百度的AI转型，正在跨过一条分界线。

8月18日，百度发布2026年第二季度财报，该季度总收入为313亿元，其中百度一般性业务收入252亿元，AI业务收入125亿元，占比50%，第一季度，这一比例已经超过一半。至此，AI连续两个季度成为百度一般性业务中最主要的收入来源。

这或许意味着，百度的AI转型进入了一个新的阶段。此前，市场更多根据研发投入和技术布局判断百度在AI时代的位置，现在，AI收入数据提供了一条更直接的衡量尺度，百度AI已经从面向未来的投入，变成能够持续产生收入的业务组合。

“随着AI业务成为百度核心的发展方向，我们正在为下一阶段的AI驱动增长夯实基础。”百度创始人李彦宏表示，“本季度，AI云基础设施保持强劲增长势头，GPU云在较高基数上进一步加速增长。我们的AI应用组合持续保持良好发展态势，能力不断增强，应用场景日益丰富。萝卜快跑稳步推进全球扩张，同时进一步强化安全和运营能力，提升乘客体验。”

他强调，AI业务的持续增长，进一步印证了百度从一家以互联网为核心的公司转型为一家以AI为先的公司，也进一步增强了百度对长期增长潜力的信心。

如李彦宏所言，从收入构成看，百度的AI业务已经形成三个层次：AI应用连接个人与企业用户，AI云承接持续增加的训练和推理需求，昆仑芯与萝卜快跑则分别将AI能力延伸到芯片和现实世界。

这些业务实际上源于百度同一套技术底座，百度不需要向市场证明某一款产品能否成功，它正在证明的是，一套从芯片、云、模型到应用的能力，如何转化成不同形态的AI生意。

AI办公，是入口和应用之战

大模型能力趋于成熟后，AI公司的竞争开始从模型本身延伸至应用层，AI办公是其中最重要的入口之一。

相比低频的专业场景，文档处理、资料检索、数据分析、内容制作和应用开发等工作，企业和个人都有高频需求，谁能进入这些流程，谁就能获得持续的用户反馈、模型调用和付费机会，并进一步连接企业的数据与业务系统。

这也是2026年AI办公火热的原因，智能体正在将AI从对话框带入工作流，用户不再逐步操作不同软件，而是提出一个目标，由AI读取文件、拆解任务、调用工具并交付结果。

在这个市场中，百度采用的是产品矩阵而非单一入口，百度搭子面向通用办公任务，可以跨文件、跨应用完成信息处理和内容交付；库库AI侧重资料整理与内容生产；秒哒进一步进入应用开发，让用户通过自然语言完成应用的生成、部署和运营，三款产品分别对应不同需求。

这套产品组合的效果如何，从数据可以直观看到，根据AI办公智能体榜单，百度搭子7月MAU环比增长1063.79%，位列增速榜第一；库库AI办公MAU超过2500万，在AI办公赛道排名第一。

秒哒则在应用开发市场形成了更清晰的位置，沙利文发布的《中国AI原生无代码应用生成平台市场研究，2026年H1》显示，按月活跃用户计算，秒哒以33.4%的市场份额位居行业第一。7月发布的秒哒3.5增加了多应用共享后端、数据库多环境隔离等能力，产品边界由生成应用进一步延伸至应用运行和持续迭代。

与此同时，百度也在将办公智能体向企业场景推进，自我演化智能体伐谋已有3000家企业申请试用；一镜数字人服务超过10万客户，覆盖30余个行业。前者进入企业决策和算法优化流程，后者承接视频、直播与营销内容生产。

由此可见，百度的AI应用形成了两条相互连接的路径，面向个人用户的产品建立使用频率，面向企业的产品进入生产流程。个人端积累用户与交互数据，企业端形成客户覆盖和商业收入，底层则共同调用百度的模型、云和芯片。

二季度，百度AI应用收入达到25亿元，AI原生营销服务收入达到26亿元。6月，百度App月活跃用户为6.4亿。搜索与内容生态提供分发基础，智能体带来新的交互方式，企业客户体系则承接商业转化。

AI办公不只是一场产品功能竞争，也是一场入口竞争，它争夺的是用户发起任务的第一站，以及AI进入企业工作流程的位置，百度搭子、库库AI和秒哒等组成的产品矩阵，正在帮助百度把AI送到用户需要的AI场景。

