记者 郑淯心

8月19日，华润啤酒（0291.HK）披露2026年上半年业绩，上半年实现营业总收入242.4亿元，同比增长1.24%，创下过往六年上半年的同期新高；但股东应占溢利为51.69亿元，同比下跌10.71%。

净利润出现两位数下滑，与上年同期高基数直接相关。2026年上半年，华润啤酒因深圳总部投资搬迁协议确认收益约8000万元，去年同期为8.27亿元。剔除该项特殊收益后，华润啤酒上半年EBIT（息税前利润）为68.01亿元，去年同期约为68.64亿元，同比降幅不足1%。这意味着净利润下滑主要受一次性收益减少影响，啤酒主业并未明显失速。

啤酒业务作为华润啤酒的基本盘，上半年跑赢了大盘。财报显示，上半年华润啤酒实现啤酒销量660万千升，同比增长1.7%；啤酒业务营业额为236.7亿元，同比增长2.2%。国家统计局数据显示，上半年中国规模以上企业啤酒产量同比增长0.2%。

受益于持续的高端化战略，啤酒的平均销售价格同比上升0.5%。期内，次高档及以上啤酒销量同比增幅超过10%，占整体销量比例持续提升至超过26%；普通高档及以上啤酒销量同比增长约15%。

其中，“喜力”在去年高基数的情况下销量突破两成增长，“老雪”和“红爵”销量分别同比增长超过40%、80%，“勇闯天涯superX”销量取得单位数增长。次高档新产品“雪花金冠”“雪花德式小麦”“勇闯天涯superDry超干生啤”均于二季度推出市场，三款新品销量共贡献次高档及以上产品增量超7%。

华润啤酒执行董事及董事会主席赵春武在业绩会上称：“从啤酒的角度来看，上半年销量、收入、每千升酒收入都是在增加的，所以从几个指标来看，管理层还是比较满意的，达到了我们的预期。”

在成本与毛利方面，华润啤酒副总裁李小冬在业绩发布会上介绍，上半年生产成本同比上升约2%，主要由于包装材料成本出现中位数以上增幅，但大麦等原材料成本有所下降，加上“三定”措施的推行，部分抵销了包材涨价带来的影响。受生产成本上升及部分地区加大产品促销力度影响，集团整体毛利率约为47.3%，同比下跌约1个百分点。

与啤酒业务形成对比的是，白酒业务仍处于调整期。期内，华润啤酒的白酒业务营业额为5.7亿元，同比下跌27.2%；未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为8400万元，显著低于去年同期，成为拖累集团整体利润的重要因素。

管理层表示，原因在于整个白酒行业仍然处于全面调整之中。华润啤酒总裁金汉权称，当前白酒行业仍处于持续调整期，行业压力较大，茅台等头部企业上半年业绩亦出现首次下滑，转型已成普遍现象。

金汉权介绍，去年下半年以来，金沙、景芝都进行了较大调整，主要采取了降本增效等举措，包括减员降低人工成本、控制单位生产成本、优化销售费用等。

“目前看白酒实际动销是有所提升的，只是目前报表数据尚未体现出来。”金汉权透露，白酒业务已规划了32个重点市场，将集中资源在优势区域寻求突破；在产品策略上，聚焦“摘要”和“金沙”等品牌，兼顾中高档与低档产品；同时，借助华润系统的资源和大客户网络，构建差异化的渠道优势。

金汉权强调，白酒业务需要长期培育，坚持长期主义，真正的考验在于长远的运营能力和盈利表现。

酒业营销专家肖竹青认为，华润啤酒“啤白双赋能”战略整体逻辑正确，但运气和时机都不正确，收购时买在高点，又遭遇白酒行业深度调整；另一方面，啤酒的消费群体与渠道不同，需要不同的客户维护能力；最后是竞争对手太强，华润啤酒白酒业务目前所处的中高端白酒赛道上，对手是茅台、五粮液、泸州老窖、洋河、汾酒等这样品牌和市场运作成熟领先的对手。