勒出这家“迈瑞系”创业团队打造的医疗器械平台的产业底色。

2025年扭亏为盈的业绩拐点、53.7%的毛利率、以及高瓴等顶级资本的持续押注，构成了其登陆港股的基本面支撑。

但挑战同样清晰：超八成收入依赖经销商，渠道控制力有待加强；连续并购积累的商誉规模值得关注；盈利拐点的可持续性仍需时间验证。

本次募资约五成投向研发与产能扩张，能否支撑其在生命支持、微创介入、体外诊断三大赛道上持续扩大领先优势，将是市场长期关注的核心问题。待成功登陆港交所后，才是这家医疗器械龙头接受资本市场检验的起点。