来源：中国基金报

【导读】境内基金经理直接管理境外产品，公募出海进入“深水区”

中国基金报记者 闫军

公募基金出海的能力边界正在持续拓宽。8月18日，易方达（香港）全球动力成长基金在香港市场正式公开发售。该基金由易方达基金经理郑希管理，这既是郑希首只在境外发行的产品，也标志着境内主动权益基金经理在兼顾境内公募管理的同时，开始向海外市场输出投资能力，这一现象在业内尚属少见。

从早期设立境外子公司、推动产品线落地，到近期富国基金将量化策略赋能海外主动ETF，再到此次主动权益基金经理直接管理境外发行产品，公募基金出海的路径正日趋丰富，打法也从单一的产品销售逐步演变为系统性投研能力的输出，“走出去”的深度与广度均有所提升。

产业视角面向全球

不低于七成投向股权类资产

随着产品正式发售，郑希管理的易方达（香港）全球动力成长基金的投资框架与范围也随之披露。

据介绍，这只基金底层方法论依然是郑希的景气投资，并在投资策略上与其在中国内地管理的代表产品易方达全球成长精选混合基金保持基本一致，即以景气投资为核心，聚焦科技成长类资产，通过把握大产业趋势变化寻找投资机会。

值得关注的是，该基金将不低于70%的净资产投资于股权类资产，投资范围覆盖全球上市股票及股权相关产品，包括普通股、优先股、ADR、GDR以及符合条件的ETF等。

易方达方面表示，所谓全球配置，并不意味着离开中国。该基金既可以投资A股、港股，也可以投资美股及其他海外市场的中概ADR，以及注册地在内地、主营业务或主要收入来自内地的海外上市企业。

在业绩基准方面，该基金对标MSCI ACWI指数。该指数覆盖23个发达市场和24个新兴市场的大中盘股票，区域分布与风格定位均体现出较强的全球属性。

具体到操作层面，郑希表示，将侧重于寻找产业周期处于变化方向的机会，持续跟踪产业演进，把握不同阶段的景气趋势。“股票本质上是进攻性资产，不是防御性资产。所谓抗跌性好，是因为找到了能涨的品种，而能涨的品种恰好容易出现在景气成长方向上。”郑希不仅关注景气上行阶段的投资机会，也注重在市场调整中控制组合风险。

落实到个股层面，他将重点关注两类低ROE公司：一类是行业暂时低迷、盈利能力承压，但竞争优势依然存在的企业；另一类是前期研发投入较大、短期利润受到压制，但投入方向契合未来产业趋势的企业。

从“卖产品”到“卖能力”

出海路径持续升级

越来越多出海案例显示，境内公募正在从单纯“销售中国资产”升级为“输出投资能力”，这一趋势正在加速。

今年8月，富国基金旗下全资子公司富国香港获银河国际证券委任为投资顾问，为一只聚焦新加坡本地中小市值股票的主动管理型权益ETF提供选股支持。富国香港量化团队构建的六因子模型为产品提供技术支撑，这是中国主动量化策略首度嵌入境外主动ETF，实现了量化能力向海外市场的直接输出。

今年7月底，富国基金的香港子公司与泰国综合金融集团KKP达成合作，KKP发行的联接基金首发即募得超1亿美元。该基金主要投向富国香港旗下的一只大中华区权益类公募基金。这是KKP首次将中国资产管理机构的主动权益能力引入其财富管理平台，也是中资资管机构以主动管理策略进入东盟主流财富管理渠道。

在业内看来，从“卖资产”到“卖能力”的转变，正在重塑中资资产管理机构国际化程度的衡量标准。设立境外子公司、发行离岸基金仅是国际化的起点；在境外金融机构经过充分评估后，是否愿意引入投研能力作为产品的核心，正在成为更有分量的检验标尺。

从整体布局来看，目前已有南方基金、华夏基金、易方达基金、汇添富基金、博时基金等20多家基金公司在境外设立超30家子公司，布局版图从中国香港延伸至美国、新加坡等地，多家机构已设立两家以上海外分支机构。

在香港子公司层面，中资机构更是取得长足的发展，南方东英资管、华夏香港、博时国际等多家公募子公司势头强劲。以南方东英资管为例，该公司已是香港最大的ETF/ETP管理人，截至今年上半年，资产管理规模达到453亿美元（约合3559亿港元），在香港、新加坡两地管理70只ETF/ETP以及5只互惠基金。

与此同时，海外产品矩阵也更加多元化。通过互联互通、互挂基金等，ETF已经成公募出海的重要抓手，业务版图拓展至沙特阿拉伯、新加坡、巴西等市场。此外，境内公募携手海外资管机构联合发行产品亦成趋势，在中东、东南亚等区域已有多个产品成功落地，“走出去”的路径正朝着多元化、纵深化的方向加速演进。

编辑：黄梅

校对：纪元

制作：舰长

审核：木鱼