（来源：投资者网-思维财经）

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「超20亿元现金。」

片式多层陶瓷电容器（MLCC），号称“电子工业大米”，是每块芯片、每台服务器都离不开的基础核心元器件。作为电子电路中用量最大的被动元件之一，MLCC广泛应用于消费电子、汽车电子、5G通讯、工业控制、航天军工等领域。

近年来，随着国产替代加速、AI大模型军备竞赛升级等利好促进，MLCC需求持续引爆。本土厂商超越国际同行的同时，也寻求上市（IPO）等资本运作。

7月，高性能MLCC生产商广东微容电子科技股份有限公司（下称“微容科技”或“公司”）披露深交所对其IPO审核问询的回复文件。公司产品应用及成长空间、技术先进性、采购和供应商、应收与存货等问题被监管拷问。

根据弗若斯特沙利文数据，在超微型MLCC市场，按2024年产品销售量计，微容科技在中国市场排名第一，在全球市场排名第二，仅次于日本村田。公司能否借助上市冲击超微型MLCC领域市占率全球第一的“宝座”，还有待观察。

01

康佳高管离职二次创业

微容科技创始人陈伟荣是一名连续创业者，也是国内电子行业早期开拓者之一。

资料显示，陈伟荣1959年生于广东罗定，1982年毕业于华南理工大学无线电专业。陈伟荣曾长期在康佳集团（000016.SZ）工作，担任过康佳集团副总经理、总经理、总裁等职务，并在1999年带领康佳彩电产量登顶行业第一。

因为看好国内元器件产业的发展，陈伟荣2001年从康佳集团离职，进入MLCC行业，创立深圳宇阳（现名为天利控股集团，00117.HK），主攻中低端MLCC，并在2007年带领该公司在香港上市。年报显示，2025年该公司94%的营收来自MLCC。

2017年，58岁的陈伟荣二次创业，回到家乡罗定成立微容科技，主攻高端MLCC市场。2020年12月，陈伟荣将其持有微容科技的全部股份转让给女儿陈绮慧。微容科技目前的实控人为陈伟荣、陈绮慧父女，二人合计控制42.13%的股份。

（图1：公司部分股东 来源 招股书）

除了家族控股，微容科技发展过程中还获得多家产业资本的加持。

2020年，公司启动战略融资，2025年12月完成IPO前最后一轮融资，期间获得包括联想、OPPO、小米、闻泰、华勤、晨壹等终端厂商和机构的投资。

目前OPPO通信为微容科技第三大股东，持股比例6.17%；小米产业基金为第九大股东、持股比例3.37%。公司IPO前股东多达59个，整体估值达115亿元。

02

主营收入依赖消费电子

微容科技专注于微型化、高容量、高可靠等高端MLCC产品的研发、生产与销售。公司产品主要应用于消费电子、AI服务器和汽车电子三大领域。

财报显示，2023年至2025年（下称“报告期内”），微容科技的营收分别为10.39亿元、15.05亿元、18.34亿元。报告期内，消费类 MLCC的营收占比分别为87.15%、80.20%、76.12%。营收占比虽有下降，仍是公司创收主力。

微容科技表示，公司深耕消费类产品领域多年，与华勤技术、联合无线、A公司、小米、OPPO、vivo、鸿海精密、歌尔股份、比亚迪等主要客户的合作进一步加深，使得消费类产品整体出货量保持稳步增长。

（图2：公司主要客户 来源 招股书）

另一方面，报告期内前五大客户的营收占比在41.77%至45.8%之间，大客户集中与消费类客户重合度较高，让公司业绩对消费电子的行业周期更加敏感。微容科技提到，消费电子行业整体阶段性疲软导致消费类MLCC市场规模短期承压。

相比之下，工业类MLCC和车载类MLCC的营收占比较低。2025年这两类产品在微容科技营收中的占比分别只有13.23%和10.65%。

微容科技表示，公司在工业类 MLCC 产品持续突破，对A公司、中兴通讯、摩尔线程等客户收入均快速增长，同时车载类产品是国内少数通过IATF16949认证且全系列满足AEC-Q200标准的厂商。

不过也有业内人士认为，工业类MLCC和车载类MLCC产品的认证周期较长，销售放量需要时间。相关产品最终能否成为公司第二增长曲线，也存在不确定性。

03

大量现金理财仍募资“补流”

根据弗若斯特沙利文数据，全球MLCC市场近年来持续扩张，市场规模已从2020年的853亿元增长至2024年的1093亿元，预计到2029年将达1542亿元。市场前景广阔，微容科技计划将大量IPO募资用于扩大产能。

微容科技本次IPO拟募资16.75亿元，其中13.7亿元用于高端片式多层陶瓷电容器扩产项目、1.05亿元用于研发中心升级项目、2亿元用于补充流动资金。

根据《招股书》显示，2025年公司MLCC产品的折标产能为5550.15亿片，扩产项目在2028年达产后的新增产能预计为2025年度整体折标产能的60%。

对于如何消化新增产能，微容科技表示，2026年上半年，公司在手订单为9.19亿元，较2025年末增加超6亿元，体现了下游应用领域对于公司MLCC产品的旺盛需求。随着公司与客户合作关系的持续开拓深化和订单获取能力的不断提升，为募投项目新增产能消化提供有效支撑。

（图3：募资用途明细 来源 招股书）

不过，微容科技募资2亿元补充流动资金的需求却引起了极大争议。

《招股书》显示，报告期各期末，公司定期存款及大额存单、交易性金融资产、衍生金融资产合计金额分别为4.03亿元、22亿元、22.64亿元，占报告期各期末总资产比例分别为9.57%、41.87%、40.47%。

微容科技甚至表示，理财资金规模较大，公司可能面临定期存款利息收入下降、理财资产收益下降、甚至本金损失的风险。手握超20亿元现金，仍募资“补流”，你认为合理吗？欢迎留言、评论、讨论。（思维财经出品）■