8月27日，哔哩哔哩披露2026年第二季度业绩：营收79.40亿元，毛利润29.55亿元，基本每股收益0.82元。与2025年同期相比，营收增长约8.2%，毛利润增长约10.4%，利润端增速继续高于收入增速。

按营收和毛利润计算，B站当季毛利率约为37.2%，较上年同期的36.5%提高约0.7个百分点，但较今年一季度的37.1%基本持平。经过此前连续多个季度修复，毛利率改善仍在延续，不过提升幅度已经趋于温和。

每股收益尤其需要区分口径。公司当季美国通用会计准则下基本每股收益为0.82元，2025年同期为0.52元；经调整基本每股收益则为1.58元，高于市场此前约1.51元的预期，也高于上年同期的1.34元。两项指标不能混用，经调整口径主要剔除了股权激励等非现金项目。

从收入表现看，本季度增速低于2025年同期的20%。这既与去年游戏业务形成较高基数有关，也说明在收入规模超过70亿元后，B站的增长重心正进一步转向广告、会员及直播等存量业务的变现效率。

此前的业务轨迹已经显示这种变化。2026年一季度，B站广告收入25.89亿元，同比增长30%；增值服务收入29.12亿元，同比增长4%；移动游戏收入15.23亿元，同比下降12%。

游戏承压主要受《三国：谋定天下》进入成熟运营阶段、同期基数较高影响，广告则成为更明确的增量来源。

广告增长与用户规模、流量分配和投放效率相关。B站过去一年增加了视频播放页、搜索等场景的商业库存，并将算法和生成式人工智能用于素材制作及广告匹配。但广告加载率能否提高而不明显影响社区体验，仍是商业化过程中需要持续观察的问题。

用户基本盘目前保持增长。今年一季度，B站日均活跃用户为1.152亿，同比增长8%，用户日均使用时长达到119分钟；2025年二季度相应数据为1.094亿和105分钟。

较长的使用时长为广告和增值服务提供了空间，但用户增长能否稳定转化为收入，还取决于广告主预算及付费意愿。

利润改善也不完全来自收入增长。过去数年，B站压缩部分内容与运营成本，控制销售费用，同时提高广告和游戏等相对高毛利业务的收入占比。

不过，公司今年一季度研发费用同比增长9%至9.21亿元，主要与人工智能投入有关。新投入能否转化为用户效率和商业回报，将影响后续利润释放速度。

资本层面，B站6月启动新的3亿美元股份回购计划。截至6月底，公司已根据该计划回购约190万份上市证券，耗资约3130万美元；今年上半年累计回购约480万份，耗资约1亿美元。回购有助于减少股份摊薄，但判断经营质量仍应更多观察净利润、经营现金流及主营业务表现。

整体看，B站本季度延续了收入温和增长、利润率改善的趋势，业绩略好于此前市场预期。不过，单季数据尚不足以说明收入重新加速。