根据青岛农商行最新公告，青农转债自8月20日起停止交易；转债到期日为8月24日，摘牌日为8月25日。8月20日至8月24日为过渡期，在此期间，青农转债持有人仍可按3.88元/股的转股价格将债券转换为青农商行A股股票。

目前，青岛农商行正股股价低于3元/股，与上述转股价格存在较大缺口，市场或缺乏转股动力。青农转债摘牌后，银行转债将减少至4只，目前这4只转债未转股比例均在80%以上。

青农转债停止交易

青农转债于2020年8月25日发行，每张面值100元，发行总额50亿元，期限六年。从转股率来看，截至今年上半年末，仅有34.31万元青农转债转为青岛农商行A股普通股，占比极低；尚未转股的青农转债金额约49.997亿元，占比99.99%。

转债停止交易并不等同于转股权利终止。8月20日至8月24日为过渡期，在此期间，青农转债持有人仍可按3.88元/股的转股价格将债券转换为青农商行A股股票。

然而，3.88元/股的转股价格相较于青农商行A股正股股价有较高溢价，按照8月19日收盘价格2.95元/股计算，溢价超过40%，20日上午收盘报2.91元/股。

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业内人士表示，可转债投资者的转股意愿，是由正股股价与转股价的价差决定的，一旦正股股价低于转股价，转股即意味着亏损，市场缺乏转股动力。

无独有偶，一个月前摘牌的紫银转债亦是如此，99.98%可转债份额未能完成转股。在7月17日紫银转债最后交易日节点，其正股紫金银行收盘价2.58元/股，同样低于3.55元/股的转股价，投资者缺乏转股动力。这只规模45亿元的转债历经六年存续期后，最终以到期赎回的方式落幕，每张债券的兑付本息金额为110元。

青岛农商行表示，在募集说明书约定的到期赎回条款下，期满后五个交易日内，该行将以债券面值的108%的价格赎回全部未转股的可转债，即每张面值100元的青农转债到期兑付金额为108元。8月24日收盘后，所有未完成转股的转债份额将被统一强制赎回，完成清算后在深交所摘牌。

“银行转债偏债属性显著，持仓主体多为固收型机构，这类投资者核心诉求是稳健的本息回报，追求票息确定性，而非博弈股价上行带来的权益收益，本身缺少转股的内在动机，使得绝大部分存量债券走向到期兑付，转债补充核心资本的初衷难以落地。”冠苕咨询创始人周毅钦表示，同时，银行板块整体估值承压，正股跑输转股价位，很难触及强制赎回的价格阈值，因此大多倾向持有至到期获取兑付收益，主动实施转股的积极性不足。

存量银行可转债持续收缩

青农转债并非孤例，而是近年来银行转债市场“到期潮”与银行股价值重估的一个缩影。近两年，银行转债市场经历了较为显著的分化。

青农转债摘牌后，银行转债将减少至4只。其中，兴业转债和上银转债将在2027年到期，常银转债和重银转债将在2028年到期。

截至上半年末，发行规模60亿元的常银转债未转股比例为99.99%，发行规模为200亿元的上银转债未转股比例为99.89%。重银转债和兴业转债转股率略高，发行规模130亿元的重银转债未转股比例为88.94%，发行规模500亿元的兴业转债未转股比例为82.70%。

与目前银行转债转股率低形成鲜明对比的是，去年，多只银行转债触发强赎。据了解，触发强赎的机制与正股股价表现挂钩：当正股价格连续30个交易日中至少有15天达到转股价130%以上，即触发强制赎回条件。

在2025年银行板块表现强劲的阶段，杭银转债、苏行转债、南银转债、齐鲁转债等触发强赎并退市。

杭州银行在近期接受调研时表示，2025年该行150亿元可转债实现强赎转股，有效补充了核心一级资本，夯实了风险抵御能力，为信贷投放、资产优化和业绩增长提供了有力支撑。

存量萎缩的同时，发行端也持续冷清。银行转债自2023年以来保持“零上新”。记者了解到，有银行主动撤回可转债发行申报材料，或是选择观望、等待时机。同时，政策优化再融资举措严格限制破净公司再融资，新发银行转债面临制度性门槛。

银行转债只有完成实际转股后，相关部分才会增厚银行核心一级资本。目前，可转债融资渠道阶段性遇冷，但银行正多管齐下缓解资本补充压力，比如，定向增发已成为目前补充核心一级资本的主流选择。不少银行还通过发行永续债与二级资本债来补充其他一级资本和二级资本。