历史首次！Seaspan发行15亿元熊猫债，国际船东打通中国人民币融资新通道

3年期、票面利率2.50%，认购倍数达2.3倍；此前已用人民币在沪东中华订造6艘13600TEU集装箱船，从“中国造船”到“人民币结算”再到“中国融资”，Seaspan与中国海事产业链的合作进一步向资本市场延伸

全球航运融资市场出现了一笔具有标志性意义的交易。

8月7日，全球领先的独立海事资产所有人和运营商Seaspan Corporation Pte. Ltd.宣布，公司已成功在中国境内债券市场发行人民币15亿元熊猫债，成为 首家成功进入中国熊猫债市场的国际船东及船舶运营商。

此次发行采用3年期私募形式，票面利率为每年2.50%，实际发行日期为7月15日。来自中国境内及国际市场的投资者认购踊跃，最终订单覆盖倍数达到2.3倍，此次融资规模约合2.09亿美元。

对于一家拥有近250艘船舶、长期依靠大规模资本投入扩张船队的国际船东而言，15亿元人民币本身并不是一个特别巨大的数字。但此次交易真正值得关注的是： Seaspan第一次直接打通了中国境内人民币债券市场这一融资渠道。

而如果联系Seaspan过去几年在中国的造船投资来看，这次熊猫债的意义更加清晰——从中国船厂造船，到以人民币支付造船款，再到直接从中国资本市场获得人民币资金，一个更加完整的“中国造船+人民币结算+人民币融资”链条正在逐步形成。

首家国际船东发行熊猫债

所谓熊猫债，是指境外机构在中国境内债券市场发行的、以人民币计价的债券。

对于国际船东而言，传统融资来源长期以美元银行贷款、船舶抵押融资、融资租赁以及美元债券市场为主。此次Seaspan进入中国熊猫债市场，相当于在原有全球融资体系之外增加了一条人民币无抵押融资渠道。

Seaspan明确表示，此次交易不仅建立了一条新的资金来源，也进一步实现了资本来源多元化，并扩大了公司获得无抵押债务融资的能力，从而支持未来船队投资、业务增长以及长期价值创造。

Seaspan首席财务官Andreas Brauch表示，此次发行反映了投资者对Seaspan信用质量、商业模式、财务状况以及可持续增长战略的认可。进入中国境内资本市场，将进一步丰富公司的资金来源，并提升获得具有成本竞争力资本的能力，以支持公司的长期增长计划。

对于重资产、长周期的航运行业而言，这一点尤其重要。

Seaspan的核心商业模式是投资船舶资产，再通过长期、固定费率租约向全球主要班轮公司提供运力。其收入可见度相对较高，但与此同时，一艘大型集装箱船的投资金额往往超过1亿美元，大型船队扩张需要持续获得规模庞大、期限稳定且成本可控的资金。

两年前已经开始用人民币造船

此次发行熊猫债并非Seaspan第一次大规模使用人民币。

事实上，Seaspan早已开始尝试将人民币直接应用到中国的新造船投资中。

2024年10月18日，Seaspan与中国船舶集团旗下沪东中华造船签署6艘13600TEU大型集装箱船建造合同。信德海事网当时以《》为题进行了报道。

这批订单最引人关注的一点，就是 采用人民币结算。沪东中华当时表示，这是其首次采用人民币结算的船舶订单，也是当时为数不多由国际船东直接采用人民币在中国船企签署的大额造船合同。

这6艘船由沪东中华自主研发，总长约336米、型宽51米，最大装箱量14132TEU，配置约2000个冷藏箱位，并配备脱硫塔及节能装置，计划于2026年至2028年陆续交付。

更值得注意的是，这批人民币结算的新造船很快又锁定了长期租约。

2024年10月22日，东方海外与Seaspan签署相关租船协议，计划长期租入这6艘13600TEU新造集装箱船，租期自交付日起计算15年，总租金金额上限达到人民币112亿元。

由此形成了一条非常典型的船舶资产投资链条：

Seaspan投资新船——中国船厂负责建造——人民币结算造船款——大型班轮公司提供长期租约——船东通过长期现金流实现资产回报。

如今，随着Seaspan进一步在中国境内发行人民币15亿元熊猫债，这条链条又增加了重要的一环—— 人民币融资。

从“中国造船”进一步走向“中国资本”