一套全栈能力，兑现成多种服务价值

二季度，百度AI云基础设施收入达到73亿元，同比增长50%；其中GPU云收入增长283%，较第一季度184%的增速进一步加快，并连续四个季度实现三位数增长。

GPU云的增长，对应的是AI产业需求由模型训练向持续推理延伸，百度AI全栈能力价值愈发显性化。

训练通常围绕模型版本集中进行，推理则发生在每一次调用，智能体为了完成一项任务，可能连续执行规划、搜索、调用软件和检查结果，所需的推理次数远高于普通问答。

IDC调研显示，目前企业训练和推理工作负载消耗的AI算力大约为四比六；在政府和制造行业，约三分之二的AI算力已经用于推理，预计到2027年，推理在智能算力需求中的占比将超过70%。

283%的GPU云增速，说明百度大幅承接了这一轮需求结构变化带来的增量。据IDC相关报告，百度智能云在金融、游戏和具身智能等行业的市场份额位居第一。

在GPU云下面，是百度持续投入的芯片与集群能力。昆仑芯已经交付多个万卡集群，进入互联网和金融等头部企业，并完成对国内主流模型的适配。

对AI芯片而言，外部客户、集群交付和软件生态构成三种不同的验证，外部客户验证市场需求，万卡集群验证工程稳定性，模型适配决定客户能否以较低成本迁移，据了解，昆仑芯长期处于供不应求的状态。

昆仑芯与百度智能云之间的关系，也不仅是供应关系。芯片提供底层算力，云平台负责资源调度和服务交付，模型及智能体产生调用需求，百度研发投入由此可以在芯片销售、云服务和应用收入等多个环节获得回报。

再看萝卜快跑，截至目前，萝卜快跑已经覆盖全球28座城市，累计自动驾驶里程超过3.5亿公里，其中全无人驾驶里程超过2.4亿公里。

二季度以来，萝卜快跑在迪拜启动全无人商业化运营，并接入Uber；在香港获得当地首批全无人测试牌照，在机场岛展开测试；在伦敦与Uber、Lyft推进开放道路测试；在瑞士与PostBus合作；在哈萨克斯坦则与当地企业TPH探索无人驾驶出行服务。

无人驾驶系统在多个市场推进，考验的是车辆、算法、远程运营、安全管理和本地合作能力的整体输出。萝卜快跑复制的不是某一辆车，而是一套城市级无人驾驶运营方案。

从昆仑芯到GPU云，从AI应用到萝卜快跑，百度已经形成多种复合商业形态，它们共享芯片、模型、数据和工程体系，又分别进入不同市场。这种底层投入被多次使用的能力，是百度AI业务扩大规模的关键。

该给百度换一张估值表了

搜索和营销业务通常按照利润与现金流估值；AI云更接近云计算服务，需要观察收入规模、客户结构和资源使用效率；AI应用需要关注用户、企业覆盖与商业转化；昆仑芯可以根据外部客户、集群交付和芯片生态判断；萝卜快跑则对应全球运营网络和未来出行市场。

这些业务很难被放进单一的互联网公司估值框架。

过去，一些机构开始采用SOTP分部加总法研究百度，将成熟业务与AI云、智能体、芯片和自动驾驶分别评估。但在AI业务尚未形成足够收入时，相关判断更多依赖市场空间和远期预测。

连续两个季度AI业务收入占比过半，显现出新的苗头，不同AI资产开始拥有各自可被追踪的经营坐标。这让百度的AI价值由一组技术叙事，逐渐变成可以分项研究的业务组合。

从投资市场来看，也可能发生变化。7月，百度申请将香港上市地位由第二上市转换为双重主要上市，完成双重主要上市后，百度的港股与美股将继续保持可转换关系，并有机会在满足相关规则后进入港股通。

这意味着，更多熟悉中国互联网、国产算力、云服务和AI应用的内地投资者，将能够直接参与百度定价，可能为百度带来新的资金增量。

百度过去首先是一家拥有搜索现金流的互联网公司，AI云、昆仑芯和萝卜快跑被视为附加的未来资产。现在，AI已经进入收入表，当一家公司的主要收入来源发生改变，市场最终也需要改变理解它的方式，虽然转换还需要一定时间。

是时候，为百度定下一个与新收入结构相匹配的估值坐标。（本文首发于钛媒体APP）