Seaspan与中国海事产业链的关系远不止这一批订单。

公司近年来一直是中国船厂重要的国际客户之一，大量新造集装箱船由中国船企承建，并与中国造船、金融、租赁以及航运服务机构建立了长期合作关系。

Seaspan在最近一轮船队扩张过程中一直是中国船厂和金融机构的重要客户，甚至已经使用人民币支付部分新造船款。

Seaspan官方此次也特别强调，公司已经在中国海事产业生态中建立广泛的战略合作关系，涉及 租船、造船、融资和海事服务等多个领域。熊猫债发行可以看作公司参与中国资本市场的又一个重要里程碑。

截至2026年6月30日，计入尚未交付的新造船后，Seaspan船队规模已经达到247艘；全部交付后，总运力约250万TEU。其中除了传统集装箱船之外，还包括4艘汽车运输船（PCTC）、5艘超大型乙烷运输船（VLEC）以及4艘开舱式龙门吊船，显示公司正在逐步将资产投资范围从集装箱船扩展至更多船型。

这也意味着，Seaspan未来仍然需要大量资本支持其船队更新与资产扩张。

对于这样一家资本密集型国际船东来说，能够同时使用美元银行融资、债券、租赁融资以及人民币资本市场，无疑将增加其资本配置的灵活性。

航运在变化，融资也必须进化

值得一提的是，此次熊猫债发行与Seaspan董事长、总裁兼首席执行官陈兵（Bing Chen）近年来强调的长期航运投资逻辑高度一致。

陈兵目前同时担任Seaspan董事长、总裁兼首席执行官。在加入Seaspan之前，他长期从事国际金融、投资银行、商品贸易以及资产租赁业务，具有很深的金融背景。

今年5月，信德海事网曾以《》为题，报道陈兵围绕长期船舶资产、融资方式以及航运投资逻辑的观点。

如今来看，Seaspan发行熊猫债，可以视为这一思路的又一次具体实践。

对于长期船舶资产投资而言，船东竞争的已经不仅仅是“买什么船”“什么时候买船”，融资成本、资本期限以及资金来源多元化同样会直接影响最终投资回报。

尤其是在大型新造船价格持续处于高位、绿色船舶投资金额不断增加的背景下，能够获得更低成本、更长期、更稳定资本的船东，在下一轮船队扩张中将拥有更大的主动权。

15亿元不算巨大，“第一家”更值得关注

从规模来看，人民币15亿元、约2.09亿美元，对于Seaspan这样拥有247艘船舶的大型国际资产所有人而言并不算特别庞大。

但从航运金融角度看，此次交易的价值更多体现在“第一家”。

过去，中国在全球航运产业链中的优势更多集中于船舶制造、港口、船舶设备和航运贸易等领域。随着中国船舶融资租赁快速发展，以及人民币跨境使用不断扩大，中国金融资本对于全球船舶资产投资的参与程度也在持续提高。

Seaspan此前已经通过人民币结算将“中国造船”和“人民币”连接起来；此次熊猫债则进一步把“中国资本市场”加入其中。

由此，一个值得关注的新模式开始显现：

国际船东在中国订造船舶——以人民币结算——通过中国人民币资本市场融资——船舶投入全球航运市场并通过长期租约产生现金流。

对于那些已经在中国拥有大量新造船项目、同时存在人民币资金需求的国际船东而言，Seaspan此次交易无疑提供了一个新的融资样本。

Seaspan也在官方公告中将此次交易定义为公司进入中国资本市场的重要里程碑。

因此，这笔15亿元熊猫债真正值得关注的，或许并不只是2.50%的票面利率。

中国已经是全球最大的造船国，而Seaspan的这次尝试表明，中国资本市场也正在成为国际船东可以直接利用的航运融资来源。

从“中国造船”，到“人民币造船”，再到“人民币融资”，Seaspan正在将其与中国航运产业链的合作进一步延伸至资本端。

而作为首家敲开熊猫债市场大门的国际船东，Seaspan之后会不会有更多国际船东跟进，值得航运市场继续关注.

